股票啦 www.gupiaola.com 2020年11月04日报道：风险逐步落地 将来股票销售市场流动性有望改善

本报告导读

10月中下旬以来，国内外均隐藏股票销售市场微观结构恶化。人们认为，今日股票行情分析预测分析盈利修复是国内销售市场下滑有底的基础，随着风险的逐步落地，将来股票销售市场流动性有望阶段改善。

摘要

海外宽松预测、销售市场利率与权益流动性：

流动性压迫缓释后，美联储扩表节奏边际放缓。9月末10月初流动性压迫(资金利率上升)缓释后，美联储“相机抉择”，今日股票行情分析预测分析扩表规模也在相应的放缓。上周，美联储资产负债表实际边际收窄了309.59亿美元，结构上国债购买增加174.08亿美元，但MBS规模收缩469.30亿美元。

海外资金利率平稳，显著低于10月与9月的均值水平。上周LIBOR-OIS 3M为13.58BP，FRA-OIS 3M为17BP，较前一周略有上移，但总体平稳，且显著低于10月与9月均值水平，表明在前期美联储扩大流动性支持后，资金压迫迅速缓释，货币流动性偏宽松。

由于欧美二次疫情，海外金融压迫与债券信用溢价小幅上升。上周五美国高收益债期权调整利差5.09%(10月23日为4.68%，10月平均4.85%)，今日股票行情分析预测分析美国投资级债券期权调整利差1.35%(10月23日为1.31%，10月平均为1.36%)，均有上升。全球大类资产隐含金融压迫走阔，结构上关键源于最近销售市场风险与信用风险的上升，而非流动性风险。

全球股票基金资本流入结构变化，重视EM基金的延续流入。前期海外好心绪已大幅修正，人们认为，随着将来宏观风险预测的进一步下降，全球资本将重新扩张并回流风险资产。同时，重视结构变化，本周DM股票基金净流出49.06亿美元，EM股票基金净流入28.07亿美元。9月后全球资本延续净流入新兴股票基金(特别是中国、韩国等复苏领先的经济发展体)，这是自3月疫情冲击以来的首次扭转。

中国宽松预测、销售市场利率与权益流动性：

上月末央行加大流动性投放力度，可是10月总体边际收紧。上周逆回购合计净投放1900亿元，今日股票行情分析预测分析此前一周逆回购合计净投放2200亿元，较10月上半旬投放突出增加。但总体看来10月边际收紧，公布销售市场操作总体净回笼，且在流动性投放结构上更偏向中长期资金(MLF)。

中国销售市场利率水平连续小幅上升。虽然现行政策利率并未变，可是销售市场利率已有较突出的变化，SHIBOR 3M 2.97%，1年期理财年化4.11%，1年期国债利率2.73%，10年期国债利率3.19%，均较前期有所上移。

A股大盘交投活泼度偏弱，偏股型基金发行边际收窄。前两周两市单日成交金额均值在7000亿元左右，今日股票行情分析预测分析关键指数的换手率处于近两年的偏低水平，销售市场成交和换手意愿偏弱。上周偏股型基金发行386.20亿元，从单周发行规模和10月总体发行规模看，相比9月有所减少。

两融交易低迷，北上减持周期、消费。随着风险落地，将来有望改善。上周产业资本公告净减持210.17亿元，较前期突出上升；两融净卖出47.11亿元；北上净卖出83.38亿元。从风格看，北上净卖出周期39.07亿元，净卖出消费17.90亿元，净卖出科技9.99亿元，净卖出金融12.22亿元。人们认为，外部风险冲击有限，随着外部风险的逐步落地，投资者风险偏好企稳，A股大盘的微观交易结构有望迎来改善。