股票啦网 www.gupiaola.com 2021年01月11日报道：真的要当心了

2021年开年，A股大盘经历了神秘一周。沪深指数上涨2.79%，沪深300指数更是暴涨5.45%创出历史新高，但指数牛下股票却是跌多涨少，有近3000家公司隐藏周下挫。极度分化的表现让股民苦不堪言，有人调侃称“A股涨出了股灾感觉”。

A股究竟怎么了？一些知名机构的“泼冷水”特别引人关心：宁泉资产杨东明确指出新能源版块风险，景林资产高云程提示宏观层面要多一份警惕，中欧瑞博吴伟志坦言很多热门股票进入泡沫化，而知名外资机构富达国际更是三年来首度对A股慎重。

也许，真的要当心了！

涨出股灾感觉的神秘一周

回首新年第一周A股表现：

周一，三大指数爆红，两市下挫股票达到1167家；

周二，三大指数爆红，两市下挫股票却达2385家；

周三，三大指数全红，两市下挫股票更达2980家；

周四，三大指数全红，两市下挫股票再达3296家；

周五，三大指数微跌，两市下挫股票降至1977家。

这一周的A股可谓极端分化。上周沪深指数累计上涨2.79%，深成指上涨5.86%，创业板(159915)指暴涨6.22%，反映中国代表性公司的沪深300指数上涨5.45%一举突破15年高点、创出了历史新高，牛市风光无限。

然而股票层面良好是另一番风景。数据显示，上周A股4148家公司中有2983家公司的股价录得下挫，占比高达71.91%。其中，440家公司周下滑超过10%，下滑最大的ST金刚(300064)累计下挫49.45%。

上周两市仅26.9%的股票上涨。上涨幅度最大的为中晶科技(003026)，周上涨幅度61.09%，这是一家去年12月中旬上市的新股，目前仍在连续涨停中。最近连续涨停的豫园股份(600655)(600655)以61.08%的上涨幅度排名第二，上周上涨排名前十的公司上涨幅度均超过30%。

宁泉资产杨东：现在已经非投资光伏、锂电、电动汽车股票的好时机

由原兴全基金公司总经理杨东创办的宁泉资产日前公布了最新观点，明确指出A股新能源版块的风险，而其最新月报也显示，公司的股票仓位已减至半仓。

杨东被誉为“良心基金经理”，他曾在2007年A股突破6000点高位时，以公布信的形式“苦劝”基金持有人赎回股票基金，也曾在2015年上证指数到达5000点时公布提醒风险。2018年12月，杨东在销售市场最消极的时候表态看好后势，并提出坚定看好新能源革命。然而现在，他的观点已经有所转向。

“人们不认为现在是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机了。也许个别强大且幸运的领先企业可以通过时间来化解估值，成为最终真正的王者，但大多数被爆炒的新能源股票恐怕将来只能以股价的大幅下挫来消化估值了。科技进步让世界充满了快速的变化，让产业充满残酷的优胜劣汰，在10年前出版的《掘金绿色投资》一书中，作者介绍了几十家新能源方面的代表公司，目前这批公司有一半以上已经破产或贴近破产，在将来庞大的变化面前，付出这么高的估值去购买新能源热门股票，人们的账算不过来。”宁泉资产在最新观点中提出。

谈到新年投资，宁泉资产表达，A股大盘的销售市场非非黑即白，大部分时间指数可能也没有明确的方向，对股票的钻研和估值把握将愈来愈重大。在新的一年里，将再次在能力圈范围内寻觅机会，维持慎重，不去承担和收益不匹配的风险，努力让持有人资产实现长期稳健的保值增值。

景林资产高云程：核心资产估值贴近历史最高，在宏观层面多一份警惕

景林资产是中国头部股票私募之一，公司总经理高云程在致投资者新年信中同样表达出了相对慎重的看法。

高云程表达，站在2020年末的时点上，面对已经大幅上涨的销售市场，既要维持一份冷静和客观，也要目光放长远一些，找出那些能不断奔跑的优秀企业。明显，销售市场的估值水平和心绪都处在均值以上位置，假如计算核心资产的估值水平，几乎贴近历史上最高位置。可是，其中一部分原因是过低的利率水平导致的，只要假设利率水平没有显著的提升，也许目前的高估值就有其合理性。通货膨胀和经济发展复苏超预测会导致利率水平上升，一旦这两点同时发生，很可能会导致股票销售市场的估值隐藏回落，而下挫最多的肯定是原来的裸泳者。因此，在宏观层面要多一份警惕。

