股票啦 www.gupiaola.com 2021年01月12日报道：联储证券上海资产治理分公司总经理助理谢迟鸣对澎湃新闻记者说

A股开年首周脉冲式上行后，隐藏回调。

1月11日，三大股票指数均跌逾1%。值得关心的是，调整中前期销售市场表现突出的白酒、新能源版块机构抱团股遭遇重挫，行业龙头股也遭遇肯定程度的整体回调。那么，抱团行情是否开端隐藏松动了呢？

对此，联储证券上海资产治理分公司总经理助理谢迟鸣对澎湃新闻记者说，抱团行情的松动，早在年后就已经开端。国内机构年后大量发行新基金，导致增量资金聚合在长期逻辑向上的白酒和新能源版块上，带动创业板(159915)指和深证成指的不断上涨。不过，当前外资和部分场内资金，已经布局上证50(510800)、沪深300中的低估值公司。因此，当前A股大盘的调整，是白酒和新能源版块抱团行情松动的聚合释放。

不过，申万宏源(00218)证券钻研所首席销售市场专家桂浩明对澎湃新闻记者表达，当下白酒等版块的调整，很难说肯定是抱团行情的松动。机构重仓持有种类的下挫，并不能过度解读为抱团行情的松动，更多体现为销售市场结构的调整。目前，机构持有相同重仓股的布局不会轻易改变。

抱团行情是否松动仍有争辩

截至1月11日收盘，上证综指跌1.08%，报3531.5点；科创50指数跌涨0.86%，报1390.66点；深证成指跌1.33%，报15115.38点；创业板(159915)指跌跌1.84%，报3092.86点。

值得关心的是，销售市场回调中，最近机构资金抱团的新能源、白酒等投资主线，遭遇整体重挫。

具体看来，白酒指数(884705)跌4.48%，收报94948.34点。光伏指数(884045)同样跌超4%，暴跌4.18%，收报3085.37点；新能源汽车指数(884076)跌2.74%，收报2912.94点。

同时，行业龙头股也遭遇肯定程度的整体回调，行业龙头指数(885254)跌1.01%，收报1495.62点。

“抱团行情的松动，早在年后就已经开端。”联储证券上海资产治理分公司总经理助理谢迟鸣对澎湃新闻记者说，国内机构年后大量发行新基金，导致增量资金聚合在长期逻辑向上的白酒和新能源版块上。因此，开年以来，白酒和新能源版块不断带动创业板(159915)指和深证成指上涨。

“与此同时，可以看到，伴随着创业板(159915)指和深证成指的上涨，以上证50(510800)、沪深300主导的价值版块同样上行。外资和部分场内资金，已经布局上证50(510800)、沪深300中的低估值公司。因此，当前A股大盘的调整，应该是白酒和新能源版块抱团行情松动的聚合释放。”谢迟鸣进一步指出。

广发证券(01776)研报同时指出，A股2021年开门红下，销售市场“二八分化”行情愈演愈烈，赚钱广度延续下降。历史经验看来，“指数涨+广度下降”的背离，一般延续不会超过10周，而当前的分化行情已经延续8周，正贴近历史上限。同时，2021年点燃新年亲热的“爆款新基”虽然仍会带来增量，但目前热门抱团行业的估值位置不断上移，已经并非新基金建仓的最优考量。

不过，申万宏源(00218)证券钻研所首席销售市场专家桂浩明对澎湃新闻记者表达，当下白酒等版块的调整，很难说肯定是抱团行情的松动。

“我明白的‘抱团股’，是指机构重仓持有的种类。这些股票的下挫，并不能过度解读为抱团行情的松动，更多体现出销售市场结构的调整。”桂浩明说。

“白酒等版块股票，短时间内上涨幅度较为突出，目前有人情愿卖出较为正常，针对改善其流动性也有好处。同时，随着A股机构化、指数投资化的愈演愈烈，今后少数股票上涨，多数股票下挫的现象会愈来愈突出，销售市场参与者应该接受这一现象。目前，机构持有相同重仓股的布局不会轻易改变。”桂浩明进一步指出。

