股票啦 www.gupiaola.com 2021年01月10日报道：丹羿投资却提醒风险

2021年开年，A股开门红。虽然周五微跌收阴，但沪深指数已站稳3500点，连续一周成交破万亿。针对指数忽然暴涨，私募表达，虽然短期的快速上涨难以延续，但一季度销售市场确定性机会强，波动上行的春季躁动可能并未完毕。

不过，针对看好版块和方向，私募却展现较大的分歧。有的坚守前期上涨幅度较大的热门版块，如消费、科技和医药，有的则认为部分版块估值偏高，存有系统性调整的销售市场风险，开端转战顺周期版块，关心有色、券商等领域。

股市迎来开门红

一季度销售市场确定性机会强

神农投资总经理陈宇指出，A股目前处于历史上第三次里程碑式的大牛市当中。此前两次牛市延续时间至少两年，因此这一次结构化牛市理论上比前两次延续时间应该更长，上上涨幅度度应该更高。2021年结构分化下的结构牛市还将再次，而且会愈演愈烈。

不过，丹羿投资却提醒风险：“最近这一周的销售市场是比较极端的，虽然销售市场指数上涨，可是两市有3000余只股票下挫，也就是说涨的只有10~20%的股票。目前大部分的钱都堆到大蓝筹、大龙头上面，人们觉得短期是有点透支的，这种急涨不会延续太长时间。”同时，上海某中型私募总经理认为，短期的快速上涨难以延续，但波动上行的春季躁动可能并未完毕。

针对2021年的开门红能延续多久，华夏将来资本基金经理杨俊表达，短期看来，取决于各种资金能否延续进入股市。经过2019年、2020年连续两年的大幅上涨，当前销售市场估值较高，部分行业已展现泡沫化迹象，销售市场的再次大幅上涨，增加了内在的调整压迫。

致顺投资表达，目前看来，一季度销售市场机会确实定性最强。经济发展一季度强劲同比增长、全球复苏共振；现行政策转向温顺，去除销售市场对信用紧缩的害怕；流动性环境大体稳定；风险偏好坚持在较高水平。

同时，伊洛投资也认为，以确定性而言，今年一季度的业绩仍有较突出的回温暖释放。将来，资本销售市场的深化革新、建立常态化退市机制、提高直接融资比重等均利好A股大盘的总体进展，但因过高的流动性推升金融销售市场估值屡屡拔高仍需谨惕。

常春藤资产指出，2021年A股总体或展现前高后低的局面，预测回报率将会突出低于2020年。A股自2020年四季度到2021年上半年，或将处在典型的复苏期，体现为基础面驱动的特征。以二季度作为分水岭，A股将会进入转折期，2021年二季度之后随着基数的上升，增速将有所放缓，虽然盈利总体仍将高于上年同期，可能会面临较大的盈利增速下降和估值下滑的双重压迫。

针对影响将来A股行情的关键性因素，安徽明泽投资董事总经理马科伟认主导要有以下三点：一是关心疫情能否顺利操纵；二是关心外部政治环境的动荡会不会加剧；三是关心两会之后会不会有一些延续性的刺激现行政策，从而让我国在后疫情时代能够更快地去超越外部。而丹羿投资认为，影响将来销售市场的因素关键是货币现行政策。假如疫情能够快速操纵住，经济发展快速复苏，全球的货币现行政策存有收缩的可能。假如收缩过快过大，那么会对股票销售市场有较大冲击。

远策投资表达，短期的行情连续性关键取决于资金进场节奏的变化和销售市场心绪过热后的调整需要。在与楼市等其他资产的横向较为下，居民财富正转向对权益资产的配置，这是决策将来A股行情的关键性因素。同时，影响销售市场行情的外部因素来自海外疫情和通胀预测的变化，内部因素来自对企业盈利复原和流动性情况的延续确认。

