股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月17日报道：首席策略预测师荀玉根主持了一场圆桌商量

高端制造(161037)、消费、金融還是科技？明年谁会在资本销售市场上唱主角？该买什么，怎么买？

12月16日，由上海证券报社主办的“中国证券业2021投研峰会暨2020上证报最佳预测师评选颁奖典礼”在上海举行。在这场峰会上，荣获此次评选的最佳策略预测师第一名以及多位荣获行业钻研第一名的预测师，为投资者分享了明年的投资要义。

海通证券(06837)副所长、首席策略预测师荀玉根主持了一场圆桌商量，而兴业证券首席策略预测师王德伦，天风证券(601162)机械军工首席预测师邹润芳，长江证券(000783)零售行业首席预测师李锦、申万宏源(00218)钻研所所长助理、金融地产(512640)钻研部负责人、银行业首席预测师马鲲鹏等顶尖预测师齐聚，进行了一场投资方向的头脑风暴。

海通证券(06837)荀玉根：慢牛非名词，而是动词

海通证券(06837)钻研所副所长、首席策略预测师荀玉根谈到了他对股市“长牛”“慢牛”的看法。他表达，美国从1776年起就有股票，纵观其漫长的股票历史，可以发觉美国前面200年没有慢牛，最近40年才有。而中国资本(00170)销售市场从1984年开端有证券发行到现在才只有36年的历史。1980年对美国股票销售市场是个分水岭——1980年之前有时一年涨30%，有时一年跌30%，1980年之后愈来愈像慢牛。最近一轮牛市是从2009年至今。

“这是一个动态的过程，A股会渐渐变慢牛。美国类似一个45岁的中年大叔，很深沉。A股大盘现在可能還是20几岁的年轻小伙儿，性格波动、心绪波动可能大一点。我觉得慢牛不能作为一个名词看来，可作为一个动词看来。”荀玉根表达。

“大家都在说明年投资收益率预测要降低的问题，可能很多人是与今年相比。而人们把上证综指的历史K线图拿出看来看，很少有长牛，这个使很多人产生心理的障碍。”荀玉根说道，“但首先人们的资本销售市场历史還是很短的，30年的投资规律不肯定有多少价值。”

其它历史上A股牛市虽然时间很短，可是幅度和空间比较大。而这一轮结构性行情不一样，这一轮上上涨幅度度和空间并不大。历史上每一轮行情的最低上涨幅度也有137%。因此从这个角度而言，A股大盘的本轮行情时间、空间都有上涨的余地。

兴业证券王德伦：明年的小诀窍就是买疫情受损股

“明年有机会，可是可能空间不肯定有今年大，恐怕这已经成为销售市场上比较有代表性的观点了。”兴业证券首席策略预测师王德伦说，“从更长周期看，好资产愈来愈好，各个领域的龙头公司每年回报率都上行，人们就处在这个上行通道中。”

王德伦表达，2021還是权益时代，即权益资产在大类资产中占优，且中国区的大类资产在全球配置里面表现占优。“不要计较短期的回报率多少，与其追求高成长的溢价，不如把握确定性的溢价，明年仍然是有机会的。”

他意见，节奏上，明年有两波机会需要把握，一个是年初，一季度的机会会较为好；另一个则是明年下半年靠近年底的机会相对显著。

具体到行业配置上，王德伦看好三条主线。

第一个是从疫情中复苏弹性最大的服务业。“明年的小诀窍就是买疫情的受损股，今年受损最严峻，明年反过来讲便是复苏弹性最大的。”王德伦表达。因此2021年重点推选第一条主线是服务业，包含社会服务业、生产型服务业以及金融服务业。

第二条主线则是顺周期种类。略微偏短期一点，关键聚焦于明年一季度。其背后的逻辑是出口链上的产业表现将极大地超预测，而且具有延续性。如制造业机械、化工、轻工等等一系列的版块内部景气度有很大的提升，很多公司供给侧隐藏了较大改善。

第三条线索是科技成长主线。明年从大方一直看，中国经济发展从传统的投资驱动转向创新驱动，在转轨的过程中科技将有延续有的表现。从节奏上看来，科技版块2021年下半年会更好，明年全年特征是前高后低。

天风证券(601162)邹润芳：中游制造业正在发生深刻的变化

军工指数2015年以来延续跑输销售市场，但今年7月份隐藏一轮爆发式行情。对此，天风证券(601162)机械军工首席预测师邹润芳表达，从投资性价比而言，军工版块2021年依然值得关心。

“包含军工，机械、中游的电力设备、新能源等行业，从投资的性价比来讲，大家是可以多关心的。类似的这些公司过去整个行业的投资机会并不佳，可是从今年开端发生了很深刻的变化。”邹润芳说道。

