股票啦 www.gupiaola.com 2021年01月13日报道：沪深两市成交额连续7日突破万亿元

有机构人士认为，即便经过了两年的估值提升，白酒版块中的核心龙头种类，依然具备长期显著的投资价值

在短期调整后，白酒股再度起飞。

1月12日，沪深两市成交额连续7日突破万亿元，白酒版块再领风骚，白酒指数涨3.68%，酒鬼酒(000799)涨停并再创新高，泸州老窖(000568)涨超6%，五粮液(000858)、贵州茅台(600519)均涨2.9%。

前一日晚，泸州老窖(000568)业绩预告出炉，估计2020年度归属于上市公司股东的净利润55.7亿元至60.35亿元，同比增长20%到30%。这一增幅与前三季度表现贴近，泸州老窖(000568)2020三季报净利润为48.15亿元，同比增长26.88%；营业收入为115.99亿元，同比增长1.06%。

自此，“茅五泸汾”四家头部酒企的业绩预告已悉数公布。21世纪经济发展报道记者注意到，四家头部酒企增长均符合或超出预测。

而在此之前，白酒版块在资本销售市场估值早已水涨船高，特别是从2020年下半年开端，A股成为白酒的主场，2020年至今，白酒指数上涨幅度高达132.86%。截至1月12日，中证白酒指数最新市盈率已经达到67.44倍，创出新高。

面对2021年后疫情时代全球经济发展共振复苏，销售市场隐藏了部分关于白酒版块估值与基础面背离的担忧之声，但随着部分龙头酒企的年报预告出炉，以及受春节影响白酒消费刚需促进价格不断走高，这一争议或正在缓解。

“我還是会一直看好龙头酒企的投资机会。这两年，白酒企业股价不断创出新高，就体现出投资者对白酒对这个行业的认可。因为白酒企业的资产收益率、毛利率、净利率都是各行业中最好的，总体上我還是再次看好龙头酒企的长期表现。”1月12日，前海开源基金首席经济发展学家杨德龙受访指出。

龙头酒企业绩稳增

进入2021年，各大龙头酒企年报预告相继出炉。

最早公布的是贵州茅台(600519)，其早在2021年1月1日便公布了经营数据：2020年度公司生产茅台酒基酒5万吨，系列酒基酒2.5万吨；估计实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右，估计实现归属于上市公司股东的净利润 455亿元左右，同比增长10%左右。

这一业绩表现，在不少销售市场人士看来是符合预测的。川财证券食品饮料预测师欧阳宇剑便指出，公司业绩增长符合预测，总体表现稳健，“从产品看来，系列酒估计完成销量2.95万吨，实现营业总收入94亿元左右，同比微降1%左右；茅台酒估计收入增长超过10%，关键系公司加大直营渠道投放占比，产品结构逐步优化。”

紧随其后的深市白酒龙头五粮液(000858)估计2020年营收为572亿元左右，净利润199亿元左右，同比均增长14%，与前三季度的业绩表现行情趋势一致。

五粮液(000858)表达，2020年，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现增长，关键系公司核心产品销售增长所致。

而山西汾酒(600809)、泸州老窖(000568)的业绩则突出好于销售市场预测。山西汾酒(600809)估计2020年营收增长19.11亿元至22.11亿元，同比增长16.08%至18.6%；净利润估计增加8.66亿元至11.56亿元，同比增长41.56%到55.47%。而泸州老窖(000568)2020年总体净利润增长也超过了20%。

光大证券(06178)食品饮料行业预测师叶倩瑜指出：“拆分看来，泸州老窖(000568)2020年四季度单季利润区间7.55-12.15亿元，增速区间-11%-43%，考虑到四季度高端白酒动销情况良好，估计单季度净利润水平将连续三季度的表现。”

在叶倩瑜看来，泸州老窖(000568)旗下国窖1573在2020年下半年表现亮眼，受益于名酒的需求复原，占比进一步提升；中低档酒受疫情冲击较大，下半年有所复苏，估计2020年总体营收将小幅下滑。分区域看，公司2020年主攻的“河南会战”表现良好，看好公司将成功模式复制到其他地区。

白酒版块估值过高？

值得一提的是，早在龙头酒企年报业绩出炉前，白酒版块已经经历了较长时间的估值提升。

2020年，贵州茅台(600519)上涨70.86%，五粮液(000858)也在2020年11月突破万亿市值大关，成为A股大盘第二家市值破万亿的白酒公司，其它，山西汾酒(600809)、洋河股份(002304)、泸州老窖(000568)等全国性知名酒企股价纷纷创出历史新高，分别上涨321.23%、119.55%、164.20%。同期，白酒指数也上涨了137.47%。

东方基金权益钻研部负责人、投资决策委员会委员王然预测指出：“2020年白酒版块的关键逻辑是长期消费升级下的高端白酒放量。而放在2020年这个较短的时间维度看，白酒行业也受到疫情的影响。”

“去年1季度受到疫情影响，白酒版块收益率是负的，同时还是跑输沪深300的，关键原因是春节是白酒出货量较为大的节日，一些商务需求和婚宴场景受到了疫情的严峻影响。进入2季度，随着国内疫情操纵得当，社会复产复工复原，渠道库存得到较好的消化，白酒企业通过积极的控货保价、控货提价措施，稳定了经销商渠道利润，进入3季度传统中秋国庆双节时，动销良好提振了经销商士气。因此2-3季度白酒版块的上涨幅度超过60%。进入4季度，高端白酒存有肯定的提价预测，因此上涨幅度进一步扩大。”王然进一步补充道。

但进入2021年，A股白酒版块却仍展现出“所向披靡”之势，部分投资人开端担忧白酒版块或已隐藏估值过高等态势。

根据记者统计，2021年短短七个交易日内，白酒指数上涨了4.61%，其中最高上涨幅度曾达到11.43%，贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、洋河股份(002304)等龙头酒企也均创出历史最高点，此外，部分中小酒企的股价也遭到资金疯炒。

但记者的采访熟悉到，在大多数机构投资人眼中，白酒版块或仍具备肯定的投资吸引力。

华南一家私募机构投资人士便对21世纪经济发展报道记者指出：“节前白酒股上涨背后的逻辑，关键是从1月中旬开端，白酒销售进入传统的春节旺季，还是经销商打款备货的关键阶段，最近多地白酒价格均在上涨。”

有渠道数据显示，受春节白酒消费刚需促进，最近，作为白酒价格风向标的飞天茅台批价(成箱出售的单瓶价格)已达到2960-2980元/瓶，部分地区已突破3000元/瓶大关。

“以茅台为首的中国白酒版块，过往一直是整个A股大盘最佳的生意模式，几乎没有之一。延续这两年的行情，是大家对这一事实的认识加深与强化。因此即便经过了两年的估值提升，白酒版块中的核心龙头种类，依然具备长期比较显著的投资价值，人们使用贴现法或者将整个公司放在一个更长时间维度的视角看来，其实不存有估值与基础面的背离。”北京一家公募基金权益负责人受访指出。