股票啦 www.gupiaola.com 2020年12月31日报道：在6月初的高点时

12月30日，创业板(159915)指收盘暴涨3.11%，盘中高点2909.19点创出2015年5月8日以来的新高。同样是暴涨，同样是领全部版块之先，2020年的创业板(159915)和2015年有何不同？

2015年，创业板(159915)指在短短5个月内，从1500点一线，加快上冲至4037点，上涨幅度高达170%。众所周知，当时的销售市场是一个富余流动性加持的“水牛”行情，股票普涨，在当时可比的399只创业板(159915)股票中，上涨幅度超过100%者占比超58%，股价下挫的仅18只，占比不到5%。而这一轮行情，时间跨度为24个月，股价翻倍股票占比不到18%，股价下挫者占比30%。从估值看来，2015年创业板(159915)半年度动态市盈率为145倍，而现在为58.7倍，并不廉价，但与2015年时的高位相比仍有很大差距。

2015年的创业板(159915)体量较小，在6月初的高点时，总市值为6.38万亿元；如今，创业板(159915)市值迈过10万亿元大关，超越深市主板。相比总市值的变化，创业板(159915)股票结构的变化更为突出：2015年1月，创业板(159915)指100只成分股当中，到2020年12月仍在列的只余下33只，其中又有22只权重下降，创业板(159915)指数的权重，渐渐向宁德时代(300750)、迈瑞医疗(300760)、汇川技术(300124)、蓝思科技(300433)等新能源、医药行业(510660)、信息技术(159939)行业股票转移。

2015年上半年的创业板(159915)牛市，杠杆资金扮演了重大角色。截至2015年6月5日，创业板(159915)总体融资余额在自由流通市值中的占比为9.95%，假如算上当时大量的场外杠杆资金，杠杆资金总体占比应该更高。而到2020年12月29日，这一比例仅为4.66%，不及2015年高点时的一半。不过，创业板(159915)散户居主导地位的情况并未改变，乃至散户化特征更为突出，截至2015年半年报，创业板(159915)股票平均股东户数为1.56万户，到2020年三季度末是2.98万户，在可比的457只股票当中，5年来只有53只股票股东数据下降，占比不到12%。

虽然A股总体机构化程度在提高，但相比2015年，如今的创业板(159915)指数波动性实则可能更大，而非变小。2015年1月，创业板(159915)成分股当中，前10大权重股之和占比为28.86%，第一大权重股东方财富(300059)占比5.06%；最新的创业板(159915)指数，前10大权重股占比迅速攀升至42.59%，第一大权重股宁德时代(300750)占比高达9.64%——这也意味着，创业板(159915)指12月30日3.11%的上涨幅度中，宁德时代(300750)就贡献了0.3个百分点。

同样是创新高，无论是上涨速度、相对估值、资金杠杆率水平，如今的创业板(159915)都要比2015年更健康。但与此同时，由于创业板(159915)指成分股权重与其自由流通市值正相关，自由流通市值越大则权重越大，假如权重股暴涨，对创业板(159915)指数上涨具有加快作用——股票流通市值增长后，下次成分股调整，其权重可能会进一步提升，比如宁德时代(300750)权重就从2018年的2.06%上调至如今的9.64%。假如需要关心当前创业板(159915)的风险，实则就是要关心权重股的风险，它们能让指数加快上涨，同样也能让指数加快调整。