股票啦网 www.gupiaola.com 2021年01月11日报道：宏观流动性维持富余

中信证券(06030)：脉冲式行情后势场将重回慢涨，二三线种类投机性抱团或将连续瓦解行情趋势

年初增量资金聚合建仓驱动销售市场脉冲式上行和结构分化加剧，随着建仓急迫性的下降，销售市场上涨和分化的节奏都将有所放缓，回归慢涨轮动，同时二三线种类的投机性抱团或将连续瓦解行情趋势。

首先，宏观流动性维持富余，销售市场流动性因居民配置结构转变更加可观，潜在增量资金有入场和建仓需求，年初新发基金规模超预测诱发了这部分增量资金对核心资产密集地“抢跑式”建仓，驱动了最近销售市场偏快的上涨节奏和分化的加剧。其次，A股优质公司延续享受估值溢价是中长期必定行情趋势，不过随着增量资金建仓急迫性下降，风格分化的程度会有所缓和，或从市值大小分化转向行业内部优劣分化。最终，估计经过年初基金聚合发行的“开门红”，后续新发节奏会有所放缓，销售市场将重回慢涨轮动，机构密集的调仓或导致二三线种类的投机性抱团连续瓦解行情趋势。

在配置上，从景气角度动身意见紧扣顺周期主线，把握海外工业品涨价补库存以及国内可选消费(159936)轮动两个行情趋势，重点关心有色金属(512400)、汽车、家电、家居等；从长期成长角度动身意见紧紧围绕科技、国防、粮食、能源和资源“五大安全”战略布局当前仍具高性价比的种类，包含半导体材料(512480)、消费电子、种植链和种子、军工等；此外，意见战略性增配性价比更优的港股，重点关心互联网、消费电子、教育、农业、上游原材料和金融版块的龙头。

中信建投(H1747)证券：抓住当前窗口期，一季度是全年行情最好的阶段

2021年一季度是全年行情最好的阶段，销售市场表现优异。意见投资者抓住当前的窗口期，但要紧密关心疫情进展、去杠杆节奏和监管态度带来的波动。2021年更重大的是挑选行业的方向，坚持看法。军工、光伏、新能源汽车得到销售市场延续青睐；制造业中芯片制造、云计算、工业互联网等新一代信息技术(159939)、高端数控机床及机器人(300024)、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通等值得长期坚持。具备全球竞争力的龙头公司将获得延续溢价。

2021年第一周销售市场大幅度上涨，展现出极致的分化特征。从上涨幅度看来，中小板(159902)和创业板(159915)连续上周领先态势，龙头股延续抱团；周内上证指数涨2.79%，深证成指涨5.86%，创业板(159915)指涨6.22%，中小板(159902)指涨8.11%。从行业表现看来，新经济发展行业表现优异，从新能源和新能源汽车相关的锂、钴、铜等上游稀有金属到中游高端制造(161037)的电池、光伏，军工行业(512810)中的飞机导弹主机厂均有不错表现。这充分反映了新经济发展占优的特征。A股估值水平处于历史高位，新经济发展突破估值上限将延续。中信建投(H1747)认为，新经济发展方向和结构性延续分化，将贯穿2021年全年延续表现。

海通证券(06837)：销售市场高点在下半年，白酒、光伏、电动车并非今年最牛版块

海通证券(06837)认为，2021年A股大盘有望迎来基础面和心绪面共振，2021年将是股市大年。2021年股市将从20年的爆发期转变为由基础面和心绪面驱动的泡沫期，今年将是“股”舞人心的一年。估计A股净利累计同比增速将延续回升至2021年3季度，ROE延续回升至2021年Q4,2021年全体A股预测净利同比增速为15%，A股大盘高点可能在下半年。

展望各行业表现，海通证券(06837)认为电动车、光伏、白酒等版块并非21年最牛版块。21年重视科技软件、内容、应用端，以及内需中大众消费。21年科技和消费两大赛道未变，但从销售市场表现看会有新的子行业隐藏，这些子行业有望于4月份确认：重视科技的内容和应用端，消费中的大众消费。春季行情已经开端，中短期再次关心后周期的金融补涨机会。

华泰证券(601688)：指数正收益率确实定性较高，区别对待“抱团”行业

上周A股大盘宽度与高度背离，资金自循环是分化加剧的主因，微观流动性弱于历史成交额万亿阶段，但周五北水逆势净流入“非抱团”行业；美债收益率升破1%、全球关键股票指数上涨，疫苗接种率仍低之下，全球风险资产或坚持强势。估计，春季行情的微笑曲线效应有望再次演绎，关键指数正收益率确实定性较高；行业的分化有望随北水的逆势买入而收敛，大小市值的分化或在春节后有边际收敛；意见区别对待“抱团”种类，资金和资产两端考虑，电新抱团压迫或小于食饮版块。

意见再次关心：1)受益于春季躁动期间流动性偏松、年报/一季报估计向好、性价比有所凸显的TMT；2)受益于碳中和目的、高景气的新能源链；3)出口链、冷冬效应、2021年中心经济发展工作会议等影响的相关行业，如汽零、家电、农牧、军工等；中期主线意见再次配置受益于全球再通胀和制造业投资周期回升的大宗、制造。

