股票啦 www.gupiaola.com 2021年01月07日报道：结构性行情特征愈来愈突出

“强者恒强、弱者恒弱”的马太效应正延续在A股上演。本轮结构性行情中，股票指数上涨幅度关键由少数头部公司贡献，余下的多数公司从成交、行情和溢价幅度看则愈来愈边缘化。如本周二，A股三大股票指数全线收涨，但却有近3000只股票下挫。销售市场人士表达，资金向大市值龙头公司汇合将是长期行情趋势。

昨日，沪深300指数最高触及5433.47点，为2008年1月以来的首次。此前，在2020年的全年结构性行情中，沪深300指数的表现也远超上证指数。在不少销售市场人士看来，A股大部分核心资产都是沪深300指数成分股。这些成分股有着相对较低的估值、相对较强的盈利水平，还是外资重仓的高比例配置版块，因此其销售市场表现有着鲜亮的引领作用。

纵观近年来A股大盘的表现，结构性行情特征愈来愈突出，大中小市值公司价格行情分化愈演愈烈。数据显示，截至1月6日收盘，A股超千亿市值股票已扩容至137只，较去年同期增加了43只。在超千亿市值股票数量上升的同时，销售市场里超小市值股票的数量也在增加。截至目前，市值在10亿元以下的A股已增至40只，去年同期仅为4只。

最近大小市值股票销售市场表现分化加剧。数据显示，截至1月6日收盘，沪深两市137只超千亿市值股票，在近5个交易日平均上涨幅度为8.68%，近3个月平均上涨幅度为29.02%。另一方面，总市值10亿元以下的40只股票，在近5个交易日平均下挫5.49%，近3个月平均下滑达19.34%。

由“炒小炒差”之风盛行到龙头公司股价高歌猛进，这一转变离不开A股“产业结构”的加快转型。海通证券(06837)策略团队表达，随着我国经济发展进展步入“由大到强”阶段，多数行业的扩容空间收窄，技术、渠道成本、环保等因素使行业进入壁垒升高。行业聚合度不断提升，表现在权益销售市场，便形成了头部公司占优的风格转换。

在机构人士看来，与海外销售市场相比，A股大盘聚合度仍有提升空间。兴业证券王德伦策略团队预测认为，从美股看来，头部种类销售市场份额高度聚合，龙头公司具有强劲的销售市场议价能力与规模经济发展效应，营收与盈利的增长能力均领先于同业。对标美股，A股各版块的聚合度均有近10%的提升空间。

王德伦表达，从海外销售市场的经验看，具备高聚合度的龙头企业不仅在产业进展过程中起到促进作用，同时也对资本销售市场表现产生了关键影响。随着A股行业聚合度延续提升，各行业龙头公司地位稳固。将来，在资本销售市场加快开放等背景下，以核心资产为代表的头部企业将成为A股长牛的重大支撑。

同时，近年来A股大盘投资者结构的变化，也对销售市场的龙头股效应起到了助推作用。在机构投资者占比提升过程中，龙头股估值往往会隐藏溢价。

海通证券(06837)表达，近年来权益资产的性价比不断上升，险资和理财资金等大批机构资金的权益配置比例上升，外资也延续高配A股，公募基金发行规模更是屡创新高。边际增量资金影响了销售市场风格，相针对散户，机构投资者更偏好低估值、大市值的龙头企业，强化了A股大盘的龙头效应。