股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月02日报道：12月A股将迎来年末年初主升浪行情 首选三大行业(附金股)

【方正12月金股组合】

核心观点

【策略观点】

联系人：胡国鹏

周期共振，迎来主升。12月将迎来年末年初主升浪的行情。一方面，全球经济发展加快复苏，国内外迎来共振，工业金属以及能源价格迭创新高今日股市分析预测，国内经济发展生产消费连续双向改善态势，消费和服务及制造业等前期弱势部门正在加快回补，悉数复原至疫情前水平，四季度经济发展增速有望复原至 6%左右的水平。另一方面，三季度货政报告确认流动性进入中性环境，本轮利率抬升的幅度已经不小，后续抬升的速度将有所放缓。现行政策进入观看期，11 月以来的一系列现行政策表述释放出退出疫情纾困的信号，后续重点关心 12 月中旬的中心经济发展工作会议，部署明年经济发展工作的同时，重点是落实“十四五”规划意见要求，估计双循环的进一步深化是重中之重。风险偏好关键受外场环境的影响，美国大选结局基础大局已定，重点关心参议院的选举情况，估计结局将于明年 1 月真相大白。综合看来，业绩行情渐至佳境，分子端驱动力强劲，估值处于波动的布局，典型的业绩高增速时期，如 2009-2010 年、2016-2017年，在没有现行政策显著收紧的背景下，估值很难系统性大幅下滑，部分景气行业仍具备估值提升的契机。在经济发展见顶、流动性彻底收紧之前，销售市场牛市布局不改，目前处于业绩驱动的时期，迎接主升浪。行业配置方面，复苏连续，买入价值，12 月首选行业为保险、银行、有色金属(512400)。

【化学·万华化学(600309)】

联系人：李永磊

(1)逻辑：①聚氨酯领域万华优势庞大且在不断扩大。万华化学(600309)在聚氨酯版块的成本优势庞大而且是全球聚氨酯产业链一体化程度最好的企业之一，正从MDI全球龙头向聚氨酯全球龙头挺进，将来3年今日股市分析预测，万华化学(600309)的聚氨酯产能有望从315万吨增长至524万吨，其中MDI从210万吨/年增长至335万吨/年，TDI从55万吨/年增长至86万吨/年，聚醚多元醇从50万吨/年增长至103万吨/年。根据人们估算，2019年全球聚氨酯制品销售市场规模大概为4442亿元，万华化学(600309)全球市占率仅为7%，万华化学(600309)聚氨酯版块将来进展空间仍庞大。②万华化学(600309)石化版块PO/AE一体化项目和乙烯项目投产，完善C2-C4产业链，为聚氨酯和新材料提供稳定且低成本的原材料。③加快新材料领域的扩张。万华化学(600309)通过强有力的激励制度和研发体系，大大加快在新材料领域的进展，万华化学(600309)细腻化学品及新材料版块2019年实现营业收入70.88亿元，毛利18.17亿元，新材料相关产品市占率不足1%，潜在销售市场空间庞大，进展前景广阔。

(2)盈利预测与估值：2020E/2021E动态估值为27X/19X。

风险提醒：产品价格大幅波动；项目投产进度不及预测；并购项目无法达到承诺业绩；油价大幅波动；宏观经济发展导致需求较弱。

【军工·鸿远电子(603267)】

联系人：孟祥杰

(1)逻辑：①三季报3.2亿净利润确立全年较好业绩增长态势；②核心赛道，装备用MLCC龙头今日股市分析预测，航天装备采购核心受益标的、赛道布局稳，强调公司业绩随下游景气逐季度改善的行情趋势性、股权激励充分背景下业绩释放确定性、航天宇航级产品潜在竞争者少、利润中装备领域纯度高及毛利率总体的稳定性；③2021年动态估值约34X，并推断2023年有望12-13亿净利润，考虑其为成长股赛道，航天装备采购核心受益的β+扩品类、国产化替代的a(射频微波多层瓷介电容器、单层瓷介电容器等)加成，看450-550亿合理市值，即合理市值有望3年增长1-1.5倍。

