股票啦网 www.gupiaola.com 2021年01月11日报道：提醒风险的另一种声音也需要被关心

2021年伊始，A股气概如虹，以新能源、白酒等为代表的主流版块远远跑赢其他行业。但也隐藏一种现象，宁德时代(300750)、贵州茅台(600519)、赣锋锂业(002460)、隆基股份(601012)等大市值股票股价频频创出新高，而百亿市值以下的中小盘股票却慢慢无人问津。

“只赚指数，不赚钱”成为A股结构分化的一种销售市场现象。这种“马太效应”行情也招来一些看空的声音，九圜青泉科技首席投资官发文称，资本销售市场没有永动机，警醒证券资产脱离价值的喷涌。百亿私募宁泉资产杨东的观点更为鲜亮——现在非投资光伏、锂电、电动汽车股票的好时机，这些股票的性价比对投资者已经很不友好。

大市值股票被抬高预测的当下，提醒风险的另一种声音也需要被关心。毕竟股市告诫人们最多的一句话還是“投资有风险，入市需慎重”。

但当中有人把大市值股票的上涨单一归因于资金抱团，并预言最终后果不啻一场股灾。资金抱团逻辑被批为各类机构无视资产估值，凭资金规模优势吹泡泡，导致热门版块的泡沫化。更极端的观点是把资金抱团比作坐庄，混淆为操作股价的阴谋论。

笔者认为，这些说法未免有些过头。假如把版块或者股票的行情趋势性行情都视作资金抱团的结局，那这可以解说任何销售市场的股价上涨或者下挫现象。贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)可以是资金抱团，从前的特力A(000025)、星期六(002291)，现在的郑州煤电(600121)、豫能控股(001896)等也可以是资金抱团。行情趋势性上涨是资金抱团，某些版块和股票的行情趋势性下挫也可以说是一种抱团。

笔者认为，不能因为股价涨多了就扣一个资金抱团的帽子，这个帽子大多数时候其实是一句准确的废话，到头来解说不了任何经济发展现象。

今年大市值核心资产的上涨反映了不同销售市场主体的一致性买入预测，这才形成了表面上的抱团现象。其根本原因是，无风险利率下滑让销售市场流动性边际宽松，无论散户、私募還是公募的规模都在壮大。但体量更大的机构资金，通过更强的边际定价能力影响了销售市场的方向与结构。先知先觉的机构大举买入，推高股价，靠前的收益率强化了销售市场投资逻辑。排名靠后的机构不甘孤寂跟随买入，进一步强化了原有销售市场逻辑。

总的看来，买入核心资产的交易行为是基于共同投资逻辑的认同，比如龙头溢价确实定性、赛道前景的高预测等，而非容易依靠优势资金操作股价。宁德时代(300750)、贵州茅台(600519)、赣锋锂业(002460)、隆基股份(601012)这类核心资产，无一例外都是基金重仓股以及机构热门调研股。

但一致性买入预测是一种动态预测，会基于销售市场情况、估值高低、业绩变化等发生预测分歧。所以核心资产也会隐藏供需失衡，多空也会博弈，并非单纯靠资金量就能坚持只涨不跌的行情趋势。核心资产也只是一个相对概念，也会因为销售市场预测、行业景气度、公司经营能力及销售市场占有率等发生变化而被踢出核心资产的队伍。2006年的中国石化(600028)还是机构重仓的核心资产，但如今呢？

贵州茅台(600519)背后的白酒，赣锋锂业(002460)背后的新能源反映了基金经理对将来的推断。投资者需要关心的是，行业内公司如此多，为什么他们就围着一家“薅羊毛”？

一个重大原因是IPO注册制实施后，基金经理很难有精力顾及全部股票，只能挑选核心资产以及被反复调研论证过的股票来重点钻研，这实际上是销售市场化进程的必定逻辑。另一方面，这对各细分赛道冠军中的小市值上市公司也构成考验，提醒他们需要适应新形势，通过合理合规的信披传递公司价值。消费股“抱团”是否涉嫌销售市场操作？