股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月31日报道：已有中信证券06030

2021年会是怎样的“牛”？

2020年进入尾声，2021年载着农历“牛年”走来。随着众机构对来年A股大盘行情的各种研判，投资者对2021年的期许也逐级攀升。

截至目前，已有中信证券(06030)、中金公司(03908)、国泰君安(601211)、申万宏源(00218)、招商证券(06099)等30多家券商公布年度策略报告。记者通过梳理发觉，“牛”字已成为券商2021年A股投资策略中最高频的字。“慢牛”、“长牛”、“结构牛”、“金牛”、“循环牛”、“科技牛”、“小康牛”、“牛背”等等关键词，被各大券商纷纷抛出。最好的券商估计2021年沪深指数将高见6200点，慎重的券商则称2021年是A股大盘的小年。

虽然多数券商较为好，普遍认为2021年A股大盘将坚持“牛市”行情，牛年将会遇到“牛市”，但对A股大盘的上涨“姿态”却分歧突出，各有独到见解。

好派：沪深指数最高看至6200点

对2021年A股大盘行情推断最为好的是西部证券(002673)。该券商在展望2021年A股行情时，喊出了“6200点”的预测。西部证券(002673)估计明年国内经济发展复苏或将换挡至“主动扩张”，并驱动A股朝着“2007年牛市”的方向进展。期间，无论投资或是消费端均有望突破疫情前瓶颈，建造出对国内经济发展的增量贡献。基于完整的国内经济发展扩张周期及通畅的宏-微观传导逻辑，赋予上证指数2021年保守、中性、好目的分别为：4700点、5800点、6200点。

与西部证券(002673)共同看多的券商，还有海通证券(06837)、东北证券(000686)、粤开证券等。

作为2020年最早喊“牛”的券商之一，海通证券(06837)对2021年的A股大盘也表达坚定看好。海通证券(06837)认为，在产业结构升级和融资结构转变大背景下，中国股权投融资时代已经展开，借鉴80年代前后美股经验，A股将来有望迎来长牛。其它，本轮牛市渐入高潮。我国正类似当年的美国，也处在产业结构转型期，将来A股也有望迎来长期股权时代。而且明年微观流动性照旧富余，全年资金净流入将为2万亿元以上。

东北证券(000686)认为，慢牛行情仍可能连续，而相对确定的宏观经济发展和企业盈利修复将成为明年支撑销售市场的关键力道。估计A股将在明年进入牛市第二阶段初期，3800点后再上看涨1000点。

粤开证券也好估计，沪深指数能够冲上4300点。逻辑是在全球经济发展复苏及国内“十四五”规划开局之年的现行政策红利驱动下，叠加疫情操纵后低基数高增长的行业业绩增速，三重看多因素下，A股涨势有望连续。

其它，华泰证券(601688)、兴业证券、华西证券(002926)、中银证券、西南证券(600369)和东兴证券(601198)的预测也偏好，纷纷抛出了牛背上交易、中国资本(00170)销售市场享受长牛、循环牛、中国牛、科技牛等各种牛市观点。

华泰证券(601688)表达，基于经济发展长、中、短周期的位置推断和A股盈利、估值、供需的预测，2021年A股仍在“牛背”上，自上而下投资主线为全球再通胀和制造业投资周期回升。

兴业证券提出“四因素助推A股长牛”，一是制度因素，资本销售市场基础制度体系不断完善，全方位注册制马上实施，退市制度有望颁布；二是监管因素，资本销售市场进入严监管时代；三是公司因素，优质龙头核心资产已经胜出，且愈来愈多好企业登陆资本销售市场；四是投资者机构化，投资者结构渐渐优化、去散户化。

华西证券(002926)认为，考虑到革新红利释放、上市公司业绩展现结构性的亮点等诸多因素，估计2021年A股仍将演绎“循环牛”，指数由估值驱动切换为业绩驱动主导。

中银证券推断2021年A股将受益虚拟经济发展繁荣，短周期盈利驱动和海外资本流入有望率领A股进入技术性牛市。风格方面，“循环牛”带来人民币资产重估效应，低估值金融周期崛起，龙头溢价突出。

西南证券(600369)策略钻研首席预测师朱斌则旗帜鲜亮地表达，2021年A股是一枝独秀“中国牛”，经济发展先于全球复苏，销售市场连续科技牛。

慎重派：需降低预测收益率

在众机构纷纷看好2021年A股大盘，以及对牛市的预测中，也有招商证券(06099)、中金公司(03908)、申万宏源(00218)、广发证券(01776)等多家券商维持冷静，看法相对慎重，认为2021年需要降低预测收益率。

申万宏源(00218)预测2021年是A股大盘的小年，2021年二季度到三季度大部分时间里，销售市场可能处于弱势。因此，2021年需要精确择时，岁末年初才可能有一个有效反弹的窗口。

招商证券(06099)认为，2021年中国信贷(08207)周期将会进入下滑周期，利率将会上行至高位，构成偏紧的金融环境；经济发展、通胀和企业盈利加快上行至二季度隐藏拐点；股票销售市场进入后现行政策红利期，股票销售市场供求关系存有不确定性。A股总体展现前高后低的局面，预测回报率将会突出低于2020年。

对销售市场行情持相对中性态度的中金公司(03908)表达，根据疫情影响、增长与现行政策节奏，把握阶段性与结构性机会是关键。阶段性看来，当前到将来一段时间，复苏深化仍是交易主线。待复苏预测反应更加充分、现行政策退出更加明确，销售市场指数总体表现可能开端受抑。

“2021年A股大盘的关键词是逆水行舟。”广发证券(01776)认为，2021年中国的金融条件将逐步收紧，A股迎来慢牛中的波动期，需要降低预测收益率。

国泰君安(601211)证券钻研所所长黄燕铭称，虽然召开的是年度策略会，其实只能预测6个月的证券销售市场，假如要预测下半年的股票销售市场，那只能在6个月后预测。展望2021年，疫情等风险因素逐步缓解，全球经济发展修复渐见曙光，但流动性大潮将退。经济发展动能增强叠加春季躁动预测，销售市场对经济发展的增长预测进一步上修，会使得指数存有突破3500点的可能，可是2021年上半年仍将处于3100点-3500点波动布局。

值得关心的是，针对明年A股大盘，海外大投行普遍表达看好。摩根士丹利将沪深300指数2021年目的位设到了5570点，较12月24日的5000点有10%以上上涨幅度。高盛投资策略组亚洲区联席主管王胜祖也表达，2021年全球股票销售市场将迎来新周期，特点是从高科技股的一枝独秀到周期股的百花齐放，估计明年沪深指数将涨16%。

与此同时，前海开源基金首席经济发展学家杨德龙在接受《证券日报》记者的采访时表达，A股在2021年将进入黄金十年的第三年，连续慢牛长牛行情，估计上证指数将上涨10%-20%。慢牛行情的特征就是慢，指数上每年可能就是10%-20%的上涨幅度，但结构性的机会比较多。

重阳投资总裁王庆告知《证券日报》记者，2021年销售市场仍将连续结构性行情特征，但范围上可能更加聚焦，投资者需要降低收益率预测，在策略上做到攻守兼备。

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