股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月06日报道：A股本轮慢涨将连续至明年一季度

A股正处于跨年的轮动慢涨期，除了顺周期主线外，还可以关心年底前的两条副线：其一是周期行情的扩散，从工业品涨价传导至其它景气修复但相对滞涨的种类；其二是年末机构博弈下，今年领涨版块和基金重仓种类的快速轮动。行情趋势上，国内外基础面向好预测强化，A股本轮慢涨将连续至明年一季度。海外将进入疫苗接种阶段，经济发展复原节奏将更清楚；11月国内经济发展数据延续向好，估计地产投资与销售增速仍处于较高水平。风格上，顺周期是慢涨期的主线，同时在年底前可以关心周期行情扩散和机构博弈这两条副线的快速轮动。具体配置上，顺周期主线方面，关键包含工业品涨价相关的有色金属(512400)和基础化工等细分领域，以及家电、汽车、白酒、家居、酒店、景区等可选消费(159936)品类。周期行情扩散方面，意见聚焦出口产业链中短期订单弹性与中期景气行情趋势兼顾的种类，包含电子、汽车零部件和轻工；以及在金融地产(512640)的估值修复中，优质地产蓝筹的机会。年底前机构博弈方面，“收益战”下，博弈资金估计会流入今年以来的强势版块；“规模战”下，估计公募基金不会轻易降仓，其重仓股会再次受益于基金新发，意见关心全年强势而前期调整的医药、新能源和食品饮料的快速轮动。

国内外基础面向好预测强化，A股本轮慢涨将连续至明年一季度

1)海外将进入疫苗接种阶段，经济发展复原节奏将更清楚。辉瑞12月2日举行公布会表达，其疫苗可在储藏室或冰箱中保留20天，且针对病毒突变也能产生免疫。英国已经批准辉瑞-BioNTech疫苗广泛使用，估计美国也会很快批准首批疫苗使用：英美将相继进入接种阶段19年股市行情分析预测图。接种进度影响下，料海外经济发展体中欧美复原将先于新兴经济发展体，全球产业链的需求侧复原快于供给侧，工业品的供需矛盾和涨价周期料延续较长。

2)11月国内经济发展数据延续向好，估计地产投资与销售增速仍处于较高水平。数据公布在即，推测11月份国内经济发展已延续向好，分项中投资环比增速小幅回落，但仍将突出高于二、三季度表现，消费复苏连续，出口再次强劲，基础面预测改善再次抬升销售市场风险偏好。“三道红线”下，当前高频数据显示地产投资和销售活动并未突出减弱，估计11月房地产(512200)企业销售、投资延续维持高增长，修复投资者预测。

顺周期是慢涨期主线，同时关心年底前的两条副线

1)基础面上行驱动的顺周期主线不变。盈利方面，估计此轮顺周期行业的修复顶点在明年一季度：估计2020Q4~2021Q3工业版块净利润增速分别为26%、200%、18%和21%；消费版块为40%、47%、10%和8%。工业和可选消费(159936)成为后续版块景气接力的关键看点。估值方面，从历史相对估值看来关键顺周期中的权重版块仍有修复空间19年股市行情分析预测图。从静态估值的角度，基础化工、有色、银行距离过去五年PB均值仍有5%/1%/22%的上涨空间；从相对指数估值角度，基础化工、有色、银行PB相比于沪深300的PB仍处于折价情况，市净率比值相针对过去5年均值分别有9%/6%/28%的修复空间。

2)同时关心两条副线：周期行情扩散和年底前机构博弈。最近大金融版块的估值修复与科技医药反弹表明，增量资金流入缓慢的布局下，销售市场仍有肯定的存量资金博弈特征。人们意见关心年底前的两条副线，其一是周期行情从工业品涨价向其它景气回升但相对滞涨种类的扩散；其二是年末基金“收益战”与“排名战”影响下，机构博弈带来的重仓股与今年领涨版块的快速轮动。

