股票啦网 www.gupiaola.com 2021年01月30日报道：当一个类型的基金产品能够连续多年排名靠前

针对本轮行情抱团股的情况，销售市场众说纷纭，有人觉得合理，认为A股大盘已经步入“大分化”时代，龙头股抱团将成为新常态。过去几年A股龙头大幅跑赢股票指数，随着A股机构化进程的加快推进股市分析预测走势分析，龙头股总算迎来价值重估，它们将渐渐从折价走向溢价。但也有投资者开端担忧“抱团股瓦解”、“抱团股崩盘”。认为机构是依靠于后续资金的延续买入，“叠床架屋”硬是将股价越推越高的，本质上是一种击鼓传花式的老戏码，投资者在操作这类股票时不能入戏太深。

真是公说公有理、婆说婆有理，但在本月第一周，人们還是看到了北向资金对975只股票进行加仓的同时，对673只股票进行了减仓。在持仓市值增加额前十的股票中，不断创新高的宁德时代(300750)、隆基股份(601012)、美的集团(000333)、五粮液(000858)、三一重工(600031)、伊利股份(600887)被分别减仓101.10万股、637.38万股、43.64万股、432.80万股、460.25万股、1544.24万股。其中对6只股票的持仓市值减少超过5亿元，海康威视(002415)、中国联通(00762)、爱尔眼科(300015)持仓市值减少金额靠前，分别减少55.30亿元、21.58亿元、21.53亿元。可是，这些股票中還是有不少种类最近又创了新高，说明在北向资金调仓换股的同时，其它资金還是在源源不断进场，抱团行情趋势难言改变。

为什么抱团股成了销售市场眼中的“顽疾”？其实这与基金考核制度多少有点关系。当一个类型的基金产品能够连续多年排名靠前，你就是一位成功的基金经理，公司就会为你打造具有个人颜色的营销平台，这意味着你可以发行更多新产品或者治理更大规模的存量产品。而你为了维持持仓风格的稳定性以及路径依靠股市分析预测走势分析，新产品、新申购以及新治理的资金最佳挑选(其实别无挑选)就是买入原来产品的持仓，这样就能使你治理的基金进入正循环，这也就是外界讨论颇多的“叠床架屋”。

这样做的好处显而易见，比如有利于公司和个人的业绩排名，有利于价值投资深入人心，可以重塑A股龙头企业估值体系与全球龙头企业估值接轨。然而，从历史上几次机构抱团炒股的经验看，最终结局大多不好。还记得当年被机构抱团的乐视、安硕信息(300380)吗？是非最终还是一地鸡毛？其实，当抱团股占据过多的销售市场流动性后，就会隐藏扭曲和背离。虽然会有修正的过程，但每一次修复都可能引发销售市场的动荡。事实上，不可能有永久的抱团，不管你信与不信，估值就在那里，就像遛狗一样，小狗跑得再远，也要回到主人的身边，只有信任树能涨到天上的人，才会迷信股价上涨是不需要业绩支撑的。

好在治理层不信任抱团股可以存有超出实体经济发展价值以外的能量模式，可以将财富像永动机一样被建造出来，他们正严密关心着可能产生的风险。日前证监会公布了《公布募集证券投资基金运作指引——第三号指数基金指引》(简称《指引》)。《指引》共十三条，其中强调：在产品注册环节强化治理人胜任能力；在产品运作环节，强化投资者保卫和产品规划运作；加强与交易所的自律监管协同。按证监会的要求，将加强指数基金运作监管，促进指数基金高质量进展：单一成份证券权重不超过15%，同时要求前五大成份证券权重合计不超过60%；且有一个细节约定股市分析预测走势分析，如公布时间不超过6个月，单一标的指数成份股权重原则不能超过30%。这是对机构抱团行为的一个细化限制，开端对单一成份股票的权重进行限制。同时，上交所还对标的成份为非宽基股票指数有更加细化的要求：标的指数的成份证券数量不能低于30只。这就让资金一定有更多投资维度的布局，不能把鸡蛋放在一个篮子里，不能在一棵树上吊死。

由此，抱团股在本周总算开端调头回落。笔者这样写并非为了黑抱团股。抱团股中有几只股票的高估值实在是可以通过不断的业绩释放和提升得到化解的，但有些跟风炒作的抱团股不会逃脱历史上一些有名抱团股最终一地鸡毛的命运。股票的上行和下挫都是有周期的，再牛的票，周期过后，都会进入调整通道。即便有些抱团股打着抱团的名义进行投机炒作，也改变不了变相坐庄的实质。