股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月27日报道:但范围上可能更加聚焦
2020年余额已经不足,接下来几个交易日后全年的行情将收官,人们经历了一轮结构性行情,先是科技、医药、消费版块表现突出,然后顺周期也来助力。展望2021年,投资者普遍对明年预测不高,对销售市场存有困惑,最近重阳投资、清和泉资本、凯丰投资、望正资产、理成资产、鸿道投资等知名私募机构均在其公众号发表了年度的观点,对明年行情和投资方向作出展望。
基金君整理了六大私募机构的核心观点,供大家参考:
重阳投资:2021年销售市场仍将连续结构性行情特征,但范围上可能更加聚焦,在策略上做到攻守兼备。在选股上,优质赛道需更加注重估值与成长确定性的匹配度;传统行业均值回归过程中,同样需要对公司的质量和增长潜力认真甄别。
凯丰投资:预测商品的机会最大,利率债机会也很大,二者形成有效的互补。股票端连续看多港股的看法,结构上看多新能源、银行与周期。
清和泉资本:以长期景气、布局稳定和盈利向上的线索来对冲估值收缩的压迫。看好高端制造(161037)中的新能源、出口链的家电和玻纤、互联网平台公司、传统消费中的白酒和调味品、新兴消费中的电子烟和医美、医疗服务中的口腔医疗、在线医疗和CXO。
望正资产:2021年在流动性较为温顺、财政局现行政策更为积极背景下,在消费、科技、新能源、医药等行业虽然估值高企,依然存有结构性机会;部分周期性行业也存有业绩提升、估值回温的机会。
理成资产:A股部分行业不会由于高估值而隐藏大幅下挫,关心长期成长确实定性,寻求性价比;2021年的投资方向以股票主导,并可关心可转债、定增、大宗交易等机会。
鸿道投资:选股重点方向在于自主自强大方向下景气度加快的行业;可是,在2021年,时间未必是好友,即便针对长期战略种类,也要以战术思维投资,当卖则卖。
以下是几大私募机构对明年销售市场表现的看法以及投资方向的挑选,基金君做了摘要。
销售市场观点:A股牛市周期会愈来愈长
重阳投资对明年销售市场环境有几个关键推断:
第一,经济发展复原性增长,虽难有惊喜,但结构性亮点精彩纷呈。中国制造迈向高端,一批世界性的中国制造企业正在形成;数字赋能传统产业,新科技将与传统产业深度融合,这既有利于扩大线上对线下经济发展的整合力度,也可以成为其他产业创新的原动力,激发出新的商业模式;新一代企业家快速崛起,他们是革新开放后充分享受全球化教育和信息红利的第一代人,正在利用新技术、新设计、新业态、新渠道,快速地重塑、颠覆原有的行业布局。
第二,信用环境温顺收紧,2021年广义社融的增长幅度可能回落至12%左右;无风险利率上有顶、下有底,指标性的中国十年期国债收益率可能率在3.0-3.5%的区间内波动;信用利差分化的同时信用分层加剧,需更加关心企业自身的公司治理和财务质量。
第三,随着注册制的全方位推开、港股销售市场二次上市股票纳入港股通(501309)范围,中国权益投资正在进入跨销售市场、全生命周期投资的新时代。估计2021年末全体A股及港股通(501309)标的股票数量将贴近五千只。投资者挑选范围的扩大,意味着销售市场不同标的间的分层和分化,A股可能在钻研、交易、估值层面展现出港股化、美股化特征,销售市场关心度高、钻研充分、交易活泼的股票,将享受估值溢价。
第四,中美关系难以回到从前,期望拜登上任后中美关系迅速回暖并不现实。更可能的路径是,双方在管控分歧、守住底线的基础上,试探性、渐进性的修复各个领域的关系,在应对新冠疫情和气候变化等方面开展务实合作,更好平稳竞与合的关系。
清和泉资本认为,长期看来,随着A股波动率不断下降,牛市周期势必会愈来愈长。
一是经济发展转型在加快,新经济发展占比延续提升。2010-2019年,最终消费占GDP比重从49.4%上升至55.4%。与此同时,最终消费对GDP同比贡献率从37.3%上升至57.8%。
