发布时间:2020-10-25 18:12:13
来源:股票啦
股票啦网 www.gupiaola.com 2020年10月25日报道:货币还会收缩吗?信用还能扩张吗?兼论当前A股大盘
1、10月14日,央行的统计数据公布会上提到“应该同意宏观杠杆率阶段性上升”,股票行情分析预测师名字随后10月21日,央行行长在金融街(000402)论坛年会上提到“货币现行政策需把好货币供应总闸门”。这些可能率都是对过去一个阶段的总结。
2、19年4月央行一季度例会提出“总闸门”,背景是19Q1的现行政策全方位扩张,股票行情分析预测师名字于是19Q2开端伴随现行政策转向收缩,销售市场也总体下台阶。
3、可是,过去一个阶段,银行间aa同业存单利率大幅提升70%,银行间流动性已经大幅收缩,股票行情分析预测师名字只是股票销售市场增量资金与此关联度不高,因此股票销售市场感受不深。
4、于是,当央行提出“货币总闸门”的时候,股票行情分析预测师名字A股大盘开端害怕流动性的收缩,但实质上流动性已经隐藏了很大幅度的收缩。
5、考虑到目前各种利率大多回升到疫情爆发之前,而且已经部分影响企业融资,向前看,货币现行政策再进一步收缩的必要性不强,更大可能性是坚持当前紧平稳的情况,以保证融资环境相对健康,比如债券和贷款发行规模较大的时候,股票行情分析预测师名字央行可能会相应多释放mlf,反之则少释放mlf。
6、可是,A股大盘微观层面的资金确实边际走弱:估计Q4产业资本减持依然较为大,公募发行边际走弱,外资仍难形成流入行情趋势;杠杆资金关键是强化行情趋势,融资余额目前已经处于高位,股票行情分析预测师名字7月中旬严查信贷违规入市,场外增量逐步弱化。
7、那么在增量资金边际趋弱、名义经济发展回升导致利率仍有上行预测的背景下,股票行情分析预测师名字是否肯定对科技股和成长风格不利?
(1)科技股的业绩波动(或者说产业周期的波动)要远大于宏观因子的波动,股票行情分析预测师名字因此,产业周期的起落是科技版块估值泡沫变化的更核心因素。
(2)利率上行或流动性收缩对没有业绩的高估值公司不利,股票行情分析预测师名字但不影响产业景气度向上的科技股,比如典型案例包含:99-00年的纳斯达克(PC周期)、10年的中小板(159902)(智专家机周期)、13年的创业板(159915)(移动互联周期)。
(3)因此,当前科技股隐藏分化的可能性更大,股票行情分析预测师名字业绩走强的细分方向,受利率上行预测和增量资金边际趋弱的影响较小。
8、另一方面,信用周期(债务总额增速)在9-10月基础见顶。理由在于:①地产是信用之母,但被操纵;②政府债券放量难以延续。但信用周期在明年3月之前(也就是基数大幅抬升之前),可能率难以显著回落,保证了相对较为平稳的经济发展预测。这与去年4月之后,股票行情分析预测师名字信用的延续大幅回落,显著不同。
9、总结看来:将来一个阶段的宏观背景是——货币紧平稳、信用逐步见顶、微观资金面趋弱、但盈利行情趋势改善。
考虑到经济发展预测(也就是信用周期,而信用周期大幅回落要到明年3月之后)决策销售市场方向,资金面决策销售市场斜率。人们依然认为当前的系统性风险较小,股票行情分析预测师名字仍以结构性机会主导(日历效应+景气度大幅上行)。而明年3月信用大幅回落开端,届时以防风险主导。
10月以来的A股大盘结构上看来,股票行情分析预测师名字关键是Q4日历效应下,受益于经济发展预测改善、估值较低的家电、保险、股份行等表现不错。估计这些方向四季度再次取得相对收益。
另一方面,景气度大幅上行的方向,短期都有较大幅度调整,可是展望2021年,业绩爆发依然是抵御“货币紧平稳、信用逐步见顶、微观资金面趋弱”的重大方向,因此,股票行情分析预测师名字人们再次意见在调整中布局Q3业绩能够兑现,而且景气行情趋势能够连续到明年的方向:比如军工上游、光伏、新能源车(501057)、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备。
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