股票啦 www.gupiaola.com 2020年11月27日报道：“转型牛”延续演绎 龙头为什么更加抢眼？

在经济发展转型中后期，有一段时期是以“结构牛”主导。马上完成整个转型过程时，资本销售市场往往会隐藏一波波涛壮阔的“指数牛”行情。所谓的“指数牛”就是普涨，反应的是经济发展增长模式向更高效率、更高附加值的增长模式的过渡。

当美国大选变为“年度大戏”，欧美二次疫情再次冲击全球经济发展之际，世界的恐慌反倒不再像年初那么明显明天股市分析预测最新。开源证券首席经济发展学家赵伟在接受《红周刊》专访时表达，欧美二次疫情对当地的影响会有所不同，美国的库存周期已经突出启动了。

赵伟估计，“受益”今年的低基数，明年中国GDP增速可能达到9%。同时，经济发展结构转型正走进中后期，在行业层面就是龙头逾发巩固优势的过程，在销售市场中就表现为“结构牛”。

欧美二次疫情影响差别庞大

中国明年GDP增速可能到“9”

《红周刊》：您怎么看欧美新冠疫情二次反弹的影响？

赵伟：对美国而言，第三波疫情对经济发展的影响会小于前两波。这从死亡率可以看出来，如前两波的死亡率在高点的时候可能在3.5%以上，现在可能在1%左右明天股市分析预测最新。而且美国的库存周期突出是已经在启动了，它的生产活动在逐步的修复。

对欧洲而言，这实在属于第二波，而且疫情的影响要比第一波严峻，死亡率已经直追前期的高点。由于“申根协定”(其宗旨意在取消各成员国之间边境，自由通行，无限期居住)的存有，跨境活动治理上是有困难的，某个经济发展体隐藏了疫情，很简单就传到其他经济发展体上。其它，欧洲的老龄化程度更高一些，得病以后的死亡率会相对更高一些。当然，这与欧洲群体性活动较多也有关系，比如各种游行。

《红周刊》：很多投资人都害怕美国为应对疫情而使出的流动性宽松的影响，因为债总是要还的。您对此的预测是怎样的？

赵伟：疫情下，全球的关键经济发展体在今年都进行了一个“大放水”的操作，但这种操作本身是一个应急的反应，难免会有以下“后遗症”明天股市分析预测最新。第一，当经济发展开端修复的时候，通胀压迫可能会快速上升；第二，在“大放水”的过程中，社会的一些矛盾会扩大，如贫富差距是在拉大的，这在美国大选的过程中可以看出一些信息，特朗普的支持票数比2016年时还要高；第三，“大放水”过后如何退出还是问题，以较为典型的美国为例，其部分贫困地区拿到的补贴是比之前工作的时候获得的工资收入水平还要高，忽然“不放水”也会激发很多矛盾。

相较而言，中国的托底现行政策還是更克制一些，如今年的财政局支出多撒出去的钱在去年的财政局支出中占比，在全世界都是偏低的。这与中国的现行政策重心始终放在调结构上有肯定关系。当然，这也有一个大前提，就是中国的疫情防控措施实在要更有效。

《红周刊》：当下，债券和股票等大类资产哪种收益更高？

赵伟：这个也需要客观的看待，因为债券投资方面，其收益率波动区间会愈来愈小。而股票投资的“结构性”行情的特征一致较为显著，股票发掘能力要求在变高明天股市分析预测最新。大类资产配置的角度看，股债之间的定位与传统周期发生了庞大变化。

《红周刊》：您对中国接下来的GDP增速有怎样的预测，怎样的增速是“合适”的？

赵伟：因为明年有今年基数的支持(今年基数特殊低)，中国的GDP增速可能在9%左右。在疫情完毕之后，人们推断新的经济发展增长中枢可能在5.5%左右或者略低于5.5的水平。

但整个经济发展增速的下降并不能说明什么，因为在这个过程中，中国的产业结构等各方面都是在不断优化明天股市分析预测最新。在经济发展转型的过程当中，经济发展增速与经济发展质量两个指标之间是脱钩的，即经济发展增速低不代表经济发展增长的质量差。

“转型牛”下多结构性机会

十四五规划“点出”很多方向

《红周刊》：GDP的规模和质量实质是公司的规模和质量的反映，您会赞同这个观点吗？

赵伟：宏观不等于微观的容易加权，可是拉长看来，它们是辩证统一的。以绿色GDP为例，实施绿色GDP就意味着经济发展活动一定重视环保等各个因素的影响，那么，经济发展增长肯定会受到连累，但增长的质量却是在上升的。站在企业的角度看来，会发觉环保成本、原料成本、劳动力成本等都会突出抬升，同时需求的减弱会从其它角度影响企业经营，好像成本和需求两端都是受损的明天股市分析预测最新。可是钻研发觉，长期看来，遵循“ESG规则”(关心企业环境、社会和治理绩效)的公司经营状况、业绩表现会更加稳健。

《红周刊》：结合第十四个五年规划圈定的关键目的和重点进展方向，您认为这之中将会衍生出哪些新的投资机会？

赵伟：关键有三个大方向，分别是扩大内需、结构优化(高效率部门的占比要大幅提升，低效率的部门要加快出清)和产业技术升级(如自主创新)。其它，统筹进展与安全方面还是需要关心的。

借鉴其他发达國家的经验，代表将来方向的产业的销售市场表现往往会更好明天股市分析预测最新。

《红周刊》：您在《转型之机》一书中提到A股“后段会隐藏‘指数牛’”。您是基于怎样的逻辑有此推断？

赵伟：经济发展体进展到肯定阶段以后，就要跟相应进展阶段的要求相匹配。一般情况下，一个经济发展体只要进入到了中高收入阶段，对应的就是一个转型阶段，而只有整个产业结构优化之后才能跨过这个阶段，假如实现不了的话，就很简单掉到中等收入陷阱。人们可以看到，可能是在2011年前后，中国就进入到了中高收入阶段，它整个经济发展结构转型开端加快。而加快转型相当于经济发展自身的规律，它也会推着自己要往转型的方向去演化。在现行政策层面，我认为一直还是较为冷静的，都在促进着整个产业加快转型升级，特别是到了2015年、2016年之后。

在经济发展结构优化的过程当中，资本销售市场也要对经济发展结构的优化进行定价。现大型经济发展体大都经历过类似的阶段。在经济发展转型中后期，有一段时期是以“结构牛”主导。马上完成整个转型过程时，资本销售市场往往会隐藏一波波涛壮阔的“指数牛”行情明天股市分析预测最新。所谓的“指数牛”就是普涨，反应的是经济发展增长模式向更高效率、更高附加值的增长模式的过渡。

我把“结构牛”和“指数牛”共称为“转型牛”。实质上，都是在转型中后段，转型逻辑在资本销售市场的映射。