股票啦网 www.gupiaola.com 2021年01月17日报道：外资将再次增配A股

“抢跑式”建仓缓解，投机性抱团将再次瓦解，销售市场重回轮动慢涨，将转战高性价比种类，意见聚焦A股与港股两大销售市场的3条主线。首先，宏观流动性仍然维持宽松情况，海外现行政策宽松预测还在强化，外资将再次增配A股；国内宏观流动性在量上虽有回笼，但信用周期下滑的约束下，银行间利率仍然维持在较低水平。其次，各类资金权益配置偏好提升下，销售市场流动性反倒更加富余，开年来A股每日成交额都破万亿。其中公募基金新发节奏前移，估计1月募集规模2500亿元，上半年会带来资金净流入5700亿元，将是最重大的增量资金来源。再次，投机性抱团再次瓦解，公募今年以来累计收益率收敛，“抢跑式”建仓紧迫性缓解，销售市场总体将会转战高性价比种类。最终，基础面复苏符合预测，疫情影响下，销售市场对一季度经济发展预测有所修正；结构上，财报季工业和可选消费(159936)业绩弹性较大。配置上，意见再次转战A股和港股两大销售市场的3条高性价比主线。其中“顺周期”主线推选顺序为地产龙头、出口产业链、工业品涨价、可选消费(159936)轮动；安全主线推选顺序为消费电子、半导体材料(512480)、种植链和种子；港股优质蓝筹主线的推选顺序为电信运营商、互联网龙(00777)头、教育。

宏观流动性仍然维持宽松情况，外部宽松预测强化，内部宽松环境稳定

1)外部现行政策环境仍然宽松，外资将再次增配A股。美国总统换届交接渐近，外部不确定性总体趋于缓解。欧美经济发展开年对宽松现行政策的依靠程度仍然很高。受供应链和接种意愿约束，关键经济发展体疫苗接种进度仍然偏慢，其中英国、美国疫苗接种率仅为5.2%、3.7%，其他大部分國家当前接种率仍然低于2%。估计欧美日央行扩表等宽松现行政策有望超预测，人民币仍然处于对美元升值的通道中。股市预测分析思维导图A股在全球配置中的吸引力仍然很高。年首两周北向资金分别净流入191、180亿元，后续仍将维持净流入。

2)国内宏观流动性在量上虽有回笼，但信用周期下滑的约束下，利率仍然维持在较低水平。12月国内M2同比增速从11月的10.7%回落至10.1%；12个月累计新增社融(信贷+非标+债券)增速从33.5%回落至27.1%，为过去4个月最大降幅。1月15日的MLF续作虽低于预测，但在信用周期下滑阶段，为了防范信用风险扩散，估计央行将再次维持银行间狭义流动性宽松，开年以来DR007(201001)一直处于1.6%~2.1%较低的区间。考虑今年1、3月是信用债到期高峰，且国内局部疫情影响下，两节期间经济发展复原增长的压迫仍在，估计一季度国内宏观流动性将维持宽松。

销售市场流动性更加富余，投机性抱团再次瓦解，“抢跑式”建仓紧迫性缓解

1)公募基金新发节奏前移，估计1月募集规模2500亿元，将是上半年A股增量资金的关键来源。过去两年公募主动权益产品的优秀表现，加上渠道配合下，产品新发规模一直处于高位。今年1月基金新发“开门红”影响下，不少已获批产品的申购日前提。截至1月16日，主动型公募产品新发规模1665亿元，以申购起始日为标准，估计1月募集能达到2500亿元左右，贴近去年7月2726亿元的高点。可是，今年基金新申报的产品数并没有提升，估计1月在40~50只左右，低于过去6个月的水平。股市预测分析思维导图其它，1月已发行产品的认购份额确认比例均值为47%，高于2020Q1、Q3的水平，总体并没有过热。一季度增量资金入市动能仍然较强，估计上半年主动型公募产品带来的资金净流入规模约为5700亿元，将仍然是增量资金的重大来源。

2)投机性抱团再次瓦解，公募收益率收敛，“抢跑式”建仓紧迫性缓解。国内居民更多挑选以资管产品间接配置权益，而除了新发公募外，保险和银行理财子开年也有增配权益的需求，多重因素提升了销售市场活泼度。各类资金权益配置偏好提升下，A股流动性反倒更加富余，今年来每日成交都超过了1万亿。去年12月以来形成的二三线种类投机性抱团将再次瓦解，这降低了“抢跑式”建仓的急迫性。公募主动权益产品的收益率中位数，已从上周五脉冲上行后的4.0%回落到本周五的2.6%，且不同收益排名分位的差距突出缩小，75分位数和25分位数之差从上周的4.1pcts收敛至本周的2.3pcts。

