股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月30日报道：普遍认为2021年A股大盘将坚持牛市行情

2020年已贴近尾声，2021年载着农历“牛年”逐步走来。随着众机构对来年A股大盘行情的各种研判，投资者对2021年的期许也逐级攀升。

截至目前，已有中信证券(06030)、中金公司(03908)、国泰君安(601211)、申万宏源(00218)、招商证券(06099)等30多家券商公布年度策略报告。记者通过梳理发觉，“牛”字已然成为券商2021年A股投资策略中最高频的字。“慢牛”、“长牛”、“结构牛”、“金牛”、“循环牛”、“科技牛”、“小康牛”、“牛背”等等关键词，被各大券商纷纷抛出。最好的券商估计2021年沪深指数将高见6200点，慎重的券商则称2021年是A股大盘的小年。

虽然多数券商较为好，普遍认为2021年A股大盘将坚持“牛市”行情，牛年将会遇到“牛市”，但对A股大盘的上涨姿态却分歧突出，可谓各有独到见解。

2021年会是怎样的“牛”？

好派：沪深指数最高看至6200点

对2021年A股大盘行情最为好的是西部证券(002673)。该券商在展望2021年A股行情时，喊出了“6200点”的预测。西部证券(002673)估计明年国内经济发展复苏或将换挡至“主动扩张”，并驱动A股朝着“2007年牛市”的方向进展。期间，无论投资或是消费端均有望突破疫情前“瓶颈”，建造出对国内经济发展的增量贡献。基于完整的国内经济发展扩张周期及通畅的宏-微观传导逻辑，赋予上证指数2021年保守、中性、好目的分别为：4700点、5800点、6200点。

与西部证券(002673)共同看多的队友，还有海通证券(06837)、东北证券(000686)、粤开证券等。

作为2020年最早喊“牛”的券商之一，海通证券(06837)针对2021年的A股大盘也表达坚定看好。其认为，产业结构升级和融资结构转变大背景下，中国股权投融资时代已经展开，借鉴80年代前后美股经验，A股将来有望迎来长牛。其次，本轮牛市渐入高潮。我国正类似当年的美国，也处在产业结构转型期，将来A股也有望迎来长期股权时代。而且明年微观流动性照旧富余，全年资金净流入将为2万亿元以上。

东北证券(000686)认为，慢牛行情仍可能连续，而相对确定的宏观经济发展和企业盈利修复将成为明年支撑销售市场的关键力道。估计A股将在明年进入牛市第二阶段初期，3800点后再上看1000点。

粤开证券也好估计，沪深指数能够冲上4300点。逻辑是在全球经济发展复苏及国内“十四五”规划开局之年的现行政策红利驱动下，叠加疫情操纵后低基数高增长的行业业绩增速背书，三重看多因素下，A股涨势有望连续。

其它，华泰证券(601688)、兴业证券、华西证券(002926)、中银证券、西南证券(600369)和东兴证券(601198)的预测也偏好，纷纷抛出了牛背上交易、中国资本(00170)销售市场享受长牛、循环牛、中国牛、科技牛等各种牛市观点。

华泰证券(601688)表达，基于经济发展长、中、短周期的位置推断和A股盈利、估值、供需的预测，2021年A股仍在“牛背”上，自上而下投资主线为全球再通胀和制造业投资周期回升。

“四因素助推A股长牛。”兴业证券提出，一是制度因素，资本销售市场基础制度体系不断完善，全方位注册制马上实施，退市制度有望颁布；二是监管因素，资本销售市场进入严监管时代；三是公司因素，优质龙头核心资产已经胜出，且愈来愈多好企业登陆资本销售市场；四是投资者机构化，投资者结构渐渐优化、去散户化。

华西证券(002926)认为，考虑到革新红利释放、上市公司业绩展现结构性的亮点等诸多因素，估计2021年A股仍将演绎“循环牛”，指数由估值驱动切换为业绩驱动主导。

中银证券推断2021年A股将受益“双循环”体系下虚拟经济发展繁荣，短周期盈利驱动和海外资本流入有望率领A股进入技术性牛市。风格方面，“循环牛”带来人民币资产重估效应，低估值金融周期崛起，龙头溢价突出。

西南证券(600369)策略钻研首席预测师朱斌则旗帜鲜亮地表达，2021年A股是一枝独秀“中国牛”，经济发展先于全球复苏，销售市场连续科技牛。

慎重派：需降低预测收益率

在众机构纷纷看好2021年A股大盘，以及对牛市的预测中，也有招商证券(06099)、中金公司(03908)、申万宏源(00218)、广发证券(01776)、东莞证券等多家券商维持冷静，看法相对慎重，认为2021年需要降低预测收益率。

