股票啦 www.gupiaola.com 2021年01月15日报道：春季躁动行情如今已经进入后半场

太刺激！看着一路高涨的股价，投资者应该高位入场還是就此下车？有机构直言“A股首次蓝筹股泡沫已至”。

新年以来，资金抱团斥资买入核心资产，白酒、新能源等白马蓝筹股价格水涨船高，大盘指数一度涨至3600点。1月14日，“大哥大”贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、宁德时代(300750)、中国中免、隆基股份(601012)等龙头股暴跌，酒鬼酒(000799)、长城汽车(02333)等更是跌停。

多位预测人士在接受《国际金融报》记者的采访时表达，春季躁动行情如今已经进入后半场，机构资金抱团是行情趋势，短时间内不会瓦解。受价值观和投资环境的双重影响，行业核心龙头，以及景气度清楚的行业将成为机构资金追逐的对象，叠加国内居民储蓄搬家、海外资金对中国资产的青睐，有望带来核心资产价值重估，将来可能需要时间和业绩来消化估值。

此外，多位首席经济发展学家最近表达对2021年A股维持慎重态度，销售市场将会剧烈波动，上半年经济发展有过热倾向，带来股市疯狂上涨，之后会波动下挫。

机构抱团龙头股暴跌

前段时间指数暴涨而股票跌多，1月14日A股上演指数跌而股票涨多行情。沪深指数跌近1%，收报3565.90点，创业板(159915)指跌逾1%，收报3089.18点。沪深两市一共2494只股票上涨，涨停股89只，共计1517只股票下挫，跌停股43只。

前日暴涨的“股市旗手”券商股今天暴跌，46只相关股票飘绿。

具体看来，下挫股票关键聚合在国防军工、电气设备、食品饮料等股票。国防军工版块下挫5.8%；航天电子(600879)等64只相关股票下挫；中国中免等7只休闲服务股票飘绿；口子窖(603589)等78只食品饮料股票下挫；建筑点缀、钢铁、通信、计算机(512720)等版块上涨。

下挫股票中，关键包含此前机构抱团买入的白马蓝筹股。代表沪市规模大、流动性好的上证50(510800)指数，今天下挫1.6%。其成份股分化突出，21只上涨股中，用友网络(600588)、闻泰科技(600745)涨5%，而隆基股份(601012)、三一重工(600031)等跌逾6%。

记者注意到，超过5000亿元市值的21只股票中有14只下挫，中国中免、比亚迪(002594)、五粮液(000858)、海康威视(002415)、宁德时代(300750)跌逾4%。年初至今，其中17只股票上涨。

24只股票今天成交额超过50亿元，其中20只股票下挫，中远海控(601919)跌停，中国中车(01766)涨停。前几天暴涨的三一重工(600031)、TCL科技、天齐锂业(002466)等龙头股，今天暴跌。五粮液(000858)、中国中免、隆基股份(601012)遭到外资减仓，净卖出额分别为10.8亿元、5.9亿元、4.1亿元。

代表科创企业的科创50指数暴涨2.8%，容百科技(688005)、华熙生物(688363)等7只股票下挫，安集科技(688019)、中微公司(688012)等8只股票涨逾7%。

华鑫证券首席策略预测师严凯文向《国际金融报》记者预测，信号很突出，春季躁动行情基础进入尾声，白酒、新能源汽车等股票获利回吐，虽然目前不能称已经见顶，但可以说大盘指数上涨已经进入后半场。假如机构进行第二次抱团，大盘将要涨至3600点至3700点。

“由于2021年初以来A股上涨速度过快，在微观流动性富余背景下，隐藏了部分龙头股票的估值大幅溢价的情况，将来可能需要时间和业绩来消化估值。”严凯文进一步预测，从现阶段白酒行业看来，白酒行业PE-TTM(滚动市盈率)为63倍，2020年归母净利润增速预测为12.43%，而2019年12月末PE-TTM为33倍，2019年归母净利润增速为17.54%。通过对比，白酒行业总体“估值-盈利”性价比下降。

机构抱团是否瓦解？

新年以来，机构抱团现象被认为是A股“港股化”“美股化”的写照，机构抱团能否延续？针对当前白马蓝筹股的回调，销售市场直呼机构抱团有所松动，是否隐藏瓦解信号？

“这不能称之为机构抱团瓦解，将来资金抱团是行情趋势，但结构上会有所不同。”严凯文告知《国际金融报》记者，机构资金的抱团，关键是受价值观，以及投资环境的双重影响。机构类资金占A股总市值的比例超50%，一方面是全球优质核心资产的缺少，行业核心龙头，以及景气度清楚的行业成为机构资金追逐的对象；叠加国内居民储蓄搬家、海外资金对中国资产的青睐，带来核心资产价值的重估。

“机构抱团行情其实还是机构挑选趋同的结局，机构和销售市场赋予其高市盈率、高估值，也符合正常逻辑。”如是资本董事总经理张奥平向《国际金融报》记者预测，首先，这些龙头公司竞争优势稳固、盈利能力表现良好、有长期增长的稳定性。其次，近两年来销售市场资金端机构化愈来愈突出。不管是新发基金還是增量资金，散户销售市场逐步在向机构化演变，导致重仓的白马股被不断推高。

