股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月07日报道：A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线

投资要点

本周，随着经济发展数据超销售市场预测，叠加外资加快流入，销售市场稳步上行，上证指数周三盘中突破7月高点，随后创业板(159915)开端带动销售市场心绪。7月高点，随后创业板(159915)开端带动销售市场心绪。全周上证指数，中小板(159902)指和创业板(159915)指涨下滑分别为1.06%，2.72%和4.27%。人们在上上周报告《演绎跨年行情，聚焦三条确定性投资主线》中指出“随着年末的临近，销售市场有望迎来跨年行情，风格上将趋向适度均衡。”上周报告《识别年末噪音因子，坚守三条投资主线》中指出，“指数突破阻力位置，随后阶段随着销售市场心绪的释放，周期和成长版块更易取得超额收益股市行情分析预测文章。”最近低估值版块和周期版块表现抢眼，也再次印证了人们的观点。

从海外看来，受到疫情冲击美国经济发展数据走弱，财政局刺激预测升温也促进了美元指数创下近年来新低。一方面促进美元定价大宗商品(161715)价格走强，其它一方面也加快了资金向非美销售市场特别是A股大盘的流动。其它一方面，当前海外经济发展复原仍然展现突出的结构性错配，需求端复原较快而供给端较为迟缓，也进一步加剧了供需缺口，这也有利于国内出口链维持较高景气。从中期行情趋势看来，疫苗研发加快有望促进全球企业库存的新一轮回补，也将加快中游制造业的复原进程。

从国内看来，周一央行意外流动性投放维护资金面平稳，也印证了人们在《最近信用违约事件将如何影响权益类资产》提出的“在信用违约爆发后，为应对短期的流动性冲击，央行往往会通过公布销售市场操作等手段熨平波动，利率总体展现下跌”。配合外资的延续流入，A股大盘的资金面总体向好。外需景气度坚持高位叠加周期品补库预测上升，经济发展复苏预测也将提振销售市场心绪，促进销售市场稳步上行。

总体看来，全球“负利率”环境下，A股仍是全球资金追逐的资产，主动型外资净流入行情趋势不变股市行情分析预测文章。意见投资者把握三条投资主线：

第一条是特斯拉映射和地方现行政策支持力度加码下电动车产业链的景气上行；

第二条是在终端产品电子化行情趋势和技术升级需求驱动下中期仍维持高景气的电子产业链；

第三条是疫苗研发推进带来线下经济发展的复苏，促进出口产业链和周期品库存回补股市行情分析预测文章。

行业重点关心：汽车、电新、有色、化工、钢铁、煤炭、电子等，主题关心：新能源(车)、消费升级、军工、国企改(501020)革等。

■风险提醒：

全球货币现行政策宽松不及预测，海外疫情超预测，金融去杠杆加快股市行情分析预测文章。

正文

01

疫情致非农不及预测，刺激预测升温促进美元贬值

11月非农数据大幅低于预测。北京时间周五晚间美国劳工部公布的数据显示，美国11月季调后非农就业人口增加24.5万人，远差于预测值46.9万，前值下修为61万。疫情下的宅家需求导致部分行业就业增长较为强劲，运输和仓储部门增加了14.5万人。此外，专业和商业服务增加6万，医疗保健增加了4.6万。其它一方面线下经济发展仍然疲软，酒店业仅增加了3.1万，零售业更是直接损失了3.5万个工作岗位股市行情分析预测文章。而值得关心的是，11月非农数据统计截止至11月中旬，考虑到11月下旬感恩节后美国疫情的进一步加剧，12月4日美国单日新增新冠感染人数达到23.7万人，再创新高。假如没有及时的现行政策颁布，估计12月美国非农数据仍将进一步恶化。

美国刺激现行政策推进有望加快。非农数据公布后，美国当选总统拜登公布声明称，经济发展复苏正在停滞。他敦促美国国会马上通过一项新冠病毒救助法案，并在明年1月再次追加行动并提供“数千亿美元”的赞助。拜登对此前两党议员提出的9080亿美元刺激方案表达赞同，并称“假如人们现在不采取行动，将来将比较暗淡。美国人需要帮忙，现在就需要。明年初还需要颁布更多措施”。与此同时，他还指出，在新旧总统交接的“跛脚鸭”情况下，国会目前批准的任何方案都是不够的，明年1月需要追加行动。他说，“这很重大，但这只是一个开端。国会需要在一月份再次采取行动”。

美国财政局刺激推出将促进美元走弱，新兴销售市场有望受益。美国财政局赤字延续上升，过高的财政局赤字水平将使得短期总需求快速上升，在国内供给难以快速弥补的情况下，进口规模将迅速上升，带来常常项赤字的扩大，进而促进本币贬值。其它一方面，联储极度宽松的货币现行政策也会影响全球套利资金通过借入美元，借出高息货币的操作进行套利，促进资本项赤字，也将加快本币的贬值。

从历史上看，美元走弱往往意味着全球美元流动性的扩张。新兴销售市场國家的外部融资环境改善，促进其国内信用扩张加快；其它一方面，美国贸易赤字的扩大，也意味着其针对新兴销售市场商品需求的增加，而弱美元促进大宗商品(161715)价格上涨，以资源出口和加工主导的新兴经济发展体也会随之受益股市行情分析预测文章。从国际资本套利看来，弱美元环境下也会驱动海外热钱进入新兴销售市场进行套利交易，从而促进新兴经济发展体金融销售市场的繁荣。