申万宏源(00218)预测2021年是A股大盘的小年，2021年二季度到三季度大部分时间里，销售市场可能处于弱势。因此，2021年需要精确择时，岁末年初才有一个可能有效反弹的窗口。

招商证券(06099)认为，2021年中国信贷(08207)周期将会进入下滑周期，利率将会上行至高位，构成偏紧的金融环境；经济发展、通胀和企业盈利加快上行至二季度隐藏拐点；股票销售市场进入后现行政策红利期，股票销售市场供求关系存有不确定性。A股总体展现前高后低的局面，预测回报率将会突出低于2020年。

对销售市场行情持相对中性态度的中金公司(03908)表达，根据疫情影响、增长与现行政策节奏，把握阶段性与结构性机会是关键。阶段性看来，当前到将来一段时间，复苏深化仍是交易主线。待复苏预测反应更加充分、现行政策退出更加明确，销售市场指数总体表现可能开端受抑。

东莞证券也提出，明年行情偏慎重好，大盘2021年年初仍有走强机会，而随着货币现行政策逐步回归正常及融资压迫加大，将面临高位波动反复压迫，估计2021年上半年销售市场将展现冲高波动布局。

“2021年A股大盘的关键词是逆水行舟。”广发证券(01776)认为，2021年中国的金融条件将逐步收紧，A股迎来慢牛中的波动期，需要降低预测收益率。

国泰君安(601211)证券钻研所所长黄燕铭称，虽然召开的是年度策略会，其实只能预测6个月的证券销售市场，假如要预测下半年的股票销售市场，那只能在6个月后预测。展望2021年，疫情等风险因素逐步落地，全球经济发展修复渐见曙光，但流动性大潮将退。经济发展动能增强叠加春季躁动预测，销售市场对经济发展的增长预测进一步上修，会使得指数存有突破3500点的可能，可是2021年上半年仍将处于3100点-3500点波动布局。

值得关心的是，针对明年A股大盘，海外大投行普遍表达看好。摩根士丹利将沪深300指数2021年目的位设到了5570点，较12月24日的5000点有10%以上上涨幅度。高盛投资策略组亚洲区联席主管王胜祖也表达，2021年全球股票销售市场将迎来新周期，其特点是从高科技股的一枝独秀到周期股的百花齐放，估计明年沪深指数将涨16%。

与此同时，前海开源基金首席经济发展学家杨德龙在接受《证券日报》记者的采访时表达，A股在2021年将进入黄金十年的第三年，连续慢牛长牛行情，估计上证指数将上涨10%-20%。慢牛行情的特征就是慢，指数上每年可能就是10%-20%的上涨幅度，但结构性的机会比较多。

2021年A股基础面六大亮点

2021年作为“十四五”开局之年和A股大盘“三十而立”后的第一年，无论在宏观现行政策、经济发展运作、制度环境、投资者结构，還是上市公司质量上，都将展现出一片新气象。

《证券日报》记者翻阅一份份厚重的2021年投资策略报告发觉，各大券商均对中国宏观经济发展做了深度展望，A股基础面行情趋势向上有望得到确认，新周期开启的好预测可能阶段性发酵，全球经济发展自创伤中爬坡已成共识。

梳理这些投资策略报告，券商普遍预测2021年A股大盘基础面的重大变化和核心亮点，关键包含以下六个方面：

首先，宏观经济发展步入“中高速经济发展增长平台”。

国信证券(002736)表达，在总体宏观经济发展上，估计通胀弹性将增强，将来3个月-6个月，经济发展复苏概率>滞胀概率>衰退概率。在具体经济发展数据的预测上，实际经济发展增速方面，其认为2021年GDP增速估计在9%左右。物价行情方面，估计2021年CPI增速为1.5%左右，PPI增速为2.5%左右。

中天证券经纪业务事业部副总经理李泓灏在接受《证券日报》记者的采访时表达，2021年基础面的主线是国内现行政策温顺收敛叠加海外需求复苏，经济发展同比增速前高后低，全年在8%-9%左右。不过，明年各类指标同比增速行情确定性强，是由于今年基数波动太大，不能以此作为推断销售市场行情的依据。因此，更应该关心环比，忽略同比。而从名义增长看来，明年环比波动收窄，上半年未必好，下半年未必差。