二是随着销售市场革新和开放不断落地,机构化和国际化行情趋势突出。按自由流通市值占比计算,2016-2019年,机构投资者持有自由流通市值从4.9万亿增加至7.8万亿,比重从22.5%上升至31.3%。
实际上,过去30年上证综指的振幅在不断下跌,1990-2000年平均为120%,2000-2010年平均为80%,2010-2020年平均为40%。
但短期看来,牛市周期是否会拉长,现行政策调控的节奏或许至关重大。
针对明年的现行政策周期,清和泉资本认为会相对温顺,全方位紧信用的概率较低,跨周期调节更值得关心,因此A股存有些许压迫,但也有望迎接重生。
针对明年的销售市场特征,盈利主驱动和风格再平稳是确定性的,估值收敛的幅度具有不确定性,关心点在于国内的债务和海外的通胀。
望正资产首席经济发展学家刘陈杰表达,预测2021年中国经济发展增长在8%-9%之间,展现逐级向下的图景。高增长一部分原因来自于2020年的低基数,因此数据好在肯定程度上也不代表经济发展复苏过热。概括而言,中国资本(00170)销售市场的投资机会,结构重于总量,长期重于短期。
经济发展结构的变化对权益销售市场的影响重于总体经济发展增长的影响。人们发觉在消费领域,很多行业性的增长在10%以内,但很多头部的上市公司的营收和盈利增速都在25%以上。即便是传统的周期性行业,可能全国总体行业的增速在个位数,但部分头部企业,比如水泥、钢铁、有色、化工公司的营收和盈利增速也能达到15%以上。经历了几十年高速增长之后,中国经济发展的结构性特征愈创造显,部分行业的头部企业通过其规模优势、技术优势和品牌渠道优势等渐渐侵占大部分中小型企业的销售市场份额,渐渐的形成其自身在行业内的较高低位和议价能力。因此,即便将来中国经济发展增速渐渐下滑行情趋势延续,结构性特征将使得部分头部企业的营收和盈利增速延续维持强劲的增长势头。
鸿道投资总经理孙建冬表达,现在看股票销售市场成长股行情已经启动,目前销售市场处在成长股上涨行情的加快阶段;赢在当下,现在要敢于积极地把风险头寸加上去。现在股票销售市场还存有较为大的预测差,大家过于强调全社会信用收紧的概念,但实际上影响股票销售市场涨跌的是股市的流动性,而股市流动性将来两个月处于将来一年最好最宽松的阶段。
理成资产CEO吴圣涛表达,2021年中国经济发展复苏将连续2020年的强劲势头,不过结构上将由2020年防疫主导拉动转向2021年全球经济发展复苏相关的领域的拉动。
2021年货币现行政策不会像2020年一样,但相较平时年份,现行政策总基调仍相对合理宽松。目前看来,总体经济发展复原水平较前几年仍有肯定落差,为保证中小企业进展和就业等问题,将来流动性布局是适度宽松,大幅收紧概率不高。
外场扰动针对中国资本(00170)销售市场的影响仅是较短期的,中国优质企业受影响较小;投资还应回归本质,关心企业本身优势,用业绩证明其是否有延续向好的优势。
对A股将来长期行情好看待。居民财富大幅增长与投资渠道缺失的矛盾,将加快资金流向优质的权益资产。2021年销售市场以结构性机会主导,如:经济发展复苏相关领域或优选科技领域。
中国经济发展高速增长、中产阶级人群体量提升背景下,A股将脱离过去靠投资拉动的成长模式,逐步向内需拉动转型,现行政策带动下将来可关心消费、医药、先进制造以及TMT等行业及领域的投资机会。
投资方向:新能源、科技、消费等值得关心,看好商品的机会
重阳投资表达,2021年销售市场仍将连续结构性行情特征,但范围上可能更加聚焦,投资者需要降低收益率预测,在策略上做到攻守兼备。
历史上看,A股较低的估值分化度与销售市场顶部同步,较高的估值分化度与销售市场底部基础对应。目前销售市场已经连涨两年,可是估值分化度却罕见的处于历史高位,正是反映了注册制背景下销售市场的进化。同时,过去两年销售市场主流机构已经获得了较高收益,投资者需要降低对将来1-2年结构性赢家的收益率预测。
