股票啦 www.gupiaola.com 2020年12月01日报道:顺周期行情可演绎至明年上半年
今年年中至明年上半年,经济发展复苏的行情趋势都是很明确的,与此同时,海外的需求也在延续复原。由此,销售市场自然会从之前的杀估值转为估值修复,而优质的传统周期公司通过合理的治理,具备更多的投资机会。
随着国内经济发展的延续回暖,销售市场上的投资机会开端由逆周期转向顺周期。四季度以来,A股汽车、家用电器、有色金属(512400)、钢铁等周期性行业纷纷领涨于销售市场股市预测分析师路鸣,而早在今年9月底,星石投资即先于销售市场提出了要从逆周期成长股转战顺周期成长股的观点。
本周,星石投资首席钻研官方磊接受了《红周刊》记者的专访,方磊认为,将来经济发展修复的行情趋势依然会连续,特殊是在明年上半年,因2020年上半年的低基数,经济发展增速可能率会阶段性冲高。在此背景下,前期因受疫情影响大的可选消费(159936)如家用电器、汽车、航空等,受益于经济发展复苏的早周期行业如有色金属(512400)等,成长弹性将显著增强。
顺周期行情将连续至明年上半年
《红周刊》:10月份以来股市预测分析师路鸣,汽车、家用电器、有色金属(512400)等顺周期行业纷纷领涨销售市场。您们是如何提前推断出顺周期版块行情会到来?
方磊:其实从二季度开端,人们就推断周期和消费会是后期销售市场的关键方向。从供给端看,周期、消费很多是偏传统的行业,之前几年一直处在出清阶段,落后产能在延续剔除,所以它们的供给端是较为好的。今年突发新冠肺炎疫情后,国内的操纵效果突出显著,二季度时,我国的复产率已经比较高了,在需求的延续复苏下,顺周期行业自然会获得更强的盈利弹性。与此同时,考虑到海外二季度疫情大面积爆发对经济发展的冲击也很突出,他们的复产的需求同样明显,以美国为例,虽然他们确实诊数量一直处在较高的位置,但工业方面建筑、地产的复工率却仍较为高。正是在国内、国外复产需求都在延续回升的大背景下,人们综合推断,周期类行业下半年肯定会展现出向上的行情趋势。
《红周刊》:此轮顺周期行情将如何演绎?
方磊:我认为此轮行情可以分两层去看:第一层就是估值修复。因为之前经济发展是下滑的,今年一季度更是展现了“硬着陆”,在经济发展下滑期间,顺周期版块表现肯定不好,会隐藏杀估值。但下半年开端,国内疫情领先得到有效操纵,国内经济发展开端进入上行通道,各类经济发展数据逐季转好股市预测分析师路鸣,今年中期至明年上半年,经济发展复苏的行情趋势都是很明确的,与此同时,海外的需求也在延续复原。由此,销售市场也自然会从之前的杀估值转为估值修复。
第二层则是顺周期行情会不会有一个相对长期的机会。假如从整个行业看来,很多传统行业比如煤炭、钢铁、有色金属(512400),全行业长期上行的机会并不会很大,目前国内的现行政策是结构性调整,不会全力去进展一些传统行业,所以总量上它们不具备特殊大的业绩弹性,但行业内公司的聚合度是在不断提升的,处于优胜劣汰的行情趋势,所以优质的传统周期公司通过合理的治理,也会具备更多的投资机会,特别是头部公司的溢价空间会愈来愈高。
《红周刊》:行情会连续多久?
方磊:保守些看,我认为从今年下半年到明年上半年这个中期的行情趋势都是很明确的股市预测分析师路鸣,毕竟经济发展向好的边际效应仍在延续。假如看更长时间的话,就需要延续地观看。
早周期行业将再次傲立潮头
《红周刊》:顺周期行业中,您觉得将来哪些领域的弹性会更大?