其背后的产业逻辑关键是两点。第一，中国的制造业在经过拐点后开端显现出自己的竞争力，不管是工程师红利還是供应链红利，总体的行业景气度比较好。第二个是行业聚合的逻辑，即下游企业在聚合，供应链在聚合，“不管哪一个行业，供应链只要一聚合，溢价能力就会很强。”

邹润芳重点介绍了军工行业(512810)的机会。他表达，军工是偏内循环的一个行业，是國家建造需求，景气度比较好，特殊是很多上游的配套公司将来都将有很好的表现。

“过去很多人都不喜欢军工股，因为军工企业的利润很难有表现。可是现在隐藏很多民营企业给军工做配套，利润都很高，而且ROE也很高。这些公司将来也会成为新的机构配置的重点。”邹润芳说道，“其他的包含一些制造业的龙头公司，现在也已经摆脱了国门，走向了全球。特殊是这次疫情，加快了海外供应链的重构，给国内的制造业带来了新的机会。最重大的是，这些公司在经历了不小的上涨幅度后，估值还很廉价，因此总体上制造业明年的机会還是较为突出的。”

长江证券(000783)李锦：优质的新兴互联网消费品潜藏着庞大的机会

A股大盘表现最为坚挺的赛道之一便是大消费行业(510630)，同时消费类行业目前最值得关心的问题便是好赛道的好公司估值已经不低了。对此，长江证券(000783)零售行业首席预测师李锦表达，有核心竞争力，以及人均渗透率相对低的新兴消费种类将来或许更有弹性。

“个人而言，我对估值的评判标准关键来自于两个方向。”李锦说道，“第一个方向是核心竞争力。核心竞争力是最终决策估值中相对更精确的要素。”

第二个方向则是寻觅人均渗透率较为低以及互联网渗透率偏低的种类。李锦解说道，中国整个消费品渠道是较为完善的体系，而且自革新开放以来，消费品渠道的变迁用五年、十年的时间经历海外二十年、三十年乃至五十年的变化。所以在快速的变更期中，最好是找到人均渗透率相对低，特别是新兴消费渠道中介入很低的赛道。

具体到零售行业的新业态，李锦表达，过去两年中，阿里、京东、美团这一类新标的登陆资本销售市场。在这样一批新兴互联网渠道的推波助澜下，很多消费品公司从中崛起，这些都是值得关心的方向。

“包含引起销售市场广泛商量的泡泡玛特，以及将来马上上市的薇诺娜等，这一系列深入消费者生活，而且可以感知到文化的一类消费品，正在渐渐形成行情趋势。”李锦表达。

优质的互联网消费品和新兴消费品明年乃至更长周期潜藏着庞大投资机会。李锦认为，A股传统的超市、百货等版块则需要关心结构性的变化。将来数个季度乃至一两年时间内，数字化赋能、企业与企业之间、资本的相互融合产生的并购型的机会，将是上述传统行业值得关心的方向。

申万宏源(00218)马鲲鹏：银行版块的分化将进一步加深

今年四季度以来，银行版块成为率领指数冲高的重大中坚力道。申万宏源(00218)钻研所所长助理、董事总经理、金融地产(512640)钻研部负责人、银行业首席预测师马鲲鹏表达，部分头部银行的财务数据延续领先，一整套的保障机制运作能力较强，因此明年A股银行版块内部分化将延续加深。

“银行或者整个金融行业(510650)过去几年大家一直觉得估值低，没有想象空间，恰恰因为金融行业(510650)就是有版块连累优质公司，优质公司埋没于对版块总体的担忧之中。”马鲲鹏说道，“过去这么多年大家对银行探讨永远停留在经济发展好不好，后面加不加息，息差行不行，明年放多少贷款这些问题。可是我想往后看，明年整个银行行业有一个值得大家比较关心的主线，这个主线已经开端，就是行业内部的分化。”

马鲲鹏进一步预测认为，银行版块内的投资机会更多聚焦于优质的头部银行，从2017年开端，有银行一年涨50%，有银行一年跌20%。特别是今年经过疫情的大考之后，明年整个银行版块的分化会更大。

“2021年人们不看好版块上涨幅度，客观说以银行股的体量，银行版块也不可能涨太多。更值得关心的是明年优质、头部的银行，能够给多少估值。或许银行业想象空间、成长性没有别的行业那么大，实在也非一个新兴成长行业，可是现在的估值水平给了大家比较好的回报空间和将来的回报潜力。这个行业里面的好公司還是有比较强的投资价值。”