股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月20日报道：经济发展数据逐期验证

投资要点

2020年人们《拥抱权益时代》、《蓝筹搭台，成长唱戏》等重大拐点推断具备前瞻性。最近销售市场以经济发展复苏、补库存主导要线条。人们在8月份报告《把握经济发展复苏主线》、《业绩强化蓝筹搭台》等，在2021年度策略《权益时代新布局》推选主线中提醒关心中国具备供给优势和出口链条景气相关的中上游机会。

国内工业企业利润连续复苏态势、经济发展数据逐期验证，央行本周二投放9500亿MLF、美联储等维系呵护态度，经济发展工作会议定调宏观现行政策维持连续性、稳定性、可延续性，牢牢把握复苏行情。中长期看，再次努力打造“慢变量”，紧紧围绕经济发展高质量进展、促进全方位革新、扩内需保民生、供给侧与需求侧革新并行。把握两条主线：1)复苏主线，上游价格涨，中有补库存，关心机械及器械、工业金属、化工、纺织链、家电、轻工等。2)下游服务业， 2020 年受损，2021 年受益的服务业，叠加需求侧革新可能促进服务业加快，演艺酒店、餐饮旅行、航空航运、金融方向。

经济发展的阶梯式复苏依然再次，制造业+可选消费(159936)超预测。工业方面，11月规模以上工业增加值同比增长7.0%(+0.1pct)，外需改善依然是重大驱动，出口交货值创2018年以来新高9.1%，投资方面，前11月固定资产投资累计同比增长2.6%(+0.8pct)，制造业投资环比高于季节性规律，同比改善行情趋势加快。欧美经济发展体补库需求也在回升，估计制造业投资回暖行情趋势或将延续。。消费方面，社零总额同比增长5.0%(+0.7pct)，商品零售再次改善，餐饮坚持复原，必需消费动力弱化，可选消费(159936)动力坚持，总体看来，消费活力延续。

美联储再次坚持资产购买计划，国内货币现行政策最紧的阶段可能已过。美联储坚持基准利率0%-0.25%不变，经济发展预测略有上调，但“再次每月至少增持800亿美元美国国债和400亿美元机构住房及商业抵押贷款支持证券”。国内货币现行政策最紧的阶段可能已过，周二央行投放9500亿MLF，体现央行呵护态度。向明年看，总体流动性维持稳健，不会大收，更加注重地方政府隐性债务风险工作，利用宝贵时间窗口，处理好复原经济发展和防范风险关系。

中心经济发展会议针对经济发展中的慢变量(详见年度策略《权益时代新布局》)进行了详细部署，2021年促进高质量进展、全方位推进革新、扩大内需的具体行动，有望成为释放经济发展动能、影响销售市场结构的重大驱动。其它，也需要关心反垄断与防风险窗口的相关影响。

1)促进经济发展高质量进展，全方位革新是重头戏。强化國家战略科技力道与增强供应链自主可控能力是明年首要的两件任务，接下来抓紧制定基础钻研十年行动方案，尽快解决一批“卡脖子”问题。全方位推进革新还是明年重头戏，紧紧围绕传统要素与新兴要素销售市场化革新，促进资本销售市场健康进展、提高上市公司质量、打击逃废债值得关心。

2)供给侧与需求侧革新相结合，坚持扩大内需促进内循环。促进就业、优化收入分配结构、扩大中等收入群体，进展数字经济发展、深化新兴城镇化，发掘消费潜力。此前政治局会议首次提出“需求侧治理”，依托14亿人口、4亿多中等收入人群、8亿多网民，打造以内需、消费主导要的国内销售市场和增长基础，而改变从前过度依靠“投资”的模式。

3)重公正与保民生是现行政策焦点，关心反垄断与大城市住房问题。过去1个多月决策层、监管层紧密发声、关心新经济发展业态带来的新型垄断、新型大而不倒、金融与科技融合的混合型风险，决策层支持数字经济发展进展，但反对垄断和资本无序扩张。住房问题方面，坚持“房住不炒”，加快完善长租房现行政策，整顿租赁销售市场秩序。

行业配置：再次把握上游涨价、中游补库存、下游服务业复苏的三条主线。人们在8月份以来延续强调销售市场的主线从流动性宽松逐步转向基础面复苏，把握复苏行情复苏主线。站在当前时点，经济发展复苏仍在进行，逐步从单纯的中游向上下游其他领域扩散。复苏行情顺着上、中、下游各自复苏景气的方向进行。上游涨价：化工、有色、煤炭等。中游补库存：机械、汽车、家电等。下游服务业：演艺酒店、餐饮旅行、航空航运、金融等。

风险提醒：关心三大攻坚战“抓好各类存量风险化解和增量风险防范”，特殊是针对新经济发展业态、新型垄断和新型大而不倒可能的监管，给相关公司基础面经营和投资者预测带来的影响。