基础面复苏符合预测，财报季披露下估计工业和可选消费(159936)业绩弹性最大

1)国内经济发展基础复原至合意潜在增速水平，销售市场对一季度经济发展预测有所修正。根据中信证券(06030)钻研部宏观组预测，马上公布的去年四季度GDP同比增速将进一步上行，并基础复原至合意的潜在增速水平。其中出口增长超预测，四季度贸易顺差达2120亿美元的历史新高。估计2021年国内经济发展实现2.1%左右的增长，规模突破100万亿元。股市预测分析思维导图同时，去年12月以来部分地区的疫情影响了一季度的消费预测；较快下滑的社融增速下，一季度投资也难以有超预测表现。考虑到去年一季度的低基数，估计今年一季度GDP同比增速在15%左右。

2)A股业绩舆情密集披露，工业和可选消费(159936)版块业绩弹性最大。截至2021年1月15日，已经有598家公司披露了年报快报或业绩预告。剔除去年巨额亏损的21只股票后，已披露股票2020全年、Q4单季度预测净利润增速分别为26%、107%。版块上，上游资源品(石油石化、钢铁、化工、有色)、中游制造(机械、电新)、可选消费(159936)(商贸零售、家电、纺服、消费者服务)2020Q4单季业绩亮眼，弹性最大，符合人们此前预测。

“抢跑式”建仓缓解，转战两销售市场3大高性价比主线

1)“抢跑式”建仓缓解，投机性抱团再次瓦解，销售市场重回轮动慢涨。宏观流动性预测仍将维持宽松情况，基础面复苏总体复合预测，结构上有亮点。而公募基金聚合新发主导下，各类资金配置需求较强，销售市场交易活泼，A股一季度潜在资金流入规模仍然不低。股市预测分析思维导图二三线种类的投机性抱团将再次瓦解，基金“抢跑式”建仓的紧迫性缓解，销售市场重回轮动慢涨，意见紧扣高性价比逻辑，转战两销售市场3条主线。

2)紧扣“顺周期”和“五大安全”两条主线，优选A股中的高性价比种类。从景气角度动身，照旧意见紧扣顺周期主线，把握海外工业品涨价补库存以及国内可选消费(159936)轮动两条主线，按照性价比从高到低，意见关心：①绝对低估值、且盈利能力进入上行周期的房地产(512200)龙头；②欧美疫情反复、全球经济发展复苏利好的出口产业链，包含机械、汽车及零部件、医疗物资；③商品价格坚持高位、海外需求回暖、将来几个季度有望快速释放盈利的有色金属(512400)；④过去一个月受零碎疫情压制、但基础面延续复苏的旅行、酒店、珠宝、家居、纺织等可选消费(159936)。从布局长逻辑的角度，意见紧紧围绕科技、国防、粮食、能源和资源“五大安全”战略，配置阶段性滞涨的高性价比种类，当前重点关心确定性最好的科技领域(半导体材料(512480)、消费电子)，以及受益于通胀和涨价的农业(种植链、种子)。

3)再次战略性增配性价比更优的港股。首先，2020年港股在全球主流指数中突出滞涨，恒生指数和恒生国企(159960)指数静态P/E分别仅为16.4x和14.3x，在今年基础面修复的行情趋势下(估计恒指盈利增速从去年的-6.5%回升至今年的15.1%)，配置性价比更高。其次，美国“禁投令”短期导致部格外资受迫性卖出，刺激国内资金南下抢筹，过去两周港股南向资金净流入规模达到1357亿港元，创历史新高，其中流入“禁投令”名单的三大运营商、中芯国际(00981)的资金合计500亿元。最终，从中长期视角，人们看好中概股回归为港股带来的优质供给；互联互通下，港股还是内地机构愈来愈关心的方向。人们再次强化上周对港股的战略增配意见，意见重点关心长期配置价值和短期交易机会兼顾的互联网龙(00777)头、电信运营商、教育。

风险因素

全球疫情蔓延速度和延续时间超预测；美国总统权力交接期各类冲突加剧，中美关系波动加大；国内经济发展复苏进度不及预测。股市预测分析思维导图