股票啦 www.gupiaola.com 2020年11月30日报道：明年A股仍将维持结构性行情

伴随着中国经济发展的日益复苏，针对明年货币现行政策可能产生的变化，销售市场正在形成相对一致的预测，即货币现行政策将进一步回归常态。货币现行政策的变化无疑将对资产价格产生影响，业内人士指出，明年A股大盘仍将维持结构性行情，盈利向好、现金流好且稳定的公司更受青睐。

货币现行政策将进一步回归常态

货币现行政策将进一步回归常态正在成为销售市场人士的普遍共识。日前公布的《2020年第三季度中国货币现行政策履行报告》(下称《报告》)指出，今日股市分析预测如何稳健的货币现行政策要更加灵敏适度、精准导向，更好适应经济发展高质量进展需要，更加注重金融服务实体经济发展的质量和效益。《报告》强调，处理好内外部均衡和长短期关系，尽可能长时间实施正常货币现行政策，维持宏观杠杆率基础稳定。

浙商证券(601878)首席经济发展学家李超表达，《报告》摘要的下阶段现行政策展望中首次提出“维持宏观杠杆率基础稳定”的措辞，这与央行行长易纲10月两次“把好货币供应总闸门”及金融稳定报告“实现稳增长和(00001)防风险长期均衡”等措辞相呼应，体现出央行对金融稳定问题的关心，估计后续稳定宏观杠杆率将渐渐成为现行政策重点。

光大证券(06178)钻研所金融业首席预测师王一峰表达，与二季度报告相比，三季度报告在货币现行政策展望部分，再度增加了“把好货币供给总闸门”的表述，货币现行政策“中性”溢于言表。今年春节以来，受疫情和经济发展下滑压迫的影响，逆周期宏观调控现行政策力度有所加大，导致我国宏观杠杆率隐藏抬升。而随着我国经济发展逐季复苏，经济发展贴近潜在增长水平，货币现行政策逐步走向正常化，稳定宏观杠杆率再度纳入监管视野。结合央行强调“尽可能长时间实施正常货币现行政策”的相关表述，估计下一阶段，货币现行政策将再次坚持“不松不紧”的中性取向，全方位降准、下调或上调现行政策利率的概率均不大。

国金证券(600109)钻研则指出，下一阶段，央行的现行政策思路将维持再次完善货币供应调控机制，今日股市分析预测如何根据宏观形势和销售市场需要，科学把握货币现行政策操作的力度、节奏和重点，既维持流动性合理富余，不让销售市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让销售市场的钱溢出来。该机构指出，货币现行政策尚未到紧缩时期，财政局现行政策再次坚持逆周期调节。当前经济发展展现投资偏强、消费偏弱的布局，总体看来，经济发展依然处于弱复苏情况。估计货币现行政策会相对维持平稳，常态化操作以保证流动性合理富余，考虑到地方专项债发行已经完毕，财政局扩张力度虽边际趋缓，但坚持逆周期调节的方向仍然明确。销售市场不必害怕宽松现行政策过快退出的问题。

A股大盘仍具配置吸引力

货币现行政策的变化无疑会对股票销售市场的运作产生影响，但总体看来，这一影响是有限的。从销售市场资金供给看来，A股明年仍将有大量增量资金流入，销售市场不必过于担忧。招商证券(06099)钻研指出，展望2021年，盈利驱动下，A股大盘有望再次上行，在此框架下，2021年A股大盘流动性可能展现“前高后低”的情况。从资金供给端看来，不同于2015年，本轮居民资金入市更多通过基金投资，使得基金扩张延续时间更长；银行理财子公司初具规模，积极布局混合型产品；保险资金目前股票和基金配比仍有较大提升空间；在经济发展改善、人民币升值背景下，外资有望再次流入。资金需求端，注册革新延续推进，IPO再次提速；定增项目落地将再次推高本轮定增规模；在解禁规模较高及销售市场可能加快上行的假设下，重大股东减持规模估计连续扩张。综合以上因素测算显示，2021年A股资金流入规模仍有望超万亿。

总体上看，前海开源基金首席经济发展学家杨德龙对《经济发展参考报》记者表达，今日股市分析预测如何随着我国经济发展的逐步复苏，估计明年货币现行政策将渐渐复原到正常情况，但这种退出将是会把握肯定节奏的，不会隐藏快速收缩的情形，因此销售市场的流动性仍将维持在合理情况。总体看来，货币现行政策的变化不会对A股大盘产生特殊大的影响，销售市场仍将维持一个结构性行情。中泰证券首席经济发展学家李迅雷也对记者表达，针对货币现行政策明年可能隐藏的收缩，目前销售市场已经形成了较为一致的预测，但不会对股票销售市场产生较大的影响。

从销售市场风格上看，川财证券钻研所所长、首席经济发展学家陈雳则对《经济发展参考报》记者表达，11月以来，债务销售市场信用事件频发，对信用资产和货币现行政策有所影响。着眼中长期，需关心企业直接融资成本回升情况，另一方面，估计银行贷款规模也会发生变化，对A股上市公司而言，现金流好且稳定的公司更简单受到资本销售市场的青睐。他指出，当前国内利率仍坚持高位，叠加信用事件对销售市场心绪的影响，从机构对股市的配置看，风险偏好突出降低。海外方面，在新冠疫情的影响下，全球流动性宽松明年或仍将连续，利好国内避险资产，即便国内货币现行政策回归正常，A股大盘仍有配置吸引力，但会更加重视一些财务角度高质量的公司。