股票啦 www.gupiaola.com 2020年12月26日报道：2021年

2020年行将完毕，资本销售市场掀起一轮明年投资逻辑的大商量。

今年受新冠疫情影响，国内外经济发展生活均发生了较大的变化，多个行业竞争布局也随之改变，结构性行情贯穿全年。展望2021年，多位预测师认为，明年的宏观环境总体有利于销售市场结构性上行，经济发展复苏、流动性预测维持宽松，多个行业迎来配置良机。后疫情时代影响之下的投资机会再次受青睐，受益于现行政策革新及规划的创新药、光伏设备等行业将迎来快速进展期。此外，2021年是“十四五”规划的起始年，科技产业、国产替代等投资机会也广受关心。

宏观环境：

有利于A股结构性上行

展望2021年，多家证券预测师认为，经济发展转型将开启A股慢牛行情。在疫苗逐步落地、全球经济发展修复的背景下，明年的销售市场特征将表现为结构性多头行情。

光大银行(601818)金融销售市场部预测师周茂华对证券时报记者表达，2021年，国内基础面、现行政策面、企业盈利前景、外场需求复苏行情趋势和人民币资产吸引力等方面，总体利好国内股市行情。他认为，明年总体经济发展复苏，全球流动性维持宽松，有助于推升金融资产估值。

关键表现在四个方面：一是国内经济发展向好。此前托底内需现行政策效果有望再次释放，且现行政策维持连续性与灵敏性将助力需求复原，国内销售市场流动性维持合理富余；二是全球需求有改善态势。海外实施结构性封锁措施，颁布规模空前的支持内需现行政策，企业和家庭对后疫情时代产生肯定“适应性”，疫苗接种在逐步铺开，这都将支撑后续需求逐步回暖；三是国内企业盈利前景有望逐步改善。由于全球经济发展复苏有望连续，国内精准纾困现行政策支持，复苏趋于平稳和延续，企业总体盈利状况延续改善；四是外资延续流入。国内经济发展领先复苏，人民币资产估值坚持低位，国内延续深化革新开放等，都将吸引资本行情趋势流入。

但周茂华同时也认为，国内不会重蹈“水牛”、“杠杆牛”等“疯牛”行情，而是通过深化革新开放逐步释放经济发展潜力。近年来，国内资本销售市场注册制及配套革新制度在加快推进，国内股市中长期将摆脱结构性慢牛行情。

浙商证券(601878)预测师王杨认为，随着经济发展转型的推进，A股进入机会丰富的慢牛行情。关键特征可概括为，从指数牛市变为局部牛市、从牛短熊长变为牛长熊短、调整周期缩短但波动较大。宏观流动性层面，估计剩余流动性下滑。企业盈利层面，估计2021年A股企业盈利增速转正，节奏上前高后低。行业配置方面，新老经济发展均衡配置，传统经济发展的看点在于全球疫情修复，新兴经济发展的亮点在于5G应用和新兴消费。

医药医疗：

创新药受益于现行政策革新

今年，从天而降的新冠疫情使全球多地的经济发展生活均遭受重创，医药医疗行业一度在资本销售市场飞舞。

疫情初期，手套、口罩等防疫物资产品相关股票一骑绝尘，互联网+诊疗咨询量暴增；后疫情时代，疫苗股广受关心。随着疫情渐渐消退，2021年的医药医疗行业投资逻辑或将发生变化。广发基金医药行业(510660)钻研员吴佳栓对证券时报记者表达，明年再次看好行业进展，特别是疫苗、医疗器械、医疗服务这些细分领域值得关心。

医药行业(510660)方面，随着一致性评价、药品集采、创新药医保谈判、耗材集采、以及DRGS等重磅现行政策逐步落地，医改进入深水区，医药新时代来临。在这个新时代里，销售市场总体目的是“降本增效”，目的是“去伪存真”。随着疫情影响渐渐消退，2021年，行业基础面将回归革新新常态，创新药研发进度和医药消费新业态将更引人注目。

国金证券(600109)医药健康钻研中心认为，创新药、创新疫苗、创新器械等高壁垒产品，国内销售市场有望连续高增速和演绎进口替代逻辑。在2017年6月中国加入ICH后，海外临床逐年递增，接下来两年，中国创新药海外临床进入兑现期，出海虽困难重重，但值得期望，时间点明确。其它，CRO作为创新产业链外包服务方，同样受益于产业景气周期。

渤海证券钻研报告意见，可自上而下甄选顺应现行政策行情的医药行业(510660)股票。集采行情趋势下，平凡仿制药已进入微利时代，创新药、首仿药、难仿药将成为企业寻求突破以及长期生活的着力点，具备原料药制剂一体化、产品集群优势的仿制药龙头企业以及核心研发管线丰富、进度领先且竞争布局较优的创新药企业将长期受益。

医疗行业方面，疫情应对需求、消费医疗和院内诊疗三大主线都有值得聚焦的领域。国金证券(600109)钻研报告指出，疫情需求仍是重大主线，看好疫苗和防护检测领域需求的放量。医疗消费版块在疫情后快速复原，将来医疗消费版块成长确定性不断增强，各类扰动风险小，同样值得重点关心。院内诊疗方面，由于今年疫情影响常规院内诊疗业绩承压，2020年的低基数将为2021年的良好增长打下基础。

也有业内人士对记者表达，疫情催化之下，互联网医疗进展迅猛，互联网诊疗渐渐被很多人接受，将来互联网医疗的进展依然存有较大的空间。疫情初期，互联网诊疗及部分第三方互联网服务平台的诊疗咨询量隐藏数十倍增长，互联网医院数量也呈较快增长态势。安信证券诸海滨团队预测指出，“互联网+医疗健康”纵深进展或将提前3-5年实现，看好坚持高增长态势的医药电商行业和鉴于2020年医疗IT预算受压制的医疗信息化行业。

