股票啦 www.gupiaola.com 2020年11月01日报道：波动率上升 但销售市场定价已较充分（11月金股）

策略：波动率上升，但销售市场定价已较充分

回首：人们10月观点是心绪性调整贴近尾声，红十月可期，认为外部因素导致的销售市场下挫或已贴近尾声，销售市场存有反弹机会。10月大类资产表现看来，A股反弹，其他权益销售市场下滑扩大，反映了国内疫情操纵的优势凸显，其他资产中，原油再次大幅下挫，美债与黄金下挫，白银超跌反弹。10月指数涨下滑看来，创业板(159915)相关指数上涨幅度最大，关键系医药相关权重股上涨导致，科创50、中证1000、中证500(512500)等小盘股票指数数下滑最大，大小盘风格分化仍在连续。10月行业涨下滑看来，汽车、电新等行业连续活泼，家电、食品饮料、银行等行业亦有不错表现，房地产(512200)、军工、消费者服务和传媒下滑靠前。明天股票行情大盘分析预测人们10月金股组合表现一般，下挫1.81%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益142.8%，相对沪深300的超额收益为104.2%，10月金股组合中表现较好的是平安银行(000001)(+17.01%)、智飞生物(300122)(+14.98%)、青岛啤酒(600600)(+5.47%)等。

对冲行为导致最近全球股市低迷，销售市场对不确定性的定价已较充分。9月之后全球股市延续调整，A股风险偏好亦跟随回落，9月北上资金大幅净流出327亿，10月北上资金在节后两天大幅净流入近250亿，之后又连续净流出250亿，其中一方面是因为海外资金对A股大盘的配置权重贴近理论上限，另一方面关键体现了全球资本对将来不确定性的对冲行为。对资本销售市场而言，不确定性往往较负面事件的影响更大，销售市场会在相应事件落地前隐藏对冲式下挫，比如2016年英国脱欧和美国大选都隐藏过类似情形，这些行为在衍生品销售市场体现为最近波动率大幅超过远期波动率，以3个月VIX指数与VIX指数比值来衡量，可以看到最近销售市场对冲行为突出提速，其中既有大选和疫情二次爆发的影响，也有对美国刺激法案再度延后的影响。目前该比值跌破1，暗示股票销售市场处于超卖情况，这种情形历史上多在特定时期隐藏，除了如今年美股熔断期间爆发流动性风险的阶段，其余情形往往延续时间较短，当下而言，销售市场调整可能尚有惯性，但已无需过度消极。

存量博弈布局下，股票波动仍强于指数波动。对A股大盘而言，一方面受海外销售市场心绪以及北上资金净流出连累，另一方面关键是内部资金面趋紧导致。三季报显示偏股型基金的股票仓位已经贴近90%，处在历史高位，而延续大规模IPO后，存量销售市场的流动性环境偏紧，日均成交额低于5000万的股票家数超过2000多家，其中1000多家成交额不足3000万，导致销售市场活泼股票较少，容错率较低，资金扎堆在流动性较好的版块，比如最近的可转债销售市场异样火爆。另一个情况是，年初以来高景气行业与高增长股票获利盘较大，可以看到不少机构持股较多的公司虽然三季报业绩向好，但获利了结的情况更多，季节性调仓导致最近股票波动突出强于指数波动。总体而言，在缺少增量资金的背景下，这种情况可能仍会连续，当前销售市场对长线资金更为友好，适合做远期布局。

配置思路上，关键意见关心三个方向，一是竞争布局长期向好的行业龙头，特别是硬科技与新消费领域，龙头公司在当前销售市场布局下流动性溢价更为突出；二是紧紧围绕十四五规划与國家中长期经济发展社会进展战略的若干问题，内循环与自主可控等新经济发展方向可能是短期发力点；三是叠加三季报与现行政策导向，部分小市值公司适合长期布局。明天股票行情大盘分析预测

11月金股组合：

自上而下，结合人们各个行业月度组合，2020年中泰证券11月金股如下：招商银行(03968)、万科A、长春高新(000661)、恒林股份(603661)、隆基股份(601012)、南兴股份(002757)、睿创微纳(688002)、宝信软件(600845)、圣邦股份(300661)、淮北矿业(600985)。

风险提醒：

每月钻研观点和重点推选标的基于各行业组对将来一个月的基础面和盈利情况推断，各行业在做出最终推选有其经济发展和现行政策前提，可能会存有经济发展和现行政策与人们预测不一致的情况。明天股票行情大盘分析预测