不过，高云程也指出，在产业层面看到了很多不断变化演进的机会。比如最近几年很多传统消费品领域隐藏崭新的品牌，这背后是渠道平权的力道和中国高效供应链、物流链的支撑，还有年轻企业家群体对新消费人群的深刻认知。同时，还有一切内容视频化和生活工作方式数字化的路径，手机更像一个器官与人们相连和交互，器官化的电子产品定价可能会有新的依据和想象空间。此外，在传统的制造业领域，人工智能(161631)技术正在重新改造很多传统机械设备与生产模式。

“所以在宏观层面慎重的同时，在产业和企业层面，人们仍然看到竞争带来的进步和企业家精神带来的创新。在年轻一代企业和企业家身上，人们看到了一批中国的企业正在努力国际化，正在成为全球某一领域的龙头公司。假如上一代中国最好的公司是国内龙头，那么下一代中国最好的公司会隐藏更多世界龙头。”高云程指出。

中欧瑞博吴伟志：很多热门股票进入泡沫化

在1月7日的《宜信财富资本销售市场先锋论坛》上，明星私募基金经理中欧瑞博董事长吴伟志分享了对A股大盘的最新观点，在提醒风险时他认为A股很多热门股票已经进入泡沫化。

“现阶段国内最大的风险是现行政策力度不要过大，美联储货币现行政策转向会是人们一个重大关心点。现在很多热门股票进入泡沫化，这些股票可能从现在起会重复去年三季度之后的行情。这个阶段人们选股的核想法想是：第一，在优质成长股中挑选估值合理、没有泡沫化的公司；第二，周期股和价值股中的优质公司仍然可以重点阶段性参与。”吴伟志说。

不过他同时认为，现在A股还处在牛市中期，虽然销售市场平均温度并不很高，可能60多度，但股票间分化很大，有处在泡沫阶段也有处在低谷期的，针对不同情况的股票要做区别对待。至于2021年会往哪儿走，可能有两种模式，一种是传统模式——快速奔向全方位泡沫，还有一种是慢牛行情，连续结构化牛市。

“2021年究竟是哪一种选项现在还不确定，但我认为后面一种行情的概率更大。无论哪一种现象隐藏，在应对策略的前半段都是一样的，这个阶段仍然可以跟随销售市场，只是假如隐藏奔向泡沫，你可能要把握机会及时下车。假如隐藏后一种现象，你可以走得更长。做投资没方法事先预测，重大的是人们怎样去应对。”吴伟志称。

富达国际周文群：三年来首度对A股慎重，抱团股面临较大风险

来泼冷水的还有长期看好A股大盘的知名外资机构。

富达国际本周公布《2021年中国销售市场投资展望》，虽然认为A股新年仍有望跑赢全球销售市场平均收益，但富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群的态度已经转向慎重。

“A股大盘，我今年总体偏慎重，这还是人们过去三年以来第一次对A股提出偏慎重的看法。去年销售市场表现是强劲牛市，关键原因是估值的提升，虽然今年上市公司业绩预测会有突出复原，但如果用去年的业绩看，现在的估值处于比较高的水平。今年总体销售市场的行情会取决于紧缩时间表及公司业绩兑现的程度，但基于现在的位置，风险還是会较为大。”周文群指出。

在她看来，由于A股从全球角度看还没到很贵的水平，估计外资還是会延续流入A股，但边际影响会突出下降，而在现有估值情况下，很多抱团类的种类会面临较大风险。

“今年销售市场的波动性可能会比较大。人们可以预见到一些因为高杠杆产生的信用事件或者货币紧缩现行政策会导致销售市场波动加大。在这种环境下，选股能力就比较重大。其中最关键的是业绩的兑现，很多A股公司的高估值是基于业绩高增长的预测，假如业绩不能兑现，这类公司股价的下滑压迫会比较大，可能会隐藏业绩和估值的‘双杀’。此外，过去两年销售市场对一些较为热门版块如TMT、消费、医疗保健版块都比较聚合，今年在宏观复苏大环境下，销售市场会经历正常化过程。”周文群进一步表达。

富达国际是全球知名资管机构，业务遍及全球超过25个國家和地区，总资产达6114亿美元。此前三年多时间，富达国际一直积极看好A股，但周文群的最新表态肯定程度上可以代表顶级外资机构针对A股态度的变化。

当然，由于估值具有吸引力和外资的延续流入，富达国际认为A股仍有机会在2021年跑赢全球销售市场平均收益，关键原因如下：周期回归，短时间内需求强劲展现供小于求的态势；可选消费(159936)重启，将迎来投资机会；其它自疫情以来“强者恒强”的行情趋势愈加突出，部分中国龙头企业出海，有望成为全球企业，打开市值天花板。