电子科技：

5G应用端将爆发

2021年是“十四五”规划的起始年，科技产业、国产替代、5G应用端等投资机会广受关心。

广发证券(01776)电子行业钻研报告指出，2021年，电子行业可聚焦产能、新应用、景气三条主线。产能方面，全球经济发展复苏背景下，短期供需受疫情扰动，隐藏零部件紧缺现象。2021年，得产能者得天下，看好功率、面板和MLCC延续扩张的国内领先企业；新应用方面，因为疫情影响，肯定程度上改变人们社交的方式，在家办公等需求促进线上化和IOT新产品行业的渗透，看好服务器以及TWS等可穿戴设备将来成长性；景气主线方面，2020年景气的光学和5G行业随着明年手机的复苏和5G的渗透，景气度有望连续。

银河证券电子行业预测师傅楚雄预测称，5G新周期及汽车自动化将为行业带来爆发性的需求增长，行业进入新一轮景气上行期。海外疫情影响下，供给侧加快向中国转移。高质量进展战略将促进企业盈利质量的提升。2021年，估计电子行业的盈利端增速将加快上升，估值端亦具备肯定的提升空间。

民生证券预测师则看好明年的5G应用端，投资机会上可寻觅智能驾驶、超高清视频、工业软件等方面的核心应用。研报指出，四点逻辑看好2021年5G应用端爆发：时点上，基础设施能力已经具备，2021年5G应用端有望普及。现行政策上，应用端结合成为5G进展的重大任务。产业进展上，冻结5G标准Rel-16版，增强5G服务行业应用能力成为行情趋势。实际案例上，应用端融合案例涌现，示范效应凸显。

半导体材料(512480)涨价行情也受关心。中银证券电子行业预测师认为，从晶圆代工、制造到功率MOS、电源IC都已继续隐藏提价现象，行业全线涨价有望在2021年隐藏。钻研报告预测指出，随着下游需求复原和半导体材料(512480)国产化大行情趋势的演绎，晶圆制造、封测产能吃紧，估计将延续到2021年底。供不应求局势的蔓延将促进晶圆代工、封测价格上涨，并向下游传导，导致下游产品价格上涨，产能紧缺造成的交付期延长也将导致下游产品缺货涨价。

光伏：

迎来加快进展期

12月召开的中心经济发展工作会议指出，抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案。光伏是新能源的主力军之一，将受益于此。此外，光伏设备厂商也将受益于“十四五”规划，行业迎来装机潮。今年A股光伏行业表现出色，在补贴退坡的情况下，全年新增装机需求大幅增长，行业显著回暖。下半年，多晶硅及光伏玻璃价格隐藏较暴涨幅。多位行业预测师认为，明年光伏将迎来加快进展期。

山西证券(002500)光伏行业预测师平海庆在钻研报告中表达，明年国内销售市场高景气延续，“十四五”期间光伏新增装机量将达到约358.4GW，年均约71.7GW，比“十三五”期间年均装机量增长约78%；海外关键销售市场后劲充分，新兴销售市场加快崛起。随着组件销售市场聚合度再次提升，垂直一体化布局的组件龙头企业将受益。

浙商证券(601878)预测师邓伟预测指出，光伏能源已在国内约2/3地区实现平价，且已在多数國家和地区成为最廉价能源。由于逐步挣脱补贴依靠，光伏产业受现行政策制约预测大幅减小。将来随着光伏装机成本的延续降低，销售市场需求有望快速提升，产业马上迈入高速增长期。当前光伏各产业链环节，技术、治理、资本事先企业加快扩产，销售市场份额延续向头部聚合，马太效应凸显。同时，由于产业链各环节技术仍在延续创新优化，技术领先企业有望获得加快进展。

中银证券光伏行业钻研报告认为，国内平价项目储备充分，海外需求快速复原，碳中和目的引导中长期需求向好，光伏需求景气无忧。供给端硅料环节供需布局延续偏紧，组件环节布局有望优化。HJT产业化大幕拉开，设备国产化有望加快HJT渗透。

房建：

装配式建筑获现行政策支持

2020年1~10月，我国广义基建投资同比增长3.01%；1~10月我国累计发行专项债3.98万亿元，同比增长57.24%。2021年基建投资增速估计为3.91%，基建投资或连续稳中有升行情趋势。其它，八大建筑央企2019年新签署单额累计同比增长17.73%，较2018年提高11.57个百分比。2020年前三季度新签署单额增速为19.41%，增速延续回升。

国泰君安(601211)房地产(512200)行业钻研报告指出，去杠杆带来在手土地储备资产贬值，在出清之前估计难有转机，而以净利润率为核心指标的新增项目资产质量已经见底，“三条红线”下的监管势必会带来新一轮供给侧革新。从资产质量逻辑看来，土地储备资产质量仍在下滑通道，但新增部分已经触底，估计2021年将是存量资产出清的年份，并在2022年达到存量和新增共振向上，房企资产估值有望大幅回升。

银河证券建筑行业预测师龙天光认为，2021年，房建产业链存结构性投资机会，装配式建筑获现行政策支持，将来进展潜力大。龙天光预测称，2019年，住建部提出装配式建筑进展规划，到2020年，全国装配式建筑占比超过15%。装配式建筑能大幅提高施工效率，减少建筑污染，是绿色建筑进展方向。装配式钢结构受现行政策鼓舞，当前渗透率较低，将来进展潜力大。