股票啦网 www.gupiaola.com 2020年11月08日报道：可选消费身在哪里?

核心观点

1、疫后消费版块行情分为三个大的阶段，一是2月初至7月中旬，大盘上冲，日常消费领涨；二是7月中旬至9月底，大盘波动，日常消费再次占优；三是十月初至今，可选消费(159936)领跑。可选消费(159936)由落后到跟上股市行情预测分析师名字，再到10月以后迎来爆发，表现抢眼。

2、本轮可选消费(159936)行情启动前，三季度内外需已经发生突出共振，促进业绩环比大幅改善，业绩是核心驱动力股市行情预测分析师名字，同时估值具有相对优势，最终形成戴维斯双击。

3、以史为鉴，2009年以来一共有三轮大的可选消费(159936)行情股市行情预测分析师名字，分别处于2009年、2012年7月到2013年5月、2015年11月到2018年2月，均处于突出的经济发展回升周期。

4、随着经济发展周期与地产周期被逐步熨平，现行政策刺激的效力边际递减，2015年后可选消费(159936)版块行情隐藏内部分化股市行情预测分析师名字，产业布局更好的家电版块逐步摆脱独立行情，汽车版块长期低迷。

5、展望将来，可选消费(159936)版块的估值修复已经进入后半段，而核心子版块汽车、家电业绩的高景气在明年一季度之前可能率将再次坚持股市行情预测分析师名字，二季度开端面临基数压迫，精选业绩有延续性及确定性的细分领域以及股票是将来配置可选消费(159936)的关键方向。

摘要

1、今年消费版块行情分为三个大的阶段，可选消费(159936)由落后到跟上，10月以后迎来爆发，表现抢眼。今年消费版块行情大致可以分为三个阶段，第一阶段是2月疫情爆发至7月中旬，可选消费(159936)突出跑输销售市场，日常消费超额收益突出，销售市场关键交易疫情之下日常消费品确实定性逻辑，可选消费(159936)落后。第二阶段是7月中旬至9月底，随着流动性二阶拐点确实立，销售市场进入波动区间，主线并不突出，可选消费(159936)小幅补涨跟上指数，日常消费再次领涨占优。10月以来大消费版块形成可选消费(159936)与日常消费的赛道切换，可选消费(159936)开端聚合爆发，大幅跑赢销售市场及日常消费股市行情预测分析师名字，表现抢眼，成为波动布局确立以来为数不多的明确销售市场主线。

2、三季度内外需共振促进可选消费(159936)版块业绩环比大幅改善，同时估值具有相对优势，配置价值凸显，最终戴维斯双击。可选消费(159936)领跑的核心驱动力来源于内外需求共振向上，三季度业绩总体回暖，核心子版块汽车、家电业绩超预测修复。国内疫后经济发展修复渐渐由二季度的供给端传导至三季度的需求端，内需延续复原。海外方面，发达经济发展体消费端相比供给端领先行修复，疫情二次爆发对经济发展的影响延续减弱，外需延续回升，国内出口增速连续四个月增长，内外需共振向上促进可选消费(159936)行业业绩大幅改善。同时，9月可选消费(159936)行情启动前，受前期业绩大幅下滑影响，估值分位已达到90%以上，虽然可选消费(159936)估值水平位于历史高位，但横向对比其他行业估值水平，家电、汽车等可选消费(159936)版块行业仍具有相对优势股市行情预测分析师名字，切换至2021年估值相对合理，配置价值凸显。

3、2009年以来一共有三轮大的可选消费(159936)行情，分别处于2009年、2012年7月到2013年5月、2015年11月到2018年2月，均处于突出的经济发展回升周期。第一段行情隐藏的关键原因是经济发展的V型复苏和现行政策的大力扶持，随着现行政策退出行情完毕。第二段行情里，家电隐藏行情的关键逻辑是现行政策支持和新地产周期的来临，汽车隐藏行情是受益于新能源汽车产业的进展。第三轮行情隐藏的关键原因是经济发展的回暖与行业聚合度的增加股市行情预测分析师名字，随着2018年全销售市场同跌行情完毕。总体看来，三轮行情均处于突出的经济发展回升周期。

4、现行政策刺激的边际作用递减，产业布局不同导致行情内部分化，2015年前汽车家电基础同涨同跌，2015年后家电摆脱独立行情。具体看来，第一轮：2009年全年汽车、家电领涨销售市场，估值、业绩的双升实现戴维斯双击行情。第二轮：2012年7月到2013年5月汽车、家电上涨幅度位居销售市场前列，汽车受益于估值的扩张而家电的业绩具有相对优势。第三轮：2015年11月到2018年2月家电上涨幅度位居销售市场前列，关键原因是业绩的绝对优势，而同期汽车表现一般。总体看来，随着经济发展周期与地产周期被逐步熨平，现行政策刺激的效力边际递减，可选消费(159936)版块行情隐藏内部分化股市行情预测分析师名字，产业布局更好的家电版块逐步摆脱独立行情，汽车版块长期低迷。

5、可选消费(159936)版块的估值修复已经进入下半场，业绩高景气至少可以坚持到明年一季度。从可选消费(159936)版块总体特征看来，版块估值体系较为稳定，业绩随经济发展周期波动特征突出，当前版块总体系统性重估的概率较小。从估值层面看，进过了10月份以来的快速“补涨”，可选消费(159936)版块总体估值再次大幅抬升的空间已经相对有限，将来行情的再次演绎需要依靠业绩的及时确认。业绩层面看来，随着我国经济发展的再次修复，可选消费(159936)版块在四季度可能率维持景气向上的良好态势，今年全年业绩确定性较高。明年在疫情得到操纵，疫苗有效，经济发展连续修复的中性假设下明年一季度之前再次维持高增长高景气股市行情预测分析师名字，二季度后开端面临基数压迫。总体看来，精选业绩有延续性及确定性的细分领域以及股票是将来的关键方向。

风险提醒：较为预测的局限性股市行情预测分析师名字，国内外央行货币现行政策提前收紧、国内外新冠疫情超预测反复等。