股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月17日报道：是圆桌商量环节一个有趣的话题

12月16日，在上海证券报社主办的“中国证券业2021投研峰会暨2020上证报最佳预测师评选颁奖典礼”上，国泰君安(601211)证券钻研所所长黄燕铭、安宁资产副总经理徐钢、南方基金副总经理史博、广发基金副总经理朱平、汇添富基金副总经理袁建军、兴证全球基金基金经理董理等嘉宾就A股能否在明年连续近两年的涨势，应采取怎样的投资策略等展开圆桌商量。多数投研大咖认为，明年A股仍然将展现结构性行情，但对具体配置策略的观点各不相同。

沪深指数横盘波动时间“比你想的还要长”

A股能否实现年线三连阳，是圆桌商量环节一个有趣的话题。

黄燕铭表达，至少到明年一季度，大盘指数总体上还将展现波动布局，沪深指数或在3100至3500点的位置横盘波动。横盘波动时间有多长？黄燕铭表达：“比你想的还要长，在这个位置大家要做好充分的心理预备。”

史博也表达，销售市场对明年的预测收益率不会太高。他预测称：“过去两年这么高的回报率未必能够长期延续，将来的(投资)回报率会渐渐向长期均值回归。”

“站在当前时点看，经过两年的上涨，一些处在优质赛道的优质公司的估值已经不廉价了，但投资者还能赚企业盈利增长的钱。”徐钢认为，可坚守各行业的优质龙头，并长期看好A股大盘。

董理同样认为，经过两年的上涨，股票资产的吸引力已弱于去年和前年，但并非说股票资产已经没有吸引力了。他说：“去年和今年，估值为投资者贡献了大部分收益。明年，企业的盈利增长或为投资者贡献关键收益。”

袁建军不对明年的销售市场持消极态度，他从三个因素预测道：“一是中国经济发展从疫情影响中领先复原，在今年初的低基数下估计明年的宏观经济发展会有不错的增长，因此宏观经济发展大体是有利于股市的；二是流动性估计也不会隐藏特殊突出的收缩；三是风险偏好方面，大家对将来经济发展进展比较有信念。”

朱平则以国际眼光展开较为，他用“巴菲特指数”(股市总市值与GDP之比)来衡量，表达美国现在是150%，而我国目前大概为80%。“从这个比例看，人们的销售市场還是挺‘底部’的。”

科技股获“多数票”，消费股上有分歧

参与圆桌商量的大部分嘉宾认为，明年仍然是结构性行情。而针对具体的版块配置方向，各位大咖的观点并不一致。

徐钢表达：“当前销售市场结构分化较为突出，以消费、医药、科技等为代表的版块已不廉价。随着全球经济发展的修复，估值较低、基础面有边际改善的版块，如保险、银行和一些顺周期版块，有望隐藏修复行情，使得销售市场风格更加均衡。”

徐钢认为，明年股票投资需要更加重视基础面，更加重视盈利增长确实定性，且更要防范业绩增速不达预测的风险。对此，要认真钻研和思考三个问题，即业绩和估值的匹配性、长期市值空间和短期市值高度的匹配性，以及估值性价比的问题。

“保险资金的属性，决策了保险机构追求的是长期、稳定、可延续的绝对收益。能支撑A股大盘中长期向好的行业和企业，是人们长期投资的方向。”徐钢说。

董理则表达，他较为看重基础增速高的行业，其中较有代表性的是科技股，针对细分行业中估值合理、增速较快的科技类版块，他会配置得多一些。他还表达，科技股中的一些赛道确定性高，没有什么大的技术风险节点。

针对消费股，董理表达“较为纠结”，原因是从增速和估值的匹配看，消费股里可选的品类中能满足他要求的并不太多。董理表达，他目前对消费股的配置比例相对较低，但家电等与周期强相关的版块会较为不错。

袁建军表达，他看好赛道好、有延续成长空间的行业，如消费、科技、高端制造(161037)。消费方面，受疫情影响，部分行业提升了聚合度，同时现在有很多新的消费渠道、新的消费品牌涌现；科技和高端制造(161037)更是如此。“我国有积极进取的企业家，再加上工程师红利，所以说人们在技术迭代迅速的领域，往往能够以很快的速度取得竞争优势。”

朱平表达，股市机会分两种：长期机会、短期机会。从长期机会看，A股排名前200位的企业长期建造了销售市场上大部分的财富，长期机会关键還是来自几个行业。要看哪几个行业的市值空间大，找到这些行业后，还需弄清其盈利模式能否“滚雪球”。

就短期机会而言，他曾做过钻研和统计，发觉每一年收益率最好的公司非长期种类，几乎都是“戴维斯双击”型的公司，但选出这种公司是较为难的。针对这类公司，朱平表达，首先要看到行情趋势，看不到行情趋势就不可能抓住节奏。

长期资金延续流入有望改变股市“性格”

今年是权益投资进展的大年，A股投资者结构的变化所带来的投资生态重塑，成了此次圆桌商量的一个热点。

袁建军表达，权益类基金的爆发式进展，是居民资产配置上的一个比较大的拐点。这单靠基金一个行业的努力是做不到的，它实际上是金融体系系统性变革带来的，包含“房住不炒”、资管新规、整顿P2P等一系列的现行政策组合拳，带动了资金流入。他认为，这种行情趋势会延续。

“所以，中国股市在长期资金的延续流入下，有望改变‘性格’，有望从‘牛短熊长’真正迈向‘健康慢牛’。源源不断的相对长线的机构投资者进入资本销售市场，有助于改善其生态环境。对中国股市，长期看我還是持相对好态度。”袁建军说。

史博认为，目前最大的变化在于投资者的投资期限愈来愈长，无论是机构投资者還是个人投资者，都愈来愈倾向于从理财和资产配置的角度看来待销售市场。在这种行情趋势下，对股票及行业钻研的重大性突出提高，机构投资者也会日益重视钻研的深度。