国泰君安(601211)证券：春节前抱团难瓦解，军工是全年机会

无风险利率下滑预测，叠加配置思路由“自下而上选股”主导是当前抱团的核心本质，春节前难见瓦解。同时，抱团难瓦解也意味着风格难切换，再次推选高景气方向。当前风格切换的难度较大。海内外抱团的本质是趋同的，均是聚合追逐“确定性溢价”。

高位波动，结构短时间内推选军工/银行/券商/有色/石化。景气抬升下，军工是全年机会。除此之外，看好短期景气较好的银行/券商。中期看，再次看好三朵金花：1)全球原材料周期，铜/铝/石化/基化；2)可选消费(159936)，酒店旅行/化妆品/白酒/汽车/家电；3)新能源科技。

广发证券(01776)：当前延续8周的分化行情正贴近历史上限

流动性宽松驱动“春季躁动”，美国民主党“蓝潮”海外risk-on助力，清楚的盈利上升周期中若金融条件未大幅紧缩，A股仍处“春季躁动”。但当前“指数上涨+广度下降”的背离难以延续，估计短期将波动加剧，后再以广度的上升实现两者弥合。历史经验看来“指数涨+广度下降”的背离一般延续不会超过10周，而当前延续8周的分化行情正贴近历史上限；其次，21年点燃新年亲热的“爆款新基”虽然仍会带来增量，但目前热门抱团行业的估值位置不断上移，明显并非新基金建仓的最优考量。

意见布局需求主导叠加短期供需缺口“涨价”主线，以顺周期属性主导。配置意见：1。 疫苗交易下出口链及出行链的“可选消费(159936)”(汽车/休闲服务/家电)；2。 “涨价”主线的顺周期及科技(有色金属(512400)/半导体材料(512480)/新能源)；3。 景气拐点确认的低估低配大金融(银行、非银)。主题投资关心国企改(501020)革(上海深圳国资区域实验)。

中金公司(03908)：短期心绪可能在波动中再次升温

估计短期销售市场心绪可能在波动中再次升温。销售市场总体估值已经不低，沪深300指数前向市盈率已经上升至13.6倍，处于历史中等偏高水平(历史均值12.6倍)，其中非金融部分20.9倍，已经处于历史均值向上一倍标准差临近。根据历史统计，在这样的估值水平之下，对指数将来12个月收益率不能有太高预测，中期关心销售市场波动上升的风险。全年看来，2021年销售市场增长与现行政策将展现“一进一退”的态势，销售市场推断轻指数、重结构。

意见关心如下几个结构性领域：1)新能源及新能源汽车产业链中上游；2)关心电子半导体材料(512480)等科技硬件自下而上、逢低吸纳机会；3)消费在2021年可能在低基数上再次复苏，仍是自下而上选股的重点方向，包含家电、汽车及零部件、家居、酒店、其他可选消费(159936)、食品饮料、医药等；4)周期性行业中，关心后续景气程度可能再次改善、估值不算高的部分金属原材料、原油产业链等。

安信证券：春季行情仍在路上，关心涨价景气种类

12月以来流动性的边际改善已经提前开启了春季行情，目前全球疫情隐藏一些不确定性，流动性宽松环境有望延续，美国民主党掌控参议院后，全球通胀预测提升，A股春季行情尚未完毕，部分涨价种类可能隐藏一波新的机会。

行业上重点关心：军工、农业、化工、有色、电子(Mini Led、半导体材料(512480)、苹果链)、新能源汽车、光伏、白电、机械、券商等；主题重点关心：碳中和、生物育种、高端制造(161037)等。

开源证券：再次抱团的性价比正不断降低，跨年行情行至尾声

“躁动”非逻辑起点，为更好的周期行情做好预备：跨年行情临近完毕，春季躁动短期缺少基础面基础。再次抱团的性价比正在不断降低，销售市场短期的波动可能会因此而上升。着眼于将来，更为广泛的机会将存有于海外复苏与国内出口和制造业的产业链中，疫苗接种与疫情操纵节奏的不同将再次让部分供给布局更好且需求更快的周期行业将先受益。

意见投资者为更好的周期行情做好预备，布局三条主线：(1)全球再通胀与海外复苏共振：油服、炼化、化纤、氟化工、铜、铝、焦煤；(2)出口与制造业复苏：钛白粉、照明、机械设备和家居；(3)随经济发展修复，资产端质量改善的银行以及在经济发展复苏中资产负债端均改善的保险，同样的，房地产(512200)的长期价值正在隐藏。

粤开证券：“春季躁动”渐臻佳境，北上净流入或已进入下半场

上周关键股票指数悉数上涨，春季躁动、抱团股是本周销售市场的主旋律，A股将少数版块、少数股票的狂欢再次演绎到极致。资金方面，一是，2021货币现行政策“稳”字当头；二是，北上阶段净流入或已进入下半场，北上净流入渐至佳境。资金面富裕叠加每年3月的两会预测，都对助推销售市场上行有积极影响，A股大盘的“春季躁动”行情有望连续。

配置上，意见当下紧握“春季躁动”主线。关心以电子、计算机(512720)、电气设备为代表的科技股；北上核心重仓的医药生物、家用电器为代表的大消费股；以及景气度上行的种类，如半导体材料(512480)、军工、新能源汽车等。