部分版块估值偏高

存有系统性调整的销售市场风险

多位受访人士在谈及当前销售市场存有的风险时，都提到了因部分版块估值偏高，销售市场或存有系统性调整的风险。

上海某中型私募总经理指出，销售市场的风险可能聚合在快速上涨后的回调，目前有很多热门公司的估值水平偏高。同时，东方马拉松董事长钟兆民也认为，目前销售市场的关键风险在于少数股票延续突破历史估值的风险，但针对风险是否会释放、以何种方式以及何时释放仍是不可预测的。因此意见投资者慎重投资，做符合自己认知的事情。

格雷资产总经理张可兴指出，将来销售市场风险首先来自于抱团取暖抱团机构预测过度一致，导致很多股票的估值处于相对高位，需要投资者警惕。其它，假如今年一季度、二季度经济发展复苏，那有可能会导致下半年的通货膨胀。假如通货膨胀如期到来的话，会导致利率的提升，对整股票市会产生一种向下的压迫。

伊洛投资表达，2020年全球为对抗新冠疫情造成宏观杠杆率不断提高，通胀预测增加，随着流动性的增加亦推升金融销售市场估值屡屡拔高，高估值隐藏系统性调整的风险需要销售市场警惕。其它，随着突破刚兑预测增强，信用风险也值得销售市场警惕。

针对2021年，大多数人都能看到外部环境不确定性的一些风险，不过，常春藤资产认为，内部信用风险更值得重视。“债市爆雷这几年相继发生，其背后是由于金融业发生的一个本质变化——突破刚兑。过去几年宏观杠杆率延续增加，加大了将来去杠杆的压迫，2021年地方政府信用风险压迫依然较大。”

“金融销售市场本身就是带风险的，这种风险关键聚合在非专业机构极度参与销售市场，特别是通过非理性的杠杆进行投资。其它，最近有色金属(512400)现货价格延续暴涨，可能会对中国下一次制造业升级造成很大影响，需要引起大家的警惕。”马科伟表达。

杨俊认为，资本销售市场永远是机会与风险并存的。当前销售市场的风险关键来自于：第一是现行政策调整的风险，特别的货币现行政策调整导致系统性风险；第二为海外销售市场调整，连累A股大盘；第三，当前以沪深300为代表的A股估值较高，处于历史上近80%分位，经历了前两年的延续暴涨后，有内在的调整压迫。

致顺投资指出，目前销售市场尚未隐藏系统性风险的信号，推断在2021年一季度隐藏系统性风险的概率低，将来销售市场可能存有的风险关键来自于现行政策转向的节奏和力度的不确定性。

此外，远策投资向记者表达，由于现阶段销售市场关键驱动因素来自资金的流入，风险也会关键来自资金面的不确定性。虽然资金流入权益销售市场是长期行情趋势，但节奏和结构会带来短期风险。资金流入节奏的放缓会带来短期的销售市场调整风险，资金分布结构的变化也会带来不同版块的赛道拥挤风险和回调压迫，需要关心可能影响资金面的因素及变化迹象。

投资方向现分化

有的专心于成长龙头，有的转战顺周期有色

钟兆民称，在投资方向上，最确定的赛道還是在于内循环主导体下的消费服务，最朝阳的赛道在于医疗健康，而最具有爆发力的赛道在于信息科技赋能传统行业。除此以外，受益于庞大的销售市场、延续的研发投入与工程师红利，他信任在“智能制造”领域将隐藏批量、代际式的机会。他表达，对上述方向的看好不会因为销售市场情况的变化而改变，但在投资上，会始终关心风险收益比。

常春藤资产告知记者，成长首选新能源车(501057)和军工版块，虽然最近版块上涨幅度较大，但他们认为全年或者更长的维度看来，当下可能仍只是产业爆发初期，股价顶多只是半山腰。新能源车(501057)过了导入期，渗透率提高到了15%以上后就来到一个百花齐放的时代了，但凡有实力的企业家都在做新能源车(501057)，产业链热火朝天，绝没到熄火的时候。

