股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月20日报道：科技创新和需求侧治理是结构重点

中心经济发展工作会议起到定调当年和布局次年的承上启下作用。

复盘2010年以来核心表述，会议针对 A股影响体现在两方面：第一，会议任务部署的排序形成了次年货币、财政局、产业现行政策前瞻映射；第二，会议提出的扶持和受益方向将是次年A股主题投资与行业配置的风向标。

会议核心表述基础符合销售市场预测，科技创新和需求侧治理是结构重点。

1、宏观现行政策“不急转弯”，财政局现行政策强调的是“增质提效、更可延续”、货币供给强调的是“合理适度”、宏观杠杆率强调的是“基础稳定”；2、再次强调“需求侧治理”，会议累计提及“消费”达11次；3、科技创新仍然占据重大位置，在八大工作重点第一第二均有涉及。

如何明白“需求侧治理”？

“供给侧革新”以来中国供给实现优化：1、各领域产能利用效率提升并至高位；2、龙头聚合度改善；3、供给端“调结构”，工业企业利润占比、A股融资结构均体现向“新经济发展”领域倾斜。20年疫情带来的全球新变化使现行政策起承转合，但“需求侧治理”并非退回15年前传统的总需求刺激，而是配合当前“供给优化”布局实现“扩大内需这个战略基点”，实现供需两端的高水平动态平稳。

如何开展“需求侧治理”？

紧紧围绕内循环的四个环节(生产/流通/分配/消费)，关心五大现行政策发力要点：1、 深化收入分配体制革新；2、打造区域增长极，划定城市群核心圈；3、培养高品质内需(国潮、免税、公共消费)；4、增强消费活力(取消行政性限制消费购买)；5、供给建造需求，发挥投资的撬动作用(新基建、数字经济发展、制造业技改与旧改)。

八大任务排序凸显“自主可控”重大性。

明年工作重点，“國家战略科技”位列第一，其次是产业链“锻长补短”。但需关心“反垄断”。借鉴海外经验“反垄断”是一把双刃剑，如何在重建竞争环境和不削弱相关产业国际竞争力当中需要寻求平稳，中国加强审慎监管是为了促进企业从垄断扩张到寻求业务创新，对科技股的风险偏好边际影响不大。

“估值降维”再次深化，布局“出行链+出口链+再通胀”，备战“春季躁动”。

“不急转弯”有助于减轻销售市场关于21年现行政策退出力度的担忧；“需求侧治理”追求需求牵引供给、供给建造需求的更高水平动态平稳；科技创新位列新年工作重点第一位，反垄断连续此前表述。中心经济发展工作会议定调中性略偏积极，“估值降维”处于下半场，意见布局21年海外经济发展修复主线：1、出口链及出行链的景气修复提速“内需消费”(汽车、休闲服务、航空)；2、涨价配合产能/库存周期启动的制造业(工业金属、玻璃、通用机械)；3、景气拐点确认的低估低配大金融(银行、保险)。主题投资关心国企改(501020)革(上海深圳国资区域实验)。

风险提醒：

疫情操纵反复，全球经济发展下滑超预测，海外不确定性。