(2)盈利预测与估值：2020/2021E看4.3(YOY+54%)/6.4亿(YOY+49%)净利润，对应该前股价估值为50/34X，坚持“明显推选”评级。

风险提醒：疫情进展超出预测；重点装备列装需求及交付不及预测；重大行业现行政策调整的风险等。

【汽车·广汽集团(02238)】

联系人：于特

(1)逻辑：①广汽乘用车再续传奇： 广汽集团(02238)2019年研収投入达到50.4亿元，高于长城汽车(02333)今日股市分析预测，长安汽车(000625)，吉利汽车(00175)。广汽集团(02238)推出GPMA平台架构是广汽造车理念的全方位升级，标志着广汽传祺进入了全新的平台化、模块化造车时代。2020年収布全新动力平台品牌“钜浪动力”，以及全新纯电平台GEP2.0。扎实的研収不技术储备有望再续传奇。②日系“两田”的强周期：2015年后，日系销售市场份额不断复原，2020.1-9提升至23.8%，与德系基础持平。 2020.1-10广汽丰田累计销量61.5万辆，同比增长10.65%。广汽丰田受益丰田汽车TNGA车型的成功，广汽集团(02238)不丰田绑定日益深入。2020.1-10，广汽本田累计销售63.8万辆，同比下降1.85%，10月份同比大增31.9%。

(2)盈利预测与估值：人们估计，估计2020-2022年净利润分别约为70.97亿元、92.51亿元、 115.42亿元，EPS分别为0.69元、0.90元和1.13元，对应PE分别为20倍、15倍和12倍，赋予“推选”评级

风险提醒：国内汽车销售市场景气度丌及预测今日股市分析预测，广汽集团(02238)新车型推广不及预测，疫情对汽车销售市场影响超预测。

【科技·TCL科技】

联系人：陈杭

(1)逻辑：①受益于LCD销售市场竞争布局向好，LCDTV面板报价6月转涨以来延续超预测，估计20Q4公司业绩将迎来显著改善。展望明年今日股市分析预测，由于韩厂为代表的海外产能退出，2021年上半年估计供需依然延续偏紧，2021上半年估计业绩确实定性与能见度仍较高，并购三星苏州线进一步强化公司中尺寸LCD产品供应能力与总体盈利能力。②中期看来，虽然国产厂商在高景气下都表现出肯定扩产意愿，但总体产能规模有限。而且在行业聚合度不断上升的情况下，龙头厂商主动产品结构调整，对供需和价格的影响力在提升，看好中长期LCD产品价格高位延续稳定。公司当前股价估值比较有优势。③并购中环集团，进一步强化半导体材料(512480)上游材料布局，形成公司新主业。产业金融投资业务亦贡献稳定的投资收益，公司总体业绩确定性较高。

(2)催化剂：20Q4-21Q2月度LCD面板价格行情好于预测，公司季度性业绩进一步超预测。

(3)盈利预测与估值：2020-2021年归母净利35.8/80.0亿元今日股市分析预测，对应PE 26/11X。

【传媒·分众传媒(002027)】

联系人：姚蕾

(1)逻辑：①中长期逻辑：有效的品牌广告媒体稀缺，媒介价值彰显。通过单屏产出及单日活广告价值两个角度测算今日股市分析预测，人们估计分众传媒(002027)中长期收入空间200-300亿。②中短期逻辑：业绩有望延续复苏。1)收入端延续复原：公司于2020年7月开端实施提价。根据CTR数据，广告行业刊例花费在9月环比和同比均实现正增长，2020年7-9月电梯电视与海报刊例花费同比增速均在25%以上。草根调研显示，Q4已来北京、上海、深圳电梯电视周均单日单循环时长同比增长分别为19%/21%/49%。疫情后广告主数量/时长总体好于去年，11月投放较去年同期有所提升。2)成本端操纵：20Q3单季成本再次收窄，延续优化梳理屏幕资源，竞争减弱单屏租金有望延续下降；云端推送降低运维人力成本；影院租金下降，与上海电影(601595)合同年均租金下降约37%。

(2)催化剂：①经济发展回暖，广告主需求回暖，影院广告渐渐复原。②智能屏自助投放带动中小广告主投放需求。③延续发掘消费品广告主及嬉戏、教育、金融等新品类广告主，“点线面”带动效应。④5G科技新周期带动互联网投放回暖。

(3)盈利预测与估值：2020-2021年归母净利35.9/50.3亿元今日股市分析预测，对应PE 39/28X。

【交运·吉祥航空(603885)】

联系人：许可

(1)逻辑：既有β今日股市分析预测，又有α。①受疫情影响，价值大幅低估；②细分赛道红利，年化增速20%；③疫情过后，宽体机利用率将提升

(2)催化剂：疫苗开端大规模接种

(3)盈利预测与估值：估计2020-2022年归母净利润分别为 7.60亿元、13.78亿元、 16.39亿元今日股市分析预测，对应 PE 为-30.17倍、16.64 倍、13.99倍。明显推选评级。