方磊:我认为前期受疫情影响较大的可选消费(159936)和受益于经济发展复苏的早周期行业将来的成长弹性会相对更大。中期来讲,比如有色金属(512400)、交通运输等版块,前者受疫情冲击严峻,金属价格跌了很多,所以将来经济发展回升后,特殊是明年二季度,假如疫苗成规模接种后股市预测分析师路鸣,需求可能会隐藏快速回升;后者随着全球经济发展延续复苏,国内外的货物、人员流动需求将延续回暖,受益于行业和自身需求的复原,交通运输的中期弹性就会较大。
其它,就是高端装备和可选消费(159936)领域,我觉得将来的长期成长空间可能会更大,特殊是高端装备,一方面它的需求端受益于经济发展复苏,其它其长期还具备国产替代的强驱动。在可选消费(159936)领域,人们可以看到经过此次疫情的洗礼后,很多小公司都被剔除了,而头部公司在疫情期受损相对较小,随着需求的复原,受益程度突出更大,将来聚合度也会不断提升。
《红周刊》:高端装备版块有哪些细分领域值得关心。
方磊:在高端装备版块,人们重点关心数控、工业机器人(300024)、激光等细分领域。高端装备是一个比较值得关心的领域,因为它同时具备了科技属性和周期属性,单纯的科技类版块,在经济发展上行周期,他们的增速往往会表现的相对平凡,因为他们是非周期性行业,但高端装备的科技属性会促进它随着技术的不断升级成长性不断释放股市预测分析师路鸣,而同时它的顺周期属性又会使得它在经济发展好的时候,随着制造业投资的加大,需求突出提升。目前看来,高端装备领域中一些更周密的设备目前仍处在国内进口替代的初期,将来10年他们将经历先占据国内销售市场再渐渐走向海外销售市场的过程。
《红周刊》:有色金属(512400)版块呢?
方磊:现阶段我觉得基础金属中期都会有供需错配。目前国内供给端布局很好,产能在不断扩大,而海外受疫情的影响目前的供给是较为差的,所以海外需求也在不断增长。总的看来,大的基础金属今年下半年至明年上半年的需求都是较为明确的。
家电头部公司估值仍在合理区间
《红周刊》:在可选消费(159936)领域,家电版块四季度以来的表现非常突出,特别一些头部公司都创出了历史新高股市预测分析师路鸣,那么,家电版块头部公司将来是否还有突出超额收益空间?
方磊:目前看来,家电行业的进展已经较为成熟,行业的总体增速已经放缓到较为低的位置,但行业内的聚合度仍在延续提升,产品在不断地进行升级,消费者会选更知名的品牌和更高端的产品,由此会促进头部公司延续有所表现,将来这个行情趋势也会更加突出,我认为长期看来家电头部公司的表现会延续超越行业。从销售市场表现看来,家电头部公司目前估值仍处在合理区间。
《红周刊》:请进一步谈谈。
方磊:从投资的中长期看,大家电公司确实定性无疑更高。头部公司特别是被销售市场重点关心的两家头部公司,他们有比较强的渠道和品牌,一旦产品被验证后,它们可以马上跟进股市预测分析师路鸣,很快就可以获得很大的销售市场。而小家电公司新品推出后假如不能在有限的时间内迅速做大做强,确立品类的领先优势,则很快就被会大家电公司超越。
不过,目前看来我国小家电的品类和比例跟海外销售市场相比还有很大的差距,所以整个销售市场還是有比较大的空间的,站在当前的时点看,还远远没到小家电公司不能生活的阶段,一些优质的小家电公司,至少在将来5~10年都会成长得比较优秀。
新能源汽车头部公司
至少已透支了1~2年的成长性
《红周刊》:汽车业也属于顺周期可选消费(159936)领域股市预测分析师路鸣,其最近行情比较抢眼。针对这一行业,您是如何看的?
方磊:谈到汽车股,我觉得可分成三类去看,第一类是传统的整车,第二类是汽车零部件,第三类是新能源汽车。首先在传统汽车中,今年整车的上涨是较为好的,原因是历史上从来没有过连续几年整个汽车行业总体销售下滑。目前汽车行业处在总体出清的过程中,特别是今年上半年的疫情又给了行业最终一击,一些小的汽车企业已经破产倒闭了。但今年下半年开端行业就进入了复苏期,因为之前延续的下滑已经到了行业的最低点。但并全部的汽车整车公司都隐藏上涨,领先起来的還是哪些质地优良的公司。
《红周刊》:汽车零部件呢?