其次，货币现行政策可能率稳健偏紧。

东方证券(03958)认为，2021年，在经济发展增速反弹确定性较大的背景下，欧美國家经济发展复苏的脆弱性和不确定性依然较大，现行政策不仅不退出，乃至可能再次加码。估计宏观现行政策定调不急转弯，资金面总体将维持相对稳定，全方位反转概率较低。但随着经济发展转好，防风险意识提升，货币现行政策或逐步回归中性。

招商证券(06099)首席策略预测师张夏在接受《证券日报》记者的采访时表达，2021年国内货币现行政策可能率稳健偏紧。第一，今年各部门杠杆率有所提升，明年稳杠杆诉求增加。第二，流动性宽松环境城市房价隐藏突出上涨。第三，2021年通胀升温，CPI温顺，货币超发和全球经济发展复苏带动PPI上行。因此，在生产材料涨价预测增强、稳杠杆诉求增加、房价上涨的背景下，2021年货币现行政策可能再次边际收敛，现行政策定调重提“总闸门”概率大。不过，信用风险增大使货币现行政策收紧也面临肯定制约。估计央行通过数量型工具调控流动性总量的同时，可能通过结构性现行政策工具防范和化解风险，总体展现稳健偏紧的布局。

第三，机构主导下股市流动性坚持富余。

兴业证券认为，全球经济发展基础面从疫情中复原向上，流动性预测变化是引导行情的关键矛盾。2021年，全球宏观流动性可能易松难紧，无通胀、不紧缩。股市流动性好于社会宏观流动性，居民配置、机构配置、外资配置是中国权益时代的重大推手，随着A股走向成熟，资金流入A股大盘的行情趋势仍在再次。

国盛证券表达，2021年，随着疫情冲击平复，无论是经济发展基础面，還是销售市场流动性，均将回归到宏观向微观下降的行情趋势。机构优势延续凸显，公募基金仍是明年最重大的资金来源，有望带来贴近万亿元增量；外资估计坚持2000亿元-3000亿元的稳定流入；保险延续扩容、社保养老体系资金延续流入；银行理财有望加快配置权益。

第四，现行政策方向将逐步明朗。

东莞证券表达，随着“十四五”规划的正式编制和落地，现行政策方向将逐步明朗，有望为革新注入新动力。积极财政局现行政策仍将是促进经济发展进展的重大抓手，赤字率目的将坚持在3%水平。全球宽松的边际力度和效果或逐步减弱，加上经济发展复原态势良好，估计货币现行政策将适度趋稳，有望回归正常化。

华龙证券表达，从2021年的销售市场环境看来，国内外经济发展有望稳步复苏，基础面因素将延续改善，“十四五”规划及两会带动现行政策维持积极，资本销售市场的革新深化为销售市场健康进展注入新动力，对中长期资金的引导及居民财富配置转移更为销售市场带来资金支持。

上海证券认为，领先复苏的中国经济发展受低基数的影响，在2021年一季度末可能迎来复苏速率的峰值，届时现行政策退出预测将考验销售市场。

第五，资本销售市场基础制度体系不断完善。

东莞证券认为，注册制延续推进，将来深化革新连续，估计2021年将在全方位推开注册制、风险工具完善、提升上市公司质量、引入长期资金等方面，进一步有所发力。

兴业证券表达，资本销售市场基础制度体系不断完善，全方位注册制马上实施，退市制度有望颁布，为A股提供了优良的现行政策土壤；资本销售市场进入“严监管”时代，销售市场运作健康平稳、融资功能显著发挥、上市公司质量提升、销售市场秩序突出转好。

第六，企业盈利转正前高后稳。

浙商证券(601878)估计2021年A股企业盈利增速转正，节奏上前高后低。根据测算，估计2021年全体A股归母净利增速预测值约为16%。

兴业证券表达，经历30年的“赛马”，优质龙头核心资产已经胜出，且愈来愈多好企业登陆资本销售市场，能让投资者更能分享到國家进展的红利。

东莞证券认为，2021年上市公司盈利增速将前高后稳，估值总体相对较合理，局部略偏高。

2021年投资制胜的N种姿式

众机构频繁提及各种“牛”的2021年，投资者究竟该如何迎接新一年的行情？

在大多数投资者心中，投资与人生有很多相同点，两者均充满不确定性，但又具有提升长期胜率的方法。投资如人生，找准“赛道”和用对“方式”同等重大。

“2021年针对A股投资者来说，找准投资赛道比较重大。”英大证券首席经济发展学家李大霄在接受《证券日报》记者的采访时表达：“展望2021年，A股大盘行情非‘暴利牛’，也非熊市，应该是‘温和牛’。同时，明年股票销售市场的两极分化要比2020年更为严峻，在外资延续流入以及国民储蓄转移的支撑下，我国核心资产可能会渐渐得到全球资本的青睐，核心资产重心还会上行。估计明年顺周期版块将会崛起，价值将会被发掘，销售市场中价值派投资者将会笑到最终。”

