股票啦 www.gupiaola.com 2020年10月25日报道：“保收益”背后 下滑有限

销售市场调整已经较充分反应流动性收紧等风险，消费与出口接棒投资成为复苏动能，盈利超预测将驱动销售市场波动向上，科技+可选消费(159936)为配置重点，关心金融地产(512640)年底机会2020股市预测分析预测。

保收益的背后：究竟是收益還是风险？其实不用过分消极。估值总体偏高与利率高位之间的矛盾、估值内部结构分化的矛盾以及各赛道间业绩预测的差距，使得销售市场最近少了一丝坚定，多了一分疑虑。由此，“保收益”之说成了当前销售市场的商量热点。但保收益的背后，是销售市场出于对风险的规避，而非对收益确实定。人们认为，流动性收紧、IPO压迫、海外风险、估值较高等风险已经得到较充分释放，盈利端将支撑销售市场向上。消费回温暖海外供给替代接棒投资，可选消费(159936)、科技版块将展示盈利弹性。波动布局之下，爱惜每一次的回调机会。

科技版块在Q3盈利修复叠加长期增长路径清楚下，为首选进攻方向，回调带来布局机会。最近科技版块部分优质标的显著回调，布局窗口已经来临。从盈利情况看，科技龙头Q3盈利景气度回升显著，Q3盈利超预测将成为科技版块重大支撑2020股市预测分析预测。对标海外，中国科技股基础面优势得到国际投资者认同，2020年以来美股中概股上涨47%，领先于纳斯达克指数(上涨29%)，随着我国科技龙头加快港股及科创板上市，海外映射效应将支撑A股科技版块。此外，科技版块存有估值重塑的机会。当前销售市场对科技版块短期问题担忧较多，随着“十四五”规划、“双循环”相关现行政策落地，销售市场将预测现行政策力度足以对冲中美、行业补贴现行政策等短期扰动，从而提升科技版块估值。短期看，中美、流动性等风险对科技的压制已近极限，布局机会已现。细分赛道推选：新能源及新能源汽车/消费电子(苹果链)/网络安全/光模块/IDC/半导体材料(512480)(国产替代)。

可选消费(159936)受益于国内盈利修复及海外供应替代。从盈利层面看，可选向上弹性大于必选。内需层面上，国内经济发展修复使边际消费倾向提升，且聚拢性消费正常化，地产后周期产业链需求修复均提升可选盈利向上弹性。外需层面上，疫情冲击下海外隐藏供给缺口，且居家办公提升部分行业需求，可选消费(159936)出口有望超预测。从估值层面看，当前利率已经重回向上行情趋势，利率环境对可选较必选更友好。且部分可选消费(159936)行业龙头已经在疫情中加快强化行业优势，而可选龙头的估值较必选龙头优势显著。细分赛道推选：酒店/汽车/家居/纺服/旅行/家电/嬉戏。

短期下滑风险关键包含全球疫情二次蔓延，美国大选等，但人们更需要关心上行风险：金融、地产版块的年底行情。短时间内疫情二次蔓延导致海外销售市场波动，美国大选不确定性增加可能带来A股波动加大。同时，仍需关心上行风险：向金融、地产等低估值、稳盈利版块切换的可能2020股市预测分析预测。一方面上述版块的估值性价比优势突出，最近销售市场表现已经体现机构风格再平稳的意愿；另一方面延续修复的盈利预测有望催化年底实现估值切换，二者合力之下人们需关心金融、地产版块的年底行情。从近20年A股日历效应看，第四季度金融、地产、交运、公用等低估值、抵御性版块跑赢销售市场概率较高。银行版块Q3盈利数据仍将承压，但销售市场已经充分反应消极预测，3季报落地有望使金融地产(512640)版块展开向上行情。