股票啦 www.gupiaola.com 2021年01月06日报道：与中心经济发展工作会议基调一脉相承

导读

2021年1月4日，财政局部印发《商业银行绩效评价方法》，有望为无风险利率下滑再添一把火，股市无风险利率在2021年有望隐藏进一步下滑。

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与中心经济发展工作会议基调一脉相承

此次《商业银行绩效评价方法》调整，与中心经济发展工作会议基调一脉相承。在新进展阶段，需要以新理念，增长和(00001)风险是一定考虑的两面。增长维度，一方面人们看到中心经济发展工作会议强调宏观现行政策要把握好时度效，维持经济发展复原必要的现行政策支持力度，不急转弯；另一方面，人们也看到商业银行绩效评价就服务实体、进展战略产业做出相应调整。防范风险维度，一方面是中心经济发展工作会议强调做好“六稳”“六保”工作、防范化解风险的任务仍然艰巨；另一方面，商业银行绩效评价就促进信贷利率下滑等方向做出调整。因此，综合看来此次方法的推出是中心经济发展工作会议基调的连续，针对高质量经济发展增长、战略产业进展、金融供给侧革新都具有长足意义。

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四大边际变化

相较2016年，2021年《商业银行绩效评价方法》的四大边际变化。1)新增服务國家进展目的和实体经济发展考核项目，服务实体经济发展是首要任务；2)新增进展质量考核项目(新兴产业、生态文明等)，这是新阶段高质量进展的核心体现；3)加分项关键涉及國家战略贯彻落实情况，为长足战略进展打下提前量；4)资本考核弱化，有助于加大支持实体的力度。总体看来，这体现了金融供给侧革新以及助力实体进展的现行政策目的和导向，有助于实体特别是战略进展产业信贷获得度，促进有效信贷利率下滑。

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躁动的春天，能否再添一把火？

躁动的春天，能否再添一把火？从股票销售市场投资视角看来，此次商业银行评价文件的核心影响变量在于无风险利率。引导金融资源向实体倾斜，不仅仅是量更是价。在信用建造过程中，融资利率的下滑会充分降低实际信贷利率，套利空间压缩之下倒逼金融空转、刚兑逐步退出，切实有助于无风险利率下滑。此前销售市场核心担忧在于流动性收紧带来的杀估值影响，中心经济发展工作会议缓解了这样的担忧，但并未隐藏无风险利率进一步下滑的迹象。就此人们认为此次评价方法意义重大，为无风险利率下滑再添一把火，股市无风险利率在2021年有望隐藏进一步下滑。

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结构挑选上，仍以高景气-低风险特征方向主导

结构挑选上，仍以高景气-低风险特征方向主导。当前销售市场的投资特征仍是聚焦低风险，换言之是高景气。紧紧围绕着绩效评价新规推出，在金融支持实体经济发展不断加强、无风险利率下滑进一步催化的背景之下，盈利改善、景气上行的版块有望延续获得流动性溢价，龙头公司的微观抱团行情趋势有望进一步连续。从景气度动身，推选：1)由心绪驱动转向业绩驱动的军工，十四五期间军工行业(512810)景气度将超出销售市场预测；2)国内与国外盈利修复、中观价格上行形成共振的全球原材料周期，包含铜/铝/石化/基化；3)中长期景气确定、短期产业链涨价密集的新能源汽车及光伏行业。