股票啦 www.gupiaola.com 2021年01月04日报道：开年的外部环境总体有利于A股

中信证券(06030)：轮动慢涨期进入下半场，转战高性价比种类

慢涨“三部曲”的第一阶段“轮动慢涨期”将在1月份进入下半场，局部投机性抱团将瓦解，意见紧扣“顺周期”和“五大安全”两条主线，转战高性价比种类。

首先，开年的外部环境总体有利于A股。中欧投资协定落地，明确长期合作前景，中美博弈处于真空期。欧美疫情严峻，疫苗接种进度缓慢，现行政策依靠度高，现行政策宽松的预测将强化。其次，国内一季度基础面延续向好，业绩同比增速弹性大，其中工业和消费版块拉动作用突出。再次，内外宏观流动性仍然宽松，A股大盘流动性更加富余，公募基金新发和外资净流入仍然延续。最终，局部的投机性抱团将瓦解，业绩预告将驱动抱团种类分化。其中，估值与基础面失调的二、三线种类的投机性抱团趋于瓦解，而一线核心资产则仍将再次受益于基金新发和外资流入。海外环境较好，基础面弹性高，流动性预测改善，1月份A股大盘仍有上行空间。

配置上，意见转战高性价比种类，包含以下两条主线。一方面，“顺周期”主线中景气向上，相对滞涨的种类值得关心，包含有色金属(512400)、家居、家电、旅行、酒店等。另一方面，再次紧紧围绕科技、国防、粮食、能源、资源这“五大安全”战略，布局长期逻辑清楚、具备长期战略空间的高性价比种类，包含军工、半导体材料(512480)、消费电子、种植链和种子等。

华泰证券(601688)：春季行情或降至

上周美股道琼斯、纳斯达克，A股上证指数、深证成指、创业板(159915)指数等均创下2020年新高，三因素助推A股春季行情有望到来：一是海外疫情延续延缓了销售市场对宽松现行政策退出预测；二是圣诞节日历效应助推海外权益资产上涨，提振A股风险偏好；三是国内机构考核期完毕后开端积极布局来年。从结构看，分化进一步加剧，一方面，上证50(510800)、沪深300、创业板(159915)50等龙头的指数均延续刷新年内新高；另一方面，中证500(512500)、中证1000等指数距7月高点仍有8-12%空间。以上证50(510800)(PE-TTM)/中证500(512500)衡量，当前已经处于2010年以来70%分位水平，处于分化度较高情况。

短期春季躁动行情或将至，意见关心TMT:一是1月通信运营商大会等事件催化，销售市场关心度有望提升；二是春季躁动期间，流动性偏松，期限利差走阔的环境给科技股估值减压，TMT胜率相对较高；三是估计年报/一季报向好，且版块调整相对充分，性价比凸显。此外，再次关心新能源产业链，意见关心受益于碳中和的核电、电气设备；再次关心出口链、疫苗消息、中心经济发展工作会议2021年工作重点等带来的相关机会，如家电、汽车零部件、农林牧渔、军工等。中期主线再次意见配置受益于全球再通胀和制造业投资周期回升的大宗、制造。

海通证券(06837)：春季行情已开端，重视低估滞涨的大金融

①牛市周期除了看时间还要看空间，本轮牛市相较历史上涨幅度不高且节奏较慢，有望突破“牛不过三”。②过去牛市完毕信号是盈利或心绪见顶，估计本轮ROE回升至21Q4，目前销售市场心绪只有60度，牛市仍在途。③春季行情已开端，短期重视低估滞涨的大金融，全年主线仍是代表转型升级的科技和内需。

国泰君安(601211)证券：突破3500大有可能，目前仍是波动

2020收官之周冲击上沿，突破3500大有可能但将来一段时间仍坚持波动布局推断。近三周国君策略公布的周报均贯彻“调整便是布局良机”的观点，春季躁动之势不可逆。周内各类指数在两根阳线的带动下以年内新高的姿态收官2020，版块间“沪强深更强”仅是表象，中证800较中证1000行情占优表明风险偏好仅是扰动，交易复苏仍为销售市场核心主线。销售市场的分歧在于复苏or复苏后杀估值的节奏推断，国泰君安(601211)证券认为当前依然可以交易复苏的逻辑是2021Q1流动性坚持宽松及海外补库存对中观价格的延续拉动，春节前大盘上行动力充分3500点可破，但微升级别的风险偏好中枢无法将指数长久带离筹码密布区，更可能隐藏“轻拢慢捻抹复挑”的纠结行情。故仍对后势坚持波动布局推断，不对上限3500点进行上修。

中金公司(03908)：现行政策逐步转弯，年初聚焦结构

年初的销售市场，版块表现可能受“年初效应”、基础面、估值等多重因素影响，较为波动。不过总体上看，注意到中国增长高位有所波动，疫情局部有所反复但总体可控，海外疫情仍在演绎、疫苗也在快速落地，中国现行政策再次展现逐步转弯之势，销售市场估值处于历史区间均值偏高水平，中国销售市场在波动中需要重视结构。

