股票啦 www.gupiaola.com 2020年12月07日报道：周期股迎来机构空转多配置期

临近年末，全球经济发展尚未挣脱衰退阴霾，多国股市和楼市双双迈向新高。在大国央行超低利率常态化的预测之下，资金促进型牛市惯性促进力犹存，“经济发展衰退+投资品通胀”的滞胀期将连续。

庞氏融资助涨投资品通胀

12月24日，道指峰值30116点，较2009年3月9日的低位暴涨3.68倍。道指从万点升至两万点用了18年，从两万点升至3万点用时不到4年股票行情预测分析数学能力，华尔街资本造富力道在提速。道指最新市盈率为27倍，过去十年平均估值不到18倍。美国财经名嘴吉姆-克莱默感慨，当前环境是“我见过的最具投机性的销售市场”。

道指估值泡沫化，一是弱周期的科技股和消费股成为指数主体；二是美联储无底限印钞现象常态化。再细分，则六成归功于美联储超常规放水，三成靠消费型科技股牛市，一成是越赢越胆大的赌徒心理发酵。道指已是失灵版的经济发展晴雨表，2020年前三季度美国实际GDP同比增速分别为0.3%、-9%和-2.8%，其中第二季度经济发展为47年来最差。

换个角度看，以美股牛市为代表的投资品通胀和经济发展低增长组合为美联储所乐见，可吸引全球热钱为美国所用。据美银统计，截至11月11日的一周内，流入全球股票基金的资金达445亿美元，为史上最高纪录。其中335亿美元流入美股，为史上第二大流入规模。

当投资品通胀挣脱经济发展周期束缚，“庞氏融资型”牛市隐藏，暴跌亦在不远。上周，比特币单枚价格最高涨至19438美元股票行情预测分析数学能力，靠近2017年12月的历史峰值，随后进入暴跌模式，一度下挫三千美元。

房价上涨缘何地产股难跟随

美股很牛，占美国经济发展活动七成的消费者支出仍在走弱。美国11月消费者信念指数跌至96.1，远低于2月份的132.6。穷人排队领救援食品，富人在狂买楼。追踪美国20个城市房价的凯斯-席勒指数10月份同比上升6.6%。美国全国过去一年房价暴涨7%，创2014年以来最高年度上涨幅度。楼市火爆皆因贷款成本低。据房地美数据显示，7月份抵押贷款利率历史上首次跌破3%。

同样的楼市火爆亦在中国上演。易居钻研院数据显示，1-10月份，全国百城新房成交均价为15823元/平方米，同比上涨10.8%。与此背离的是，A股地产版块指数(880482)年内下挫4.54%，市盈率13.9倍、市净率1.17倍，均在历史低位。港股地产龙头恒大年内下滑逾19%，去年发行的19恒大01债券截至上月24日收盘价是86.87元股票行情预测分析数学能力，年息6.27%，2023年5月6日到期。恒大债券年化收益率达双位数，地产公司融资渠道变狭，成本变高。公司债(511030)风险升高，地产股难有大行情。

始于2018年的地产股杀估值行情延续至今，主因是地产调控不断抬高红线。央行最新出炉的2020年第三季度中国货币现行政策履行报告称，“坚决不搞‘大水漫灌’，不让销售市场的钱溢出来”。承受流动性溢出效应最强的销售市场是楼市和股市，二者集合是地产股。地产股或有脉冲行情，但或行之不远。

周期股遭遇大同煤业(601001)“魔咒”

在中国金融和地产调控不断升级之时，美国仍在给销售市场“打鸡血”。芝加哥联储行长埃文斯本周表达，美国从新冠病毒危机中复苏还有“很长一段路要走”，估计美联储将坚持近零利率至2023年股票行情预测分析数学能力，乃至是2024年。瑞信本周公布的《2021年投资展望》中估计，2021年全球经济发展增速有望回升至4.2%。各关键发达经济发展风光对零/负利率常态化，意味着股市仍然能带来可观的投资收益。

摩根士丹利估计，“全球央行量化宽松现行政策将在明年再次。是否进行量化宽松非2021年的问题，惟一的问题是规模的多少。”言外之意是，多头可再次押注股市，只是赚多赚少的问题。可是，中国金融调控转向通常是领先美国半年至18个月，本轮调控转向的时点需要更多信号来验证。慎重看来，饱受调控之苦的强周期股或许只有极短的炒作时间窗。

银行和地产股仍在监管高压区，石化等强周期版块也难脱离产业调控之手，重仓周期股机构常陷入“冲动是魔鬼”的宿命。自从2007年资产重估牛市完毕，周期股上涨以脉冲行情主导，多成牛熊转换的预言。典型例证的石化双雄“魔咒”和大同煤业(601001)“魔咒”，滞涨股一旦隐藏护盘型上涨，热门版块会借机大举抛售。

11月以来，周期股迎来机构空转多配置期，中石油和中石化月度上涨幅度分别为5.41%和9.23%，带动石油版块当月上涨7.84%，只是仍未逆转版块年内下挫18%的熊市行情趋势。大同煤业(601001)上周奋起股票行情预测分析数学能力，跟风上涨。龙头郑州煤电(600121)连拉4个涨停板后。而周期股一躁动，科技板就疲软，重回弱势布局。