股票啦 www.gupiaola.com 2020年11月13日报道：估计A股“循环牛”上演 布局五大行业

明年A股怎么看，预测师给出了答案。

11月12日，华西证券(002926)在成都举办2021年资本销售市场峰会，会议以“大循环，大机会”主导题，邀请近400家上市公司出席策略会，1500名机构投资者参与交流今日股市行情分析预测分析。

华西策略团队认为，估计2021年A股仍将演绎“循环牛”，指数由估值驱动切换为业绩驱动主导，上证综指有望在3200-3800点位区间。意见投资者逢低布局“新五朵金花”，即“新金融、新科技、新消费、新健康、新能源”。

券商中国记者在现场注意到，“大消费专场”及“TMT专场”座无虚席，两大行业受到机构投资者重点关心。在分论坛进行两个小时以后，仍然有不少听众只能靠墙而站。

电子团队首席预测师孙远峰表达，国内半导体材料(512480)已具备肯定规模化的基础，向上进展逻辑不再可轻易撼动。食品饮料团队首席预测师寇星认为，目前仍可以在高估值下寻觅高增速且更快消化估值的公司今日股市行情分析预测分析。医药团队首席预测师崔文亮认为，3季度以来医药版块经历了阶段性调整，随着全球疫情开端二次爆发，国内新冠疫苗有望于年内或明年初上市，在疫苗版块引领下，医药版块的黄金赛道如创新药等众多领域与股票又迎来良好的布局时机。

钻研所前三季度佣金收入破亿

11月12日，华西证券(002926)董事长蔡秋全在2021年资本销售市场峰会表达，今年华西证券(002926)在国内外复杂形势下，仍然实现各类业务的延续进展和重大突破，其中成立一年半的钻研所1-9月完成佣金收入10377.4万元。

他介绍，目前钻研所已有包含总量、TMT、大消费、大周期、中游产业、中小科创等26支钻研团队，覆盖30多个行业今日股市行情分析预测分析。蔡秋全表达，“将来将紧紧围绕打造四川优势产业领域钻研特色，全力打造销售市场一流钻研所。”

总裁助理、钻研所所长魏涛和负责销售的副所长王方群表达，2020年是华西证券(002926)钻研所正式转型卖方的第一个完整年度，实现了弯道超车。从钻研排名上看，在80%的核心重点客户那里取得前10名佳绩，有些客户排名乃至前5。从佣金收入看，全年钻研佣金收入也会大幅度超越预测，估计能达到一线钻研所钻研佣金收入水平。

魏涛所长提到，随着全方位注册制的推行，中国资本(00170)销售市场对高质量的钻研需求愈来愈大，“华西证券(002926)钻研所将再次开拓卖方销售市场，塑造大总量、大科技、大消费的钻研优势。”

A股策略研判：2021年沪深指数3200-3800点

明年A股行情将会进行怎样演绎，是销售市场关心焦点今日股市行情分析预测分析。华西证券(002926)钻研所策略团队12日表达，“考虑到革新红利释放、上市公司业绩展现结构性的亮点等诸多因素，人们估计2021年A股仍将演绎‘循环牛’，指数由估值驱动切换为业绩驱动主导，上证综指有望在3200-3800点位区间。”

该团队对2021年资金供需进行测算，认为“房住不炒，销售市场资金富余，居民理财搬家”的大环境照旧存有。在这背景下，公募基金估计2021年增量约4000亿；私募基金估计增量约1400-1500亿；保险资金估计入市资金约3000亿；外资估计净流入规模1500-2000亿；居民部门大类资产配置迁移。

从资金消耗角度看来，华西证券(002926)策略团队表达，估计2021年新股发行所募资金3000-4000亿；二级销售市场估计减持规模4000-5000亿。总体来讲，2021年资金供需较为平稳。

那么，2021年“低估值策略”是否会再次失效？对此，策略团队表达，估计2021年消费、科技版块的股票指数波动会加大，其细分子行业股价表现会进一步分化。2021年“低估值策略”的重大性会提升今日股市行情分析预测分析。低估值行业2021年或有阶段性的估值修复的机会(季节性因素，或机构因为筹码拥挤后的调仓)。传统行业可能率仍将演绎的是“存量经济发展下滑业聚合度提升”的特征，以精选股票主导。

谈及行业配置时，策略团队认为2021年机构“抱团取暖”的特征不会发生变化。与此同时，不排解机构“抱团取暖”在某些阶段也会遇到些低估值行情脉冲式的考验。意见投资者逢低布局“新五朵金花”，即“新金融、新科技、新消费、新健康、新能源”等。

