股票啦 www.gupiaola.com 2020年11月07日报道：三季度A股盈利延续改善 关心高景气度版块

配置意见：关心高景气度版块

根据三季报的业绩情况寻觅景气度较高的版块，明日股市行情分析预测最新关键包含周期行业的上游钢铁有色，中游的机械、基础化工；消费行业(510630)的汽车、家电、医药、食品饮料；成长行业的电力设备及新能源、消费电子、电子元件；抵御行业中的航运、保险。

(1)周期行业关键受投资复苏支撑，根据盈利能力改善情况，中游的钢铁、机械、化工、电力及公用事业修复较好，煤炭、建材、石化行业盈利下滑较多，装备制造产业链相针对基建地产较优。四季度考虑到PPI修复及补库存相对平缓，基建投资可能略低于预测，叠加全球疫情复发的影响，周期版块盈利修复或放缓。

(2)消费行业(510630)中，可选消费(159936)版块全方位改善，如消费者服务、汽车、家电、轻工制造均具备净利率支撑，明日股市行情分析预测最新后续关心周转率能否进一步带动盈利增长。纺织服装、社会服务、商贸零售行业盈利下滑。四季度在地产竣工修复以及海外订单向国内转移的行情趋势下，可选消费(159936)复苏有望延续。

(3)成长行业中，电力设备及新能源、电子、军工的相对改善优于传媒、通信、计算机(512720)。消费类科技表现较优。四季度光伏、新能源汽车、苹果产业链、5G产业链仍有望延续修复。

(4)抵御行业中，公用事业、非银金融、建筑行业盈利增速相对较高，交运、银行、房地产(512200)行业盈利下滑较多，后续关心银行、航空盈利修复，明日股市行情分析预测最新保险开门红，航运维持较高景气。

A股总体：收入及利润增速再次修复

全A股总体三季度业绩再次改善。2020年前三季度全A/全A(非金融)/全A(非金融石油石化)营收累计同比+0.43%/-1.07%/+2.86%，较二季度上升3.3/4.0/4.4个百分点；归母净利累计同比-6.6%/-5.7%/-2.9%，较二季度上升11.4/18.9//11.7个百分点。分版块看来，科创板业绩增长最为显著；得益于金融版块基础面环比改善，主板盈利大幅修复；中小板(159902)盈利修复力度有所减弱。2020年前三季度主板/中小板(159902)/创业板(159915)(剔除温氏)/科创板的营业收入累计增速为-0.19%/3.49%/4.51%/14.06%，较二季度改善+3.0/+4.4/+5.1/+12.4个百分点；归母净利润累计增速为-9.90%/+20.77%/+14.68%/+50.62%，较二季度改善+11.7/+7.8/+12.0/+23.3个百分点。大中小盘方面，权重股受银行版块连累，明日股市行情分析预测最新盈利基数较低的中小市值版块相对修复较快。2020三季度上证50(510800)/沪深300/中证500(512500)营收累计同比-4.24%/0.25%/2.31%，归母净利润累计同比-10.74%/-7.59%/-6.87%。

盈利能力：净利率提升是关键贡献

毛利率提升，期间花费降低，盈利能力延续回升。全A(非金融)20Q3单季毛利率为18.23%，环比+0.44个百分点，期间花费均环比下降，净利率为5.78%，环比+0.88个百分点；20Q3创业板(159915)(剔除温氏)毛利率改善较多，单季毛利率为32%，环比+0.61个百分点，期间花费总体下降，治理花费环比-0.45个百分点，但财务花费环比+0.14个百分点，明日股市行情分析预测最新或由于疫情期间对中小企业的信贷支持缩减了企业财务花费，随着中小企业复原正常经营以及信用周期见顶，信贷支持边际走弱。

ROE再次改善，其中净利率提升是关键贡献，总资产周转率下降，资产负债率下降。全A(非金融)20Q3ROE(TTM)为6.77%，较Q2的6.21%提升0.56个百分点，关键得益于净利率的增长，由Q2的4.91%上升至Q3的5.78%，周转率和杠杆率仍为ROE的连累项，将来重点观看资产周转率能否进一步带动盈利回升。

现金流：有望进一步边际改善

三季度现金流边际改善，其中筹资现金流同比增幅再次扩大，经营现金流同比降幅收展，投资现金流同比降幅稳定。展望后势，经营现金流有望随经济发展复苏再次改善；筹资现金流可能会受到信贷支持边际走弱的影响；1-9月投资增速年内首度转正，促进力关键来自于制造业投资，明日股市行情分析预测最新在企业盈利复原、居民收入回升背景下，投资现金流有望再次坚持扩张。

三季报行业较为

风格方面看来，20Q3周期、金融、消费的营收及利润同比数据优于成长、稳定。申万一级行业中，明日股市行情分析预测最新20Q3坚持高景气度和环比改善较大的版块关键聚合在周期，以及内需主导的行业。归母净利润增速边际改善较大的行业为休闲服务、采掘、化工、交运、非银金融、有色、纺服等。归母净利润增速坚持高位的行业为综合、电气设备、农林牧渔、汽车、医药生物、机械设备等。

申万二级行业中，三季度边际改善较大的行业关键聚合在(1)以顺周期大宗商品(161715)主导的资源品如工业金属、金属制品，以及隐藏突出提价的行业如造纸、面板等；(2)部分后周期可选消费(159936)行业，如汽车零部件、家用轻工；(3)银行。

三季度经济发展生产连续改善，部分前期相对景气较高的行业行情趋势延续，如(1)公用事业；(2)传统基建相关行业，如水泥、建材、园林工程等；(3)医药生物相关行业；(4)农林牧渔相关行业；(5)航运，明日股市行情分析预测最新如物流、交运设备；(6)高端装备相关，如电子制造、高低压设备、电源设备等。

三季度部分行业景气度隐藏小幅回暖，如白色家电、装修点缀等地产后周期版块，以及出行旅行类的港口、酒店、旅行综合行业。

部分行业如机场、航运、餐饮等仍处于弱势区间，明日股市行情分析预测最新业绩复原相对较慢。

风险提醒：经济发展复原不及预测、卫生事件防控不及预测