股票啦网 www.gupiaola.com 2021年01月15日报道：以当前股价计算

近日，一些看空“抱团”股的声音不绝于耳，相关股票也隐藏了回调。有机构人士称，资金正逐步退出新能源相关股票，因为目前的性价比并不高。乃至有人预测，大多数前期被爆炒的新能源股票将来或只能以股价的大幅下挫来消化估值。

也有预测人士认为，机构“抱团”股票基础面优秀，具有“硬核”价值，即便资金“抱团”松动，从历史经验看也难以掀起指数级别的波动。

估值相对合理

回溯本轮新涌现出来的机构资金所“抱团”的版块，新能源汽车、光伏赫然在列。由于前期上涨幅度过大，最近高位隐藏获利回吐，部分投资者对资金“抱团”松动迹象带来的销售市场波动风险表达忧虑。

那么，机构“抱团”股票的泡沫是否已很严峻？中国证券报记者通过数据进行了梳理，截至2020年三季度末，持股机构数量超过500家的股票共有14只。其中，贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、立讯周密(002475)持股机构数分别达到了1584家、1185家、1164家，位靠前三位。

从估值角度看，以当前股价计算，上述14只股票市盈率(TTM)的算数平均水平为63.22，而全体3953只机构持股股票市盈率(TTM)的算数平均水平(剔除负值)达128.71。机构持股最为聚合的贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、立讯周密(002475)市盈率(TTM)分别为60.13、57.89和64.36。由此由此可见，机构“抱团”股票的估值水平要显著低于总体水平。

其它，通过数据对比还发觉，股票的机构持股数量与其业绩基础面大致成正相关关系，即机构越是重仓的股票，其业绩表现越好，机构持股逻辑总体合理。

针对目前的“抱团”股是否估值过高的商量，中金公司(03908)邓志波团队认为，当前估值扩张是由全销售市场以及行业偏好导致，仍未脱离基础面。银河证券策略预测师曾万平认为“二八分化”现象并非新奇事，好公司就应该享受比绩差股更高的估值。

针对最近“抱团”松动迹象，邓志波团队表达，不必过分担忧“抱团”解散的影响。历史上机构“抱团”共发生过三次，在这三次“抱团”完毕前后，虽然销售市场均受到肯定压制，但对主动公募基金收益率的影响有限。在三次“抱团”完毕期间，除第三次机构“抱团”外，其余两次“抱团”完毕时主动公募基金收益率均跑赢沪深300指数；第三次“抱团”完毕期间虽然主动公募基金收益率不及沪深300，但仅累计跑输约5%，相对跑输程度较低。

景气度仍处上行阶段

银河证券策略预测师曾万平表达，不必将过多精力放在商量“抱团”上。若“抱团”基础面有瑕疵的股票，实在存有较大风险，但目前疯狂炒作绩差股的现象并不突出。若持有优质股，在其估值并非比较高的情况下，“抱团”也未尝不可。

是否有必要担忧机构操作会引起股价大幅波动？国信证券(002736)首席策略预测师燕翔认为，“抱团”本身并非股价将来变化的充分条件。影响销售市场变化的关键逻辑有两个：一是假如单纯隐藏PPI层面的物价上涨，行情不会隐藏太大的系统性风险，到4-5月份PPI隐藏高点时，全体A股大盘的盈利增速分布可能隐藏较大变化，行情隐藏扩散或者版块轮动的可能性较大。二是若后续隐藏CPI层面的物价上涨，可能引发货币现行政策收紧，CPI增速上行是2021年宏观经济发展中的重大风险变量。目前看来，PPI增速上行基础是确定性事件，CPI增速上行可能性较小，行情隐藏扩散或者轮动的可能性较大，隐藏大幅调整的可能性小。

展望后势，国金证券(600109)预测师艾熊峰认为，目前机构“抱团”的版块景气度仍处在上行阶段，短时间内行业逻辑难以证伪。后续突破当前机构“抱团”的催化因素或来自于其他版块的景气超预测。但目前“抱团”版块的估值水平尚未达到极端泡沫化程度。