方磊:在汽车零部件环节,国内销售市场目前在做核心零部件的进口替代,所以零部件是一个成长性的行业股市预测分析师路鸣,虽然之前几年整个汽车行业景气下滑,但一些头部零部件公司的增速仍然不低,目前一些国内的零部件产品已经渐渐占有了海外的销售市场。
《红周刊》:新能源汽车版块又该如何看呢?
方磊:新能源汽车是偏科技类的,整个行业的销量目前还处于相对初始的阶段,但由于近两年的现行政策基础,包含欧洲、国内延续的现行政策颁布,整个行业的预测是比较高的。假如要达到2025年的目的,可以可能推算出年化40%~50%的增长,这个增速是比较可观的。但从头部公司的估值角度去看,估值水平实在已经偏高了,我认为他们的预测演绎得已经较为充分。
针对新能源汽车股,我觉得要看投资者的投资偏好了,头部公司的位置是很明确的,它们将来在行业中占据的地位还是非常明确的,假如从长周期看来股市预测分析师路鸣,比如到2025年,它们仍然会有较为大的上行空间,但假如仅看近一两年的销售市场表现,我觉得估值至少已经透支了一两年的成长性了。
银行、保险版块估值水平安全边际高
《红周刊》:在顺周期行情中,很多人一直认为大金融股还是存有被低估的机会,可从四季度总体表现看来,好像并没有体现出来,为什么?
方磊:我现在是较为看好金融版块的机会的,特殊是银行和保险。今年较为大的压迫是银行现行政策上需要让利,要支持实体。而之前是因为经济发展下滑,利率在往下走,银行的息差就存有压迫。银行、保险关键是看息差,目前经济发展已经企稳,虽然现在利率还没怎么动,但利率基础上已经究竟了股市预测分析师路鸣,所以后期假如经济发展延续上行,利率也会有向上的行情趋势,那息差就会扩大,从估值看来,银行、保险目前已经在很低的位置了。
《红周刊》:具体谈一谈?
方磊:金融是典型的顺周期,经济发展下滑是估值回调,经济发展上行是估值回升,但银行、保险其实属于顺周期中的后周期版块,当经济发展较为繁荣的时候,工业端需要会期望借更多的钱来再生产,消费端需要更多的钱去消费,那个时候银行的资金价值就会提升,利率也会隐藏上行,银行股的表现就会更好。目前看来,优秀的银行每年ROE都在15%左右,高的已经贴近20%,这意味着它们的净资产每年会增长15%,但PE却只有6、7倍,高的也只有10倍左右,所以假如人们预测将来不变差,即便是稳定的15%的ROE,每年也应该达到10~15倍的估值。因此我个人认为,随着经济发展的延续企稳,银行股的估值回升还是较为确定的事情。那保险就是在更后的周期,消费水平到后期经济发展更繁荣的时候,保险的弹性才会更大。它的成本端利率虽然一般,但后续保险的需求会让版块弹升的空间将比银行更大。
总的看来,我觉得大金融版块目前的性价比是较为高的,只是因为它们是偏后周期的行业,所以不会像家电、汽车版块反应得那么早股市预测分析师路鸣,但后续肯定会反应,从估值水平看,它们安全边际比较高。
《红周刊》:那么,如何在众多的银行、保险股中找到最优投资标的呢?
方磊:金融股同样存有估值分层,你可以看到,很多银行股的估值特殊低,PE只有4~5倍,PB在0.6倍、0.7倍。但领先摆脱来的一些优质银行,目前的估值已经10几倍了,PB在2倍左右,分层是很突出的,优秀的公司将来仍会更加优秀。但有时也需要考虑到银行版块有肯定的同质性,可以通过经营的改变,使得公司估值得以回升,乃至可能隐藏“双击”的机会。
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