针对2020年表现亮眼的白马股，李大霄指出，2020年白马股价值得到比较充分的体现，2021年随着他们的业绩增长，上涨行情可能会连续，可是股价增长幅度应该跟业绩相匹配，而非纯粹的估值提升，这是投资者需注意的。“做好人、买好股、得好报。”李大霄仍坚持他的这一观点。

“结构性牛市非真正的牛市，而是在销售市场中一部分股票表现特殊突出。由于A股大盘正稳步推进注册制，将来企业上市融资将成为常态，资本销售市场总体流动性稀释了，则总体性上涨的传统牛市就很难隐藏。所以，结构性牛市就成为将来资本销售市场的主线。”中南财经政法大学数字经济发展钻研院履行院长盘和林对《证券日报》记者表达，“2021年关键的投资行情趋势，其一仍然是科技和互联网主导的投资机会，我国正处在一场科技革命浪潮之中，新事物新业态的隐藏比过去任何时间都要更快，所以投资人要主动适应科技的律动，去寻觅风口；其二是国外通过新冠疫苗，经济发展从疫情衰退中复苏造成的顺周期投资机会。投资者可在这两条主线指引下，积极参与。”

“2021年赚业绩确定性的钱，意见关心海内外需求错配、产业结构变迁带来细分领域的结构性机会。”政信投资集团首席经济发展学家何晓宇对《证券日报》记者表达，展望2021年行情，“A股大盘应该慎重好看待，可能会隐藏阶段性的涨跌行情。在资产配置方面，看好优势行业、转型升级有望突破的行业和全球经济发展复苏受益的行业。意见关心以下四个方向的投资机会：首先，顺周期中的全球化公司，从顺全球需求周期，到顺全球供给周期，包含中上游原材料及加工机械、中下游元器件及成品；其次，行业布局显著变好的细分方向，包含周期资源、公用事业、中游制造业及下游医药；第三，内生景气为王，淡化宏观不确定性，寻求产业确定性，诸如生产线设备、军工上游、新能源车(501057)；最终，顺着‘十四五’规划主线发掘主导产业相关机会，如5G产业链、集成电路、新能源，以及医疗服务、信息服务等为代表的服务类消费。”

针对投资方式，盘和林进一步表达，“看赛道将来，减少估值预测投入。传统投资人过于关心刚性估值，但现如今科技日新月异，新产业层出不穷，要及时切换投资思维，契合社会进展，要抓紧风口和热点。赛道本身比死板的财务预测更加贴合现实，当然，也要奉行长期逻辑，远离夕阳产业，远离行业下滑行情趋势的产业。其它，注册制下资本不能照料到每一只股票，所以资本会向一些业绩优良、预测良好、行业风口的企业聚合，资本的抱团行为也可以在肯定程度上提振企业自身的业绩，比如融资更加方便，预测改善增进公司品牌效应。所以，将来A股将逐步体现出‘强者恒强’的特征，投资人把握销售市场风口的同时，要紧盯行业龙头。”

“针对价值投资者来说，2021年依然是投资的大年。”杨德龙意见，可挑选一些优质股票或者优质基金来进行配置。“业绩稳定增长的好公司，特殊是没有盲目并购的公司，这种公司投资风险就较为小。做投资要追求稳稳的美好，这样才能实现复利增长，实现财富的保值增值。”

何晓宇则表达，2021年投资操作需要更多的灵敏性。他认为，在价值投资的环境下，投资者要比从前更加注意销售市场风险，要较为灵敏地投资。“投资者跟着现行政策节奏来进行投资，是一个值得参考的投资策略。而从长期看，应该以业绩主导，关心公司将来进展潜力，业绩上升空间，以及这些公司所处的行业是否是國家重点扶持的行业。此外，现在现行政策面稳步推行注册制，退市制度进一步完善，投资者应幸免做一些垃圾股或者是爆炒股，这些股票风险很大。”

综合看来，四位受访专家均认为A股大盘在2021年蕴含着大量的投资机会，而针对具体股票的挑选還是需把握住投资主线，坚持价值投资理念，并注意规避风险较大的股票。