周期行情扩散：关心优质地产蓝筹和出口产业链

1)金融版块估值延续修复，地产版块有结构性机会。经济发展内生动能向好，让利现行政策或将收敛，银行版块仍然处于估值修复通道中，但信用周期缓速下滑，货币现行政策逐步回归常态的约束下，估计银行上行空间有限。保险作为弱Beta种类，估计仍将受益于股市稳步上行，以及负债端明年“开门红”的预测强化19年股市行情分析预测图。房地产(512200)方面，考虑前期销售市场对“三条红线”的短期影响过于消极，叠加短时间内较好的销售和投资数据催化，优质的地产价值蓝筹公司配置性价比有望延续提升。

2)聚焦出口产业链中短期订单弹性与中期景气行情趋势兼顾的种类。一方面，短期制造业延续向好，10月内外需共振下，中国制造业PMI为52.1，创近三年新高，且制造业企业资本开支突出触底回升，在三季度由一季度的-7%大幅回升至15%。另一方面，最近舆情显示，中美关税再评估和调降幅度可能弱于预测；欧美为了应对疫情反复最近也强化了社交隔离要求，外需全方位复苏时机尚未成熟。可是已经可以延续关心出口产业链中短期订单弹性和中期景气行情趋势兼顾的种类，关键包含电子、汽车零部件、轻工等。

年底前机构博弈：关心今年来的强势版块与机构重仓股

1)“收益战”下，年底前博弈资金估计会流入今年来的强势版块。今年以来食品饮料、电力设备及新能源、消费者服务、医药、电子版块上涨幅度靠前，累计涨下滑分别为+63%/+59%/+53%/+37%/+32%。渠道发行中，明星基金经理的历史业绩与号召力很大程度上决策了爆款基金的发行规模，基金公司更依靠于头部收益较高的基金。在今年至今收益排名前10%的股票型和偏股型基金样本中，医药、新能源、食品饮料的相对配置比例突出较高19年股市行情分析预测图。在年底争夺排名的诉求下，估计这些版块会吸引博弈型的资金流入，仍有抬升空间。

2)“规模战”下，估计公募基金不会轻易降仓，其重仓股将再次受益于基金新发。跨年行情共识提升，存量公募基金料不会轻易降仓。公募基金大量新发成为了今年销售市场增量资金最重大的来源之一，还是重大的边际定价者。近两个月销售市场资金维持净流入，但速度较慢；而基金新发的热度并未下降，股票型和偏股型基金发行仍维持在月均1200亿元左右，这进一步强化了新发基金在年末的定价权，估计公募基金的重仓股年末相对表现会更好。

积极把握慢涨中的轮动节奏和扩散效应带来的机会

1)轮动慢涨期的一条主线和年底前的两条副线。行情趋势上，A股正处于跨年轮动慢涨期，基础面预测逐步改善抬升销售市场底线，增量资金缓慢入场。风格上，顺周期是主线，估计能够连续至明年一季度；而在年底收官阶段，意见同时把握周期行情扩散和机构博弈这两条副线19年股市行情分析预测图。主线稳健的同时，两条副线在年底前的轮动会加快。

2)坚持以顺周期主线为底仓。工业版块意见再次关心以铜、铝为代表的基础金属，以锂为代表的能源金属，以及以化纤为代表的基础化工；可选消费(159936)版块坚持前期延续推选，重点关心家电、汽车、白酒、家居，以及受益疫情得到操纵后出行复原的酒店、景区等种类。

3)把握年底前两条副线轮动的机会。周期行情扩散方面，意见关心今年相对滞涨但景气向好的种类，包含出口产业链中的电子、汽车零部件和轻工；以及优质的地产蓝筹。年底机构博弈方面，意见关心“收益战”和“规模战”驱动下，全年强势、最近调整的医药、新能源和食品饮料版块的快速轮动。

风险因素

全球疫情蔓延速度和延续时间超预测；美国总统权力交接期各类冲突加剧，对中国不利的现行政策落地提速；国内经济发展复苏进度不及预测19年股市行情分析预测图。