张奥平指出：“抱团忽然瓦解的前提是龙头公司基础面发生转变，这个忽然转变的可能性是比较小的。假如它们的业绩表现的是较为稳定的增长，即便是回调也不会隐藏瓦解，而长期表现可能将是波动上行。所以，长期看来，这种资金端机构抱团的进展方向将在将来延续下去，伴随着A股大盘的机构化，优质龙头公司将再次得到机构资金关心。”

瑞银证券A(502011)股策略预测师孟磊在接受《国际金融报》记者的采访时表达，抱团在短时间内不太可能瓦解，但部分版块龙头企业估值会面临肯定盘整压迫，估值上难说有大提升。关于版块和龙头企业替代，比如说新能源版块，假如将来隐藏更好的版块能够取代，届时抱团自然瓦解。

“A股首次蓝筹股泡沫已至，是风险偏好低位、宏观流动性不急转弯、微观交易流动性超预测三维共振的结局。短期抱团难瓦解，但伴随流动性拐点的隐藏，泡沫将消失。”国泰君安(601211)策略团队认为，目前销售市场龙头行情已脱离预测环节走向交易维度，且行情在“广度”与“深度”均有表现，从好赛道龙头转向平凡赛道龙头。这并非基础面预测维度能够左右，而是交易维度进一步强化的结局。极致的风格何时完毕？需等待对交易维度能够产生深刻影响的流动性拐点。短期再次享受泡沫的可能性较大，春节前隐藏拐点的概率极低。

外资最近买入哪些股票？

居民端资产配置渐渐转向股票，购买方式更多是通过基金等机构投资。2020年股票型基金、混合型基金发行规模合计达1.9万亿元，达到历史最高水平。

严凯文认为：“微观流动性富余背景下，龙头股估值溢价。”

“目前龙头公司估值的上涨，有其背景原因。比如外资的大量涌入、经济发展的延续修复、人们储蓄的转移等，都使得销售市场的流动性更加富余，从而当前估值相针对历史的平均估值较高。”张奥平表达。

两融余额还是一路攀升，截至1月13日已经上升至16860亿元，为近五年半以来高点。从成交金额角度看来，两市交投活泼，成交额连续9个交易日突破万亿元。2021年以来日均成交金额为11780亿元，相比2020年12月的8141亿元增长44.7%。

素有“聪慧资金”之称的北上资金是的一举一动影响着A股大盘心绪。以实际交易金额计算，1月14日北上资金净流入51亿元，年初至今的9个交易日里净流入资金规模累计达363亿元，其中流入沪市154亿元，深市209亿元。

年初至今，沪股通股票方面，北上资金大肆买入招商银行(03968)、海螺水泥(600585)、中国平安(02318)、三一重工(600031)，净买入额均超过10亿元；关键卖出贵州茅台(600519)、中国联通(00762)、中国中免，净卖出额均超过10亿元。深股通股票方面，北上资金关键买入TCL科技、牧原股份(002714)，净买入额均超过10亿元；关键卖出海康威视(002415)、五粮液(000858)、爱尔眼科(300015)，净卖出额分别为70.9亿元、38.5亿元、23.1亿元。

投资者炒股還是炒基？

2021年，随着注册制深入革新，A股上市企业再次扩容，居民储蓄资金等增量资金纷纷入市。备受关心的是，如何配置资产？随着指数化投资加快，特别是在新年“抱团追龙”的号角下，平凡投资者是炒股還是炒基？如何挑选能够带来丰厚收益的标的？

“2021年A股将展现宽幅波动的结构性行情，年内仍然会有1-2次的宽幅波动。”严凯文预测，“核心原因在于支撑和制约A股大盘的核心因素将一直处于相互交错的情况，紧信用下的降估值与全A盈利修复相互影响。”随着流动性宽松阶段逐步退出，股票估值降维度将是必定，核心上涨逻辑也将回归盈利修复。从投资角度动身，严凯文认为，军工、新能源汽车产业链、光伏将来仍然值得期望。

“随着中国销售市场渐渐进入指数化，下一次是寻觅各个指数中最大型股票。中国头部公司关键聚合在金融、医药、酒类、食品、消费、工业等版块。”交银国际首席经济发展学家洪灏近日表达，2021年上证指数将在2900-3600点之间，不要太纠结上证指数的点位，因为销售市场在不断扩容，2021年中国销售市场的扩容量或是历史上最高之一。推选上证50(510800)、沪深300、恒生国际指数，以及它的估值相对低的股票，这些指数中的头部公司带来的回报肯定大于指数。

张奥平意见，对个人投资者而言，针对行情趋势的推断是最重大的。个人钻研能力再强，也不能比拟专业机构团队。因此意见将资金交给机构，通过买基金的方式参与投资。随着销售市场变量的增多，很多投资者过去的投资经验很难再复制。

此外，多位首席经济发展学家最近表达对2021年A股维持慎重态度。东吴证券(601555)首席经济发展学家陈李认为，2021年股票销售市场将会剧烈波动，上半年经济发展有过热倾向，带来股市疯狂上涨，之后会隐藏下挫。浙商证券(601878)首席经济发展学家李超表达，2021年销售市场内部分化突出，看好龙头类核心资产。