【银行·兴业银行(601166)】

联系人：余金鑫

(1)逻辑：①长期逻辑：“商行+投行”模式实现“一鱼多吃”，可从手续费、并购贷款、存款、表内投资、表外理财等多个业务领域获利；20年监管曾两度隐藏“混业”相关表述今日股市分析预测，投行业务有望成为银行业绩长期的支撑点。②中期逻辑：16-19年延续高拨备消耗、低利润增速，以较高的出清力度，20年中报压业绩时拨备覆盖率回弹较高，或表明资产质量历史包袱出清拐点已近，有释放业绩的空间。③短期逻辑：负债端长久期的同业负债占较为高，利率上行的影响较为滞后，当前Q3、Q4正是享受2-5月份所发的低价存单的红利期，净息差阶段性受益；20Q3营收增速坚挺，YoY+11.1%，与中报基础持平，好于可比同业。

(2)催化剂：董事长人选有待最近确定，给出明年的资本补充计划，销售市场对其释放业绩的能力和意愿较有信念。

(3)盈利预测与估值：预测20-22年EPS为3.40/3.68/4.01元今日股市分析预测，赋予“明显推选”评级。

风险提醒：受疫情影响经济发展下滑使资产质量恶化；监管现行政策趋严；降息周期使净息差承压；零售业务扩张不及预测等。

【非银·中国太保(02601)】

联系人：左欣然

基数效应+激励奖优=保增长。太保第一轮短储两全起售10月(限期1个月)，较去年提前近2个月-》11月蓄势增员-》第二轮12月起今日股市分析预测，短储年金+长险增额终身寿+重疾同步。短储两全为新产品纯增量，当前销售情况符合预测。公司同时提高首佣激励+大单津贴，估计开门红将取得较高增长。②20年收官较弱，力保21年量价双升：重心已放在明年开门红，估计20年全年NBV变动与Q3相似，21年开门红增幅较为显著；③投资端强支撑：随疫情缓解、经济发展回暖，利率走强。权益获利，险资投资弹性正效应放大，拉大险企利差益。

(2)催化剂：开门红反弹+资产端支持，叠加年末资金效应，顺周期保险股将获超额收益

(3)盈利预测与估值：20年、21年估值分别0.8PEV、0.7PEV今日股市分析预测，历史低点。

【有色·紫金矿业(02899)】

联系人：孙宇翔

(1)逻辑：①资源优势突出。公司保有铜、黄金、铅锌资源分别超2000吨、6200万吨、1000万吨今日股市分析预测，其中铜资源量超国内总量的一半。2020年前三季度关键产品产量再次稳步增长(矿产铜34.53万吨/同比+30.70%，矿产金29.46吨/同比基础持平)。②成长属性突出。将来2-3年内公司在建项目继续进入投产期并将大幅提升公司矿产品产量(估计至2021Q3公司黄金产能较今年同期提升37.3%，至2022年铜矿新增产能较今年增长86.6%)。③铜价有望偏强运作。LME铜价上破7500美元大关并创七年来新高，供需布局有望进一步受益于原料供应偏紧及全球经济发展复苏而边际改善，铜价有望连续涨势并增厚公司业绩。

(2)催化剂：三季度业绩超预测，报告期内公司营收1304.34亿元/同比+28.34%，归母净利45.72亿元/同比+52.12%；关键在建项目进展顺利(Timok估计2021年上半年投产，Kamoa估计2021年7月建成投产)。

(3)盈利预测与估值：估计公司2020-2022年归母净利润分别为62.61/75.78/103.07亿元今日股市分析预测，对应该前股价的PE分别为36/30/22X，坚持“明显推选”评级。

风险提醒：项目进展不及预测；金属价格大幅下挫；疫情蔓延干扰公司生产经营等。

【房地产(512200)·万科A】

联系人：夏亦丰

(1)逻辑：①现金流治理能力强今日股市分析预测，总体财务稳健，杠杆进一步下降，同时将来业绩保障程度较高。公司在手资金富余、负债率低，抵御风险的能力较强。②房地产(512200)开发业务基础盘稳定增长，已售未结资源丰富。人们看好公司通过系统性、长期性的治理运营优势稳固基础盘的增长，并积极拓展地产链上多元化业务，将来估值提升空间较大。

(2)催化剂：销售市场风格切换，低估值版块收益；融资现行政策收紧利好龙头；业绩确定性强，年底估值切换。

(3)盈利预测与估值：估计公司20-22年营收分别为4270 / 5045 / 5974亿元；归母净利润分别为428 / 488 / 558亿元；对应EPS分别为3.68/ 4.20 / 4.80元。当前股价对应的PE分别为8.6X/ 7.5X / 6.6X。公司的RNAV约为5102亿元(其中多元化业务约1072亿元)今日股市分析预测，当前折价率达30%。