股票啦 www.gupiaola.com 2021年01月15日报道：两市股票指数全天波动走软

近日来，以中国中车(01766)为代表的中字头股票表现强势，引发销售市场关心。与此同时，包含白酒、光伏、新能源汽车等前期强势的行业相继隐藏大幅调整。业内人士指出，这是抱团资金趋低避高导致的，但其延续性存疑。从长期看来，具备竞争力的公司，成长性能够化解估值压迫，而A股龙头的价值重估之路才刚刚开启。

资金趋低避高中字头逆势上涨

1月14日，两市股票指数全天波动走软，前期抱团强势股开端回调，汽车、白酒、军工版块领跌板块。截至收盘，上证指数报3565.9点，跌0.91%；深证成指报15070.13点，跌1.92%；创业板(159915)指报3089.18点，跌1.31%。两市成交1.12万亿元，成交金额连续9日超万亿元。

在一片下挫声中，中字头股逆势走强，当天曾一度带动指数翻红。截至收盘，中国中车(01766)涨停，中国中铁(00390)、中工国际(002051)上涨幅度超5%，中国铁建(01186)、中国核电(601985)、中国西电(601179)、中国化学(601117)等股票也表现强势。其中，中国中车(01766)连续第二个交易日涨停，当日成交金额达到58.88亿元。新年以来的9个交易日中，中国中车(01766)已累计上涨43.69%，总市值达到2190亿元。

中字头表现强势的背后，则是最近包含食品饮料、新能源等前期一直作为销售市场主线的行业隐藏了调整。数据显示，白酒指数1月6日以来连续下挫，累计下滑达到了10.88%。光伏指数1月8日以来连续下挫，累计下滑达到9.60%。新能源汽车指数最近也隐藏了大幅调整，宁德时代(300750)在1月8日创下424.99元的历史新高后一路下挫至369.01元。

有机构认为，上述调整与部分消费科技版块短期上涨幅度庞大，估值高企有关。兴业证券表达，筹码聚合、估值高位，让目前抱团的消费科技可能上行有顶，慎重防范外部风险带来的抱团版块隐藏补跌；但富裕的流动性则支撑消费科技核心资产下滑有底，“爆款基金”等待建仓，可能再次支撑抱团版块坚持高估值。

而针对中字头股票的强势表现及可延续性，川财证券首席经济发展学家陈雳对《经济发展参考报》记者表达，该现象属于抱团资金的趋低避高，大部分中字头企业市盈率普遍处于20倍乃至10倍以内，现金流富余，且资产质量较为优质，但由于此前销售市场关心度较低，价格处于较低水平。当前中字头企业股价上涨属于估值修复，短期存有肯定的延续性。

前海开源基金首席经济发展学家杨德龙则对记者表达，中字头企业过去几年估值处于历史最低水平，随着上涨幅度较大的白酒、新能源版块相继隐藏回调，部分资金会阶段性转向配置中字头这种低估值版块。但他指出，该现象的延续性估测不会太强，上述高估值版块完成回调之后，可能会重拾升势。从这个角度看来，中字头版块反弹之后可能还会有回调的风险。

A股估值体系重构

中字头短期“躁动”和食品饮料、新能源等前期强势版块调整的背后，反映出的是近年来A股大盘估值体系的变化。不少机构认为，虽然销售市场针对估值的消化需要一个过程，但从长期看来，具备长期竞争力的公司始终将是投资的核心标的。

星石投资指出，当前机构化行情趋势强化，大量资金取道基金专业力道入市，再加上部分资金对经济发展现行政策持不确定性，基础面较好的头部白马股因此展现出强者恒强态势。当前一些代表公司的上涨速度确实较快，性价比有所下降。但这并不意味着机会的减少。一些具备长期竞争力的公司，成长性能够化解估值压迫。此外，还有一些优秀公司不断涌现并加入到核心资产中，这些优秀公司更具投资性价比。随着经济发展延续复苏，新一轮经济发展扩张周期将开启，上市公司盈利仍在加快修复，2021年A股盈利驱动将逐步替代估值驱动，优质公司的盈利驱动会更为突出。

兴业证券指出，从A股长期进展角度看来，当前的“机构抱团”并非过去的“机构抱团”，A股一批优质核心资产脱颖而出成为“非卖品”。短期风格上，金融地产(512640)周期的核心资产可能隐藏“风格扩散”，但并非“风格切换”，长期行情趋势上，科技成进步入向上通道的长周期，“大创新”版块是行情趋势性投资机会。

国盛证券则表达，成熟销售市场估值体系建立在估值与盈利高度匹配之上，优势行业、优质公司、龙头公司享受估值溢价，这也更符合价值投资的本质。相较为而言，A股当前估值和盈利匹配度低，优质公司、龙头公司溢价并未普遍隐藏。该机构指出，A股龙头的价值重估之路刚刚开启，销售市场普遍害怕其估值过高风险、会否回归到历史中枢区间，但事实上这些股票表现照旧较为稳健。这背后其实是A股估值体系的“拨乱反正”，是历史的进化而非容易的轮回。伴随着外资、理财、养老、险资等中长期资金延续导入，优质公司、龙头公司估值回归之路才刚刚开端。