债市研判：“国企信仰钻研”需让位于基础面钻研

最近，债券销售市场表现令销售市场哗然，明年又会有怎样表现？固定收益团队首席樊信江认为从基础面看来，2021年总体将连续经济发展复苏的势头，CPI与PPI再次收敛，通胀维持较为温顺的态势今日股市行情分析预测分析。从现行政策面看来随着经济发展内生增长的不断稳固，货币现行政策和财政局现行政策估计渐渐回归正常化，流动性将维持合理富余，仍需考虑外场环境及现行政策变化的挑战。

综合看来2021年债市将连续宽幅波动的风格，一季度或存有利率上行的风险，意见以信用债票息策略和转债投资主导，兼顾利率交易性机会。

针对最近国企违约增加、“逃废债”频发的现象，樊信江认为，这意味着2021年信用发掘的意义更大，下降资质需要慎重，“国企信仰钻研”需要让位于基础面钻研；持仓久期需要重点关心2020H1信用债放量下的聚合到期压迫，2020年较多国企信用负面均是聚合到期压迫较大产生。重点关心地产及省建工行业个债发掘，永续债的投资由于面临较大现行政策调整风险，意见慎重操作。

在城投债种类上，樊信江表达，需发掘阿尔法个债机会，考虑到明年到期量较大，销售市场环境发生变化，城投债内部将进一步分化：依靠于非标转标，多数平台融资成本再次降低；城投内部隐藏三个突出梯队、第三梯队收益率居高不下，尾部平台正在“掉队”今日股市行情分析预测分析。

在他看来，城投债投资逻辑有三点，第一优选处于进展初期、仍在加杠杆、较长生命周期的平台；第二优选政府救助必要性高的平台，即违约针对当地成本较大的平台；第三优选在近年来成功通过债务风险压迫测试的平台，总体债务管控较严，化债措施到位。

2021年行业投资机会展望

钻研所副所长、电子团队首席孙远峰：

坚定看好芯片产业和将来的进展行情趋势，电子产业链中“量价齐升”是最核心的产业机会，将来很长一段时间或将体现在“2条链”，即芯片国产链和5G射频链上今日股市行情分析预测分析。国内半导体材料(512480)已具肯定规模化的基础，向上进展逻辑不再可轻易撼动，将来国内半导体材料(512480)在设备/材料/器件(模拟/功率/第三代化合物)等细分领域结构化替代机会愈加突出。

钻研所副所长、医药团队首席崔文亮：

2020 年新冠疫情对全球经济发展都造成肯定冲击，医药行业(510660)具有相对刚性需求的属性，逆周期和避险属性得以凸显，同时医疗器械与设备、检测试剂等部分产品受益于疫情拉动，上半年医药行业(510660)显著跑赢大盘、赢得超额收益。

在他看来，3季度以来，医药版块经历了阶段性调整今日股市行情分析预测分析。随着全球疫情开端二次爆发，国内新冠疫苗有望于年内或明年初上市，在疫苗版块引领下，医药版块的黄金赛道，如创新药、CXO、IVD化学发光、创新器械、医疗服务等众多领域与股票又迎来良好的布局时机。

汽车团队首席崔琰：

3月以来的销量表现逐步验证需求回暖逻辑，需求提振的过程将驱动业绩修复和估值提升进入顺周期通道。同时汽车产业正处于电动智能变革时期，新能源汽车供给端质变加快，特斯拉国产、蔚来、比亚迪(002594)、大众MEB等推出的爆款车型将促进行业从导入期迈入成长期。特斯拉引领软件定义汽车，整车电子电气架构升级加快推进，现行政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能网联汽车步入加快进展阶段。

食品饮料团队首席寇星：

目前仍可以在高估值下寻觅高增速且更快消化估值的公司；同时关心由于基础面原因造成的低估值下明年有拐点的公司；也意见紧握配置型龙头标的今日股市行情分析预测分析。

军工行业(512810)首席预测师陆洲：

在我国“去房地产(512200)化”的进展进程中，军工产业将成为中国新一轮科技革命的发端，也将成为社会资源不断涌入和集聚的焦点。当前，紧紧围绕航空航天新材料、新一代飞机型号、精确打击武器、卫星导航等领域，國家投入规模快速增长，军品订单预算履行进度加快，相关企业普遍任务量激增，产能紧张。军工作为典型的高科技行业，已经进入3-5年的强周期。随着利益分配机制、军品采购定价体系、员工激励机制等关系的理顺，军工行业(512810)有望释放出庞大红利，让广义上的国防经济发展成为拉动经济发展转型升级的有力武器。

银行团队组长刘志平：

2021年内资产质量拐点将显现，明年伴随企业盈利的改善，资产质量指标将连续改善行情趋势；估计后续及2021年营收增速将延续回升业绩向上释放。基础面确实定回升将总体提升行业估值的中枢水平今日股市行情分析预测分析。估计有望修复至19年0.8倍左右的估值中枢水平，目前估值水平下提升空间在25%以上。