股票啦网 www.gupiaola.com 2021年01月13日报道：从中长期角度看

最近销售市场行情火热，沪深指数时隔五年多再次冲上3600点，很多基金重仓的龙头股屡屡创下新高。展望2021年，“抱团行情”是否会瓦解？A股是否将迎来风格切换？

1月12日晚，在中国证券报“中证点金汇” 直播间，广发基金国际业务部基金经理张东一和国信证券(002736)经济发展钻研所首席策略预测师燕翔，紧紧围绕“龙头屡创新高基金抱团股还能涨多久？”展开精彩对话，并与投资者进行了互动。

两位嘉宾认为，从中长期角度看，A股依然是特殊值得投资的销售市场，消费、科技、医药行业(510660)是将来重大的投资方向。站在当前时点，两位嘉宾看好中游制造业、偏行业的周期成长股、有色金属(512400)等版块2021年的投资机会。

估值提升难度加大

高估值种类投资需慎重

1月12日，A股三大股票指数整体上扬，沪深指数时隔逾五年再次站上3600点大关，A股大盘的“牛”行情还能连续吗？

对此，张东一表达，从中长期角度看，A股大盘的优质企业具有良好的投资价值。但她也指出，在流动性较为宽松的背景下，A股总体估值在2020年有较大提升后，将来估值进一步提升的难度加大。因此，新一年投资需要精挑细选，以合适的价位买入，才有可能获得不错的超额收益。相对而言，针对估值较高的种类需要更加慎重。

展望2021年，燕翔推断，2021年销售市场行情应该还会连续，总体看来较为好。他表达，疫情之后，大家对中国经济发展以及各方面的信念都在增加，目前中国经济发展处在复苏的过程中，企业盈利也在快速复原，没有看到太大的通货膨胀因素，货币现行政策“稳”字当头，以及正常货币现行政策空间的可延续性，针对权益销售市场来说是比较不错的环境。

针对当前销售市场热议的“抱团行情”，张东一预测认为，机构持仓具有肯定的重合度，在消费、科技、医药行业(510660)持仓较为重，是因为从基础面看来，这些行业在景气度、长期空间等方面，相对其他行业有更好的较为优势，特别是行业中的龙头公司，在多年的进展中构建了自身的护城河，具有增长速度更快、增长确定性更强的优势，也就是说有更好的基础面支撑，所以机构才会更偏爱这些优秀的公司。“人们看到的抱团是最终的结局，核心原因是这些公司更优秀。”

燕翔表达，机构抱团有两个维度的含义：一是机构化，持股较为聚合，其关键原因還是龙头公司的盈利能力表现较为好；其它，机构化的过程，实际上更多是反映中国资本(00170)销售市场进展到了一个新的阶段，从前是炒小股票，群魔乱舞，现在股票销售市场进入新常态，投资者也在适应新环境，某种程度来说还是向前进的进展阶段。

看好中游制造业、周期行业成长股

具体到行业上，张东一认为，在经济发展结构转型和产业升级的大背景下，消费、科技、医药行业(510660)仍然是重大的进展方向，“它们将来在中国经济发展结构中占比将再次提升，这些行业中会有愈来愈多的公司进入资本销售市场，通过自身的成长性为股东带来良好的回报。”

站在当前时点，张东一预测指出，2020年，很多公司的股价上涨幅度关键来自于流动性宽松背景下的估值扩张。步入2021年，伴随全球宏观经济发展的延续复苏，与宏观经济发展相关度较为高的偏周期类股票可能会在2021年会有较好的表现。她看好中游制造业、周期行业的成长股。

“一方面，这些行业受益于全球经济发展复苏的大环境；另一方面，竞争优势稳固的龙头公司中长期具有较好的成长性。这是因为在经济发展下滑过程中，这些行业已经经历了供给端的出清，存活下来的公司面对的是更加健康的供求布局。部分行业龙头乃至在逆周期进行了产能扩张的布局，从而有望在经济发展复苏周期中迎来量价齐升，销售市场份额进一步扩张。”张东一表达。

燕翔认为，将来的进展行情趋势较为明确，中国经济发展要转型关键体现在两个方面：一是供给侧会从更多的资本要素投入转向更多的科技创新，二是需求侧从基建、地产等重投资转向更多依靠消费。2021年的投资机会将更扩散，在经济发展快速复苏以及企业盈利快速复苏的过程中，一些顺周期的种类此前有肯定程度的低估，可能会被价值发觉，产生扩散的机会。当前阶段较为看好有色版块，“贵金属、基础金属以及新能源车(501057)所对应的锂、钴等细分行业，在2021年還是有机会的”。

新经济发展公司聚拢

港股销售市场不容忽视

被称为“估值洼地”的港股销售市场也被很多投资者看好。燕翔认为，港股销售市场上顺周期行业的估值较为低，假如经济发展弹性真的起来，它的力度可能会更大；同时，港股的互联网企业实在建造价值，针对这些互联网公司，可能不适合用传统估值模型看来，中国最前沿的科技标的在港股销售市场更多，所以这个销售市场不能放弃。

张东一也表达，港股销售市场有一部分A股相对稀缺的优质企业值得长期关心，比如互联网公司、创新药公司、服务业公司等。展望今年港股的投资机会，她认为，假如2021年宏观经济发展延续复苏，可能港股会有更好的收益，估计港股销售市场中与经济发展相关的顺周期行业和公司会有较好的向上弹性。

燕翔称，假如看好港股的投资机会，可以通过买基金来投资港股，一方面需要关心基金经理的配置方向，另一方面也可以关心其历史上港股配置的比例，假如港股配置比例较高，还是不错的挑选。