美国经济发展需求端复苏更快，刺激中国对美出口复原。9月以来美国第三波疫情爆发，但在总体宽松的防疫现行政策下经济发展仍在快速复苏。需求端，9月份美国销售总额同比增速达0.85%，在疫情爆发后重归正值，复苏状况良好。相较而言，生产端复苏虽在加快，但相对需求端复原较慢，仍与疫情爆发前有较大差距，10月份美国工业总产值同比增速-3.84%。供需复原速度不同导致的需求缺口刺激了进口需求，自5月以来美国进出口的复苏中进口复原速度显著快于出口，贸易差额不断扩大。总体而言，一方面，美国需求端复原的领先刺激了对中贸易进口需求；另一方面，由于欧元区等关键经济发展体疫情形势依然严峻，替代效应也支撑了中国对美出口增速的提高，对外出口有望拉动短期经济发展增长。

从高频数据看来，美国经济发展需求展现全方位改善，而生产端依然坚持低迷。具有前瞻性的美国经济发展周期钻研所ECRI领先指标为145.9，较前周上升2.3个百分点，显示美国经济发展预测改善。从消费需求看来，美国红皮书商业零售销售周同比增长9.2%，较前周增速上升6.4个百分点；从房地产(512200)需求看来，美国房地产(512200)抵押贷款综合指数为858.2，坚持在2013年以来高位；从能源需求看，本周原油库存变动实际公布减少67.9万桶，已经逐步贴近过去10年均值。从生产端看来，本周美国石油钻井数量为323台，虽然较前周有所复原，但仍处于历史地位，而美国炼化企业开工率仅为78.2%，远低于疫情前水平。

02

把握将来景气度有望上升版块

在弱美元背景下，以美元计价的大宗商品(161715)价格有望维持延续上涨，推升周期品行业景气提升。其它一方随着全球经济发展的加快复苏，中外库存回补共振，也将提振大宗商品(161715)需求股市行情分析预测文章。两者共同作用下，有色、石油化工等为代表的资源品行业有望迎来景气上行周期。

工程机械淡季不淡，销售延续维持高增长。三一集团11月27日披露，在11月26日的2020线上宝马展“三一全球购机狂欢夜”中，2小时交易额突破235亿元。截至11月27日，中联重科(01157)宝马展期间签约订单累计已突破200亿元。10月单月发掘机销量为2.7万台，同比增长61%。三一重工(600031)10月市占率为31%，再创新高，龙头市占率提升行情趋势突出。2020年1-10月累计实现发掘机销量26.4万台，同比增长34.5%，国内疫情有效操纵后连续7个月销量增速均超50%，行业展现突出的淡季不淡、旺季更旺的需求特征。

其它一方面，从中观数据看来，国内生产活动延续复苏。钢铁库存加快去化，有色库存处于历史低位，集装箱出口指数回升，货运量增速回到疫情前水平。从出口链看来，国内家电产品出口延续维持较高增速。

半导体材料(512480)行业景气度有望延续上升。12月2日，国际半导体材料(512480)产业协会(SEMI)公布的全球半导体材料(512480)设备销售市场统计报告显示，2020年第三季度，全球半导体材料(512480)设备销售额同比增长30%，环比增长16%，达到193.8亿美元，延续维持高速增长股市行情分析预测文章。半导体材料(512480)设备的销售额高速增长，也能从侧面佐证了半导体材料(512480)行业的高景气。

中国需求成为半导体材料(512480)行业最大边际变化。国际半导体材料(512480)产业协会报告中还指出，2020年第三季度，中国大陆是最大的半导体材料(512480)设备销售市场，销售额为56.2亿美元，同比增长63%；其次是中国台湾，销售额为47.5亿美元，同比增长22%；韩国排名第三，销售额为42.2亿美元，同比增长92%；日本排名第四，销售额为22.4亿美元，同比增长34%；北美排名第五，销售额为13.7亿美元，同比下滑45%。

外部环境变化带来的自主创新需求促进中国半导体材料(512480)设备需求的高增长。12月4日晚间，中芯国际(00981)公布全资子公司中芯控股订立合资合同暨关联交易的公告。中芯控股、國家集成电路基金二期和亦庄国投订立合资合同以共同成立合资企业。合资企业的注册资本为50亿美元，中芯控股、大基金二期和亦庄国投各自同意出资25.5亿美元、12.245亿美元和12.255亿美元，分别占合资企业注册资本51%、24.49%和24.51%。合资企业的业务范围包含生产12英寸集成电路晶圆及集成电路封装系列等。

03

销售市场心绪稳步回升，北向资金加快流入

本周销售市场热度低位波动股市行情分析预测文章。本周销售市场热度指数为25.8，本周均值较上周上升2.63，处于2013年以来42.6%分位水平。

关键指数换手率小幅回升。本周上证综指，中小板(159902)指，创业板(159915)指，上证50(510800)，沪深300，中证500(512500)，万得全A的流通市值换手率分别为1.05%，3.06%，5.1%，0.52%，0.86%，1.64%，1.35%，分别处于历史76%，20%，39%，83%，81%，56%，68%分位数水平。除中小创外关键指数的换手率均已回到历史中位数以上。

北向资金流入延续加快。本周北向资金净流入245.4亿元，流入规模较前周突出加快，从行业上看，电子(47.5亿元)、电气设备(41.3亿元)、食品饮料(35.0亿元)等行业流入规模靠前。传媒(-12.7亿元)、房地产(512200)(-9.8亿元)、家电(-9.5亿元)等行业流出靠前。

04

风险提醒

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