最近意见关心如下几个领域：1)新能源及新能源汽车产业链2020年表现较好，年初股价可能也有所波动，逢低再次关心中上游高景气的领域；2)科技及产业自主领域，关心科技硬件自下而上、逢低吸纳机会；3)消费在2021年可能在低基数上再次复苏，仍是自下而上选股的重点方向，包含家电、汽车及零部件、家居、酒店、其他可选消费(159936)、食品饮料、医药等；4)周期性行业中，关心后续景气程度可能再次改善、估值不算高的部分金属原材料、原油产业链等。

招商证券(06099)：A股将会迎来一波较为突出的增量资金

进入2021年1月，招商证券(06099)估计销售市场将会再次维持上行行情趋势，上证指数将再次走高，上证50(510800)指数将会续创新高。关键原因在于2021年一季度将会迎来近10年最高业绩增速，一季报行情可期；央行再12月再次大幅投入流动性；年初，由于赚钱效应突出，北上资金年初多会加仓A股，A股将会迎来一波较为突出的增量资金。从历史上看，当也即高增的年份，1月投资者更简单会挑选逆向思路，去年前一年表现较差的行业可能会逆袭，销售市场风格有可能会发生转换。

兴业证券：迎接3500点，成长亮剑

新年伊始，宏观流动性较前期突出转好，股市流动性仍然在权益时代“四重奏”的背景下再次看好。而传统看来，1月、2月销售市场经济发展数据空窗期，“十四五”规划和各地召开“两会”等现行政策密集落期，销售市场流动性和风险偏好阶段性较前期突出转好。国内经济发展基础面延续复原、韧性十足，制造业投资、PMI、工业企业利润等高频数据也支撑企业盈利再次回升。总体看来，多重利好的促进下，看好复苏行情再次演绎，指数有望冲破3500点。

行业配置角度看来，蓝筹搭台，成长唱戏是1月份较好的资产配置组合方向，成长阶段性有望成为销售市场资金主攻方向。1)销售市场心绪、流动性、现行政策催化、基础面改善等角度看，成长方向有望成为阶段性销售市场主攻方向。如军工(航空、航天)、机械、新能源车(501057)链等。其次，在计算机(512720)(云)、通信(光模块)、嬉戏等方向，迎来景气改善。2)基础面延续向好，短期可能上涨幅度较多，反应了预测，但从中期维度看，择机布局，再次看好周期复苏+服务业改善的大行情趋势未变。可重点关心：化工(大炼化、MDI、农药、钛白粉、玻纤)、有色(工业金属)、服务业(演艺、酒店、免税、航空航运、金融)。

广发证券(01776)：迎接“第三波”顺周期行情

2020年12月顺周期行情阶段性“退潮”，但广发证券(01776)认为：顺周期行情仍有“第三波”(即“报复性消费”行情第二段)。当前顺周期仍处景气扩张前期，疫苗落地将显著修复顺周期(特别是可选消费(159936))行业景气。意见配置：1。 景气修复延续且受益于需求侧治理的可选消费(159936)(汽车零部件、家电、休闲服务)；2。 涨价配合产能/库存周期启动的制造业(工业金属、玻璃、通用机械)以及产业行情趋势向上/替代效应受益的新兴产业(新能源)；3。 景气拐点确认的低估低配大金融(银行、保险)。主题投资关心国企改(501020)革(上海深圳国资区域实验)。

新时代证券：一季度将会隐藏增量资金行情

将来1个季度可能会再次进入增量资金驱动的行情。2020年7月中以来，股市多空力道比较均衡，关键买入力道是新发行的公募和私募基金，关键卖出力道是大股东减持、IPO和再融资(162717)和部分承受不住波动的交易性投资者。新时代认为波动后，销售市场马上迎来新的增量资金，指数往上突破的概率大增。波动期间，坚持销售市场热度的关键力道是经济发展超预测，这个力道想要再次发力可能要等年报披露临近。短期销售市场的关键驱动力将逐步变为增量资金，销售市场有可能会有普涨的行情。

新时代证券预测将来一个季度内，可能会再次迎来增量资金。关键原因有：(1)1季度最简单隐藏增量资金，即便是波动市和熊市，1季度也会有短暂的资金净流入；(2)居民对股市认可度不断提高，7月中旬以来的波动，并没有改变这一行情趋势，反倒给居民资金很长的休整期；(3)较大级别的牛市中，居民资金进场的休整期不会超过半年；(4)货币现行政策预测重新稳定，最近利率开端下滑。

粤开证券：春季行情值得期望

粤开证券统计了2015-2019年间申万一级行业在元旦后一周及1月份的上涨概率和上涨幅度中位数，发觉元旦后一周综合、电气设备、钢铁、机械、电子、传媒的上涨概率和上涨幅度中位数相对较高；纵观整个1月份，历史看来交运、军工、家电的上涨概率较高。配置方向上，均衡布局于顺周期、新能源、先进制造三条主线。