在选股上,优质赛道与传统行业同样存有结构性机会。优质赛道需更加注重估值与成长确定性的匹配度。下半年以来科技、医药、消费等优质长期赛道内部已经发生了显著分化,成长逻辑清楚、确定性高的股票依然表现强势,但很多仍处于导入期、前景确定性偏低的公司已经大幅回调。进一步淡化价值和成长、周期与抵御的区分,寻觅业绩与估值匹配的公司,可能是更好的挑选。其它,传统行业均值回归过程中,同样需要对公司的质量和增长潜力认真甄别。
在策略上攻守兼备,发掘结构性机会的同时适度重视防守。中长期看来,注册制全方位实施和资本销售市场双向开放将重塑A股大盘生态,有望从根本上改变销售市场牛短熊长的局面。但从短期看来,销售市场在两年的大幅上涨后积存了肯定的风险,需要时间进行消化。同时,美股销售市场估值已经处于历史高位,多项销售市场风险偏好指标亦处于较高水平,销售市场脆弱性再度上升。在A股与全球销售市场联动性增大的情况下,美股销售市场“黑天鹅事件”也可能对A股大盘造成负面扰动,需要在策略上有所防范。
清和泉资本认为,展望2021年,现行政策退出会带来肯定的估值压迫。所以,会顺着,长期景气、布局稳定、盈利向上的逻辑去布局龙头企业。再结合2017年的应对经验,财务上会更加重视经营性现金流和ROE水平,以长期景气、布局稳定和盈利向上的线索来对冲估值收缩的压迫。看好高端制造(161037)中的新能源、出口链的家电和玻纤、互联网平台公司、传统消费中的白酒和调味品、新兴消费中的电子烟和医美、医疗服务中的口腔医疗、在线医疗和CXO。
凯丰投资表达,展望2021年,在经济发展略微过热与三大转换全体倾向于商品的背景下,会聚合关心商品作为影响总体投资策略的核心矛盾,同时商品本身的上涨概率也较为高。
与商品形成互补,利率债价值突出。今年供给需求不平稳叠加后续的货币现行政策收紧,但明年会逆转,利率债可以作为核心配置标的。国内利率债不但存有单独的alpha机会,还对商品与股票头寸有突出的风险防范作用。
今年港股科技股表现优异,指数关键受银行股连累。预测今年连累银行的负面因素将会在明年消逝,所以明年看好港股银行股与周期股。
过去两年,销售市场都在担忧美股泡沫的破裂;过去两年,美股都是先隐藏一个很大调整后再创新高;过去两年,新高都是受到美联储的量化宽松驱动。因此,美国40年的大牛市仍然得以连续。有理由信任,这个超级泡沫的破灭愈来愈近了,虽然不确定泡沫是以美元大幅贬值還是股票大幅下挫還是二者兼而有之的形式破灭。明年有三个潜在因素会威胁美股,商品上涨带来的通胀与潜在加税,都会直接对这个泡沫产生压迫。
多有色、中国债券与港股,低配乃至做空美国、欧洲与日本国债,是明年的总体方向。
鸿道投资总经理孙建冬表达,明年选的重点方向,在于自主自强大方向下景气度加快的行业;可是,在2021年,时间未必是好友,即便针对长期战略种类,也要以战术思维投资,当卖则卖。当股票销售市场的形势变得不明朗,或者当你实现投资目的,要敢于出手。
望正资产首席经济发展学家刘陈杰表达,2021年的货币现行政策可能逐步回归正常,高估值的股票和行业具有肯定的估值压缩压迫,但不用过于担忧。结构重于总量,长期重于短期。流动性短期的紧缩,是为了将来更镇静的宽松;股市短期的波动,给将来的上涨奠定坚实的基础。根据开发的股票估值模型,从中长期看好的行业里的优秀企业中挑选估值溢价合理、企业治理层经营稳定、将来业绩预测向好的股票。在货币现行政策平缓回归的情况下,深入钻研和买入优质行业中的好公司。
行业方面,推断2021年在流动性较为温顺、财政局现行政策更为积极的背景下,在消费、科技、新能源、医药等行业虽然估值高企,依然存有结构性的机会;部分周期性行业也存有业绩提升、估值回温的机会。
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