股票啦 www.gupiaola.com 2021年01月10日报道：抱团行情还会延续吗大量的新发基金会加剧这个行情趋势吗机构对此有何看法

开年以来，抱团股的上涨成了销售市场关心的焦点。“崩盘式”上涨的二八效应越演越烈。

1月4日至1月8日的行情，让不少投资者郁闷。虽然指数行情不错，但股票却分化严峻。抱团的大市值股票普涨，而中小市值股票则被资金丢弃。A股大盘的涨跌比一度达到了1:5；不过到1月8日有所转好，涨跌比到了贴近1:1。

那么，抱团行情还会延续吗？大量的新发基金会加剧这个行情趋势吗？机构对此有何看法？

龙头公司的溢价将成常态？

“人们部分进行了高换低的操作，将一些涨得太过的大市值股票换了一些到二三线业绩票，性价比较为高。”一位华南地区私募人士周日对记者表达。

“不过不敢良好切换，怕被打脸打得太厉害，還是跟随销售市场步伐吧。”他补充表达，“上一次在新能源的调换中少赚了不少，一方面是对销售市场抱团的心绪认识不够，机构抱团不会那么简单瓦解；其它一方面也可以说是对行业认知不够吧。”

与买方的纠结相比，不少卖方则表达，抱团一时难瓦解，好公司溢价将会是常态。

国泰君安(601211)策略首席预测师陈显顺在周末最新公布的研报中称，抱团风格春节前或难切换。一方面当前主导销售市场的边际资金在于国内，在于无风险利率下滑预测带来的资金入市；另一方面，在流动性拐点隐藏之前，盈利稳定性、赛道优质性、竞争布局的改善性是增量资金考虑的前提。其表达，放长投资周期，首选仍是蓝筹龙头股票。

而周末，头部券商中信建投(H1747)钻研所所长武超则也有类似表态。

她在接受媒体采访时表达，好公司和差公司分化是注册制实施带来的必定结局。将来，A股港股化的行情趋势较为突出。好公司与差公司的估值收敛可能很难看到了。

武超则认为，从2018年到现在，销售市场机构行为愈来愈突出，导致重仓的白马股被不断推高。她认为，这两年其实是整个销售市场核心资产的泡沫化，这背后所隐含的是龙头企业增长确实定性。由于食品饮料、TMT等的创新周期不同，其龙头的变化周期不同，但“龙头可能会变，但龙头的泡沫化是不会变的。”

中信建投(H1747)首席策略师张玉龙也持同样观点。他认为，风格分化的过程会延续。机构投资者开端主导整个边际定价。2018年到现在，钻研能力强的公募基金进一步主导销售市场。大家的关心点是具备长期延续增长能力的公司。

张玉龙表达，现在的抱团是看到了机构投资者聚合买入了一些龙头公司，但其中是否存有泡沫值得商榷。假如站在长期的维度，很多公司估值還是处于相对合理的情况。特别是绝无仅有、具备长期竞争力、护城河不断加深的公司，估值并不高。

他推断，将来好公司与差公司估值分化的行情趋势不会收敛，反倒会愈来愈大。

机构资金加快入市将助推龙头泡沫？

在上述卖方观点中去，机构资金的延续入市成为龙头公司溢价的重大助推力道。

此前记者曾报道，截至2021年1月7日，新年以来的4个工作日，共有29只基金发行。据渠道估算，仅其中8只爆款基金涌入的资金已高达1300亿元。而1月份发行的新基金将达到100只，而目前已获批待发基金高达315只。

“公募募集的资金越多，话语权就越强。其实人们在日常投资就感觉到这种头部化的碾压了。先不说其他，资金实力雄厚的机构去调研，董事长会出来谈，一般机构就董秘了。在不违规的情况下，信息差就已经形成了。更不用说实际的用脚投票的投资，没被大资金机构盯上的企业就算有性价比，股价都要熬。左侧的价值投资，并不好做。”深圳一家中型私募人士表达。

头部机构的话语权正日益影响其他机构的行为。“去年以来其实就更突出了。大行情聚合在成交量前列的一些股票中，人们现在也很注重头部资金的动态，游资主导的炒作风格愈来愈难搞了。据我所知，不少之前做题材的游资或者小机构，也转型了。跟着大机构走，以产业逻辑主导导，这个其实很需要资源，而头部机构的调研力道肯定是在人们之上的，并非无脑抱团。”上述私募人士表达。

华西证券(002926)对1月公募发行的行业基金统计发觉，新发的行业基金多聚合在科技、医药、新能源汽车。而这些均是抱团股聚合的行业领域。

那么，愈来愈多的公募资金子弹入市是否会让抱团行情坚持下去？

九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾则提出了不同看法。

其表达，机构抱团正向循环的路径是这样的：一些机构投资者聚合买入一些优质公司的股票，这些公司的股票因为大量的买入而大幅上涨，估值则达到六七十倍PE(市盈率)，乃至几百倍PE的水平。由于这种买入导致股票价格上涨，机构投资者的业绩也就因此大幅跑赢销售市场。而随着业绩的上升，新发行的基金等产品也受到销售市场热捧。因此，有更多的新资金流入销售市场，这些资金再次被投向同一批优质公司的股票，导致这些公司的股票价格再次上扬。

不过，在前述的机构投资者抱团的正循环中，虽然这个正循环看似完美无缺，可是它并不会像永动机一样延续下去。一个当前看起来完美的正向循环过程，可能会因为很多因素被突破：有可能是上市公司的利润增长达不到投资者的预测，导致人们不再买入；有可能是上市公司大股东觉得股价太贵，因此减持套现，或者增发，导致股票供应量大增，超出资金购买能力；有可能是一些机构投资者觉得股价实在太贵，于是开端先于同行减持，最终导致坚固的抱团持股布局倒塌；有可能是一些负面销售市场新闻导致销售市场短暂下挫，盈利丰(00494)厚的投资者开端不甘后人地出逃；也可能是监管层害怕销售市场出问题，提示投资者注意风险，等等。

他表达，在以上种种可能里，人们很难预测其中会是哪一种因素，最终导致一个让赚钱看似很轻松、机构投资者跑赢销售市场看似很轻松的布局，回归于正常的销售市场规律。可是，人们可以确定的是，资本销售市场无法从社会生产的实际价值之外，像永动机一样，建造出源源不断的财富来。当财富脱离了价值，好像像永动机一般喷涌而出时，投资者更应该看到的，是正向循环逆转以后可能产生的风险。