陈宇表达专心三个黄金赛道：医药、科技、消费。“因为无论从中国、美国還是日本看来，这三个黄金赛道都是牛股聚合营，人们认为2021年这三个赛道上都有机会。”具体而言，其科技赛道关键关心智能电动车产业链、人工智能(161631)、农业的安全和科技。消费赛道关键关心烟、酒、茶，电子烟、酱香酒和普洱茶。医药赛道关心三个细分行业，一是料药、检验试剂、CRO方向。

不过丹羿投资表达，虽然投资一直聚焦消费、科技和医药领域，但现阶段假如是透支预测的股票，会挑选卖掉；估值合适的，会适当的加仓。

除了坚守上述热门版块，更多私募开端关心其它非热门领域的投资。

远策投资认为，从行业和版块布局上，需要注重在顺周期、成长、港股等资产中的均衡。布局上具体关心顺周期行业中的原料类、设备类细分龙头；医药中的CXO、器械和伴随诊断领域的投资机会；新能源产业链各环节的头部公司；消费领域中兼具成长和(00001)布局改善的细分品类等。

杨俊表达，延续上涨的公司很简单被投资者看到，但更应该去关心那些并不在聚光灯下的机会，去看看那里有什么变化。他认为，机械、化工、电子、半导体材料(512480)、等行业从来是投资机会不断，而2020年受疫情冲击的消费、服务行业也值得重视，如酒店、院线、保险等行业。

伊洛投资指出，以确定性较高的版块而言，制造业资本开支扩张、库存去化和弱美元环境促进资源品价格延续走高，顺周期大宗商品(161715)价格仍然存有肯定的修复空间；同样受益于美元指数走弱，相关煤炭、有色、化工、矿产企业盈利也将大幅改善。而在信用环境趋于宽松的背景下，企业的资本开支回升，利好机器人(300024)、高端机床以及注塑机等机械业绩回暖；同时高端设备亦随着产能扩张坚持较高景气度。

此外，伊洛投资还看好金融版块，其认为注册制全方位推行利好券商股；国常会连续普惠小微企业贷款延期还本付息现行政策和信用贷款支持计划，利于缓解银行的资本压迫和信用风险。此外，家电、家居、海运以及汽车等可选消费(159936)景气度随着排至2021年的订单逐步释放，业绩将开端回暖。明年在出口延续超预测背景下，海外营收规模有望扩张的产品出口型行业等的业绩估计将维持较好的盈利情况。

马科伟也告知记者，他布局的是一些业绩确定性较为强或者基础面延续向好的版块，比如券商版块、基础面延续性向好的环保版块以及业绩确定性强的白酒版块等，其它一些低估值的版块短期也存有一些机会，拉长时间看来的话，还可以顺着国产替代路线去延伸，发掘一些能够在医药、化工、农业细分领域原材料端实现国产替代的种类。

常春藤资产补充，除了成长股，还寻觅现金流最好的行业和公司，作为防守性版块的配置，重点关心白酒和调味品为代表的消费品行业，医药行业(510660)，保险行业和永不褪色的优秀互联网公司作为业绩的压舱石。

此外，还有私募认为港股的机会更大。

张可兴坚定认为机会关键在港股，在他看来，港股近3年都没有跑赢A股，且港股目前是全球的价值洼地，而AH股溢价处在历史的高位，假如人民币的升值，港股的机会可能更大一些。此外，和港股的联动性在短期较为大的美股，他认为美股2021年可能率是波动市，在这种销售市场情况下可能有从美国欧洲出来的资金进入港股和A股。而A股很多版块的估值处在相对历史的高位。假如今年股价是靠再次提升估值的概率并不大，還是得靠业绩驱动。所以不如港股，港股可能今年不仅是获得业绩驱动，而且获得估值的提升，会获得戴维斯双击的过程。