光大证券(06178)研报同时指出，A股资金抱团方面，短时间内大幅度松动或瓦解的可能性较小。针对大市值股票，短时间内疫情不确定性使得大市值股票抗风险能力凸显，而注册制和退市制度革新，将长期促进资金向行业龙头集聚。针对消费、新能源等抱团版块而言，较突出的业绩增速优势和不断涌入的资金，使得资金在上述版块的抱团仍有望延续。

抱团行情延续性需关心资金面

展望后势，谢迟鸣表达，抱团股下挫是否具有延续性，需再次观看将来是否有更多增量资金进入相应版块。

“年后以来，由于资金面延续宽松，销售市场演绎资金博弈型的春季躁动，日内振幅和波动率延续提高。”谢迟鸣同时指出，“从历史统计看来，当前时间段，销售市场通常隐藏在不同热点之间进行快速切换的行情，随着部分超跌版块业绩转暖，资金或将在抱团版块和超跌版块中反复切换，直至销售市场摆脱新主线。”

桂浩明同时指出，当机构持股过于聚合时，新资金的入市会隐藏肯定难度，机构便会隐藏发掘新的“抱团”种类。

“同时，销售市场热点还是不断扩散的，新上市的公司和实现‘脱胎换骨’的老上市公司，都会成为新的机构抱团对象。”桂浩明进一步指出。

“抱团股的松动，更多体现出销售市场结构性的变动和调整，是一个增量的过程。随着销售市场的进展，质地优良、成长性良好的公司，进入机构重仓持有的队伍，质地较差的公司则被出清，实现优胜劣汰。”桂浩明强调。

A股多空分歧较大，区别对待“抱团”种类

展望后势，销售市场将何去何从呢？

桂浩明认为，两市成交量连续多天超过万亿元，反映出当前销售市场多空分歧较大。

“进入新的一年，销售市场结构隐藏调整是较为正常的现象。销售市场中既有新的增量资金，也有想要退出的资金。加之去年底一些基金的建仓情况非特殊快，新基金的发行又屡屡隐藏‘爆款’，快速减仓带来量能的延续放大。”桂浩明表达。

“下一次，销售市场的前进方向，关键取决于供给点在哪里。量能的放大，既能助长也可能助跌，目前看来，多数股票不涨，销售市场分化突出的布局或不会延续太久，应该很快就会得到改变。”桂浩明进一步指出。

谢迟鸣认为，从1月11日盘面看来，前期超跌的TMT和估值较低金融版块表现较强势，而高估值抱团的新能源和白酒等抱团股今天领跌板块。从成交量看来，两市成交额连续多日超过万亿元，说明销售市场对后势存有分歧，短期销售市场或进入波动。

数据显示，A股成交额开年以来的6个交易日内，均在1.1万亿元上方。其中，1月5日、1月8日和1月11日，突破1.2万亿元水平，分别达1.27万亿元、1.22万亿元、1.21万亿元。

配置方面，华泰证券(601688)研报认为，A股当前行业的分化，有望随北向资金的逆势买入而收敛，大小市值的分化或在春节后有边际收敛。因此，意见投资者区别对待“抱团”种类，电新抱团压迫或小于食品饮料版块。

广发证券(01776)指出，当前A股“指数上涨+广度下降”的背离难以延续，估计短期将波动加剧，后再以广度的上升实现两者弥合。因此，配置方面，意见投资者布局需求主导叠加短期供需缺口的“涨价”主线，以顺周期属性主导，关心三条投资主线：一是疫苗交易下出口链及出行链的“可选消费(159936)”，如汽车、休闲服务、家电)；二是“涨价”主线的顺周期及科技，如有色金属(512400)、半导体材料(512480)、新能源)；三是景气拐点确认的低估低配大金融，如银行、非银。