股票啦网 www.gupiaola.com 2020年10月25日报道：预测销售市场短暂修正 静待两事件落地

本周基础面相关数据的披露引发了前期过高预测的短暂修正，流动性预测的扰动诱发了投资者聚合调仓行为，流动性的弱平稳又放大了投资者行为产生的波动。11月初两事件落地后，销售市场将重启基础面延续改善促进的中期慢涨行情每日股票行情大盘分析预测。首先，本周宏观经济发展数据落地但不及预测，投资端的前景引发复苏斜率放缓担忧，同时部分机构重仓股披露的三季报无法延续超预测，导致此前过高的基础面预测经历短暂修正。其次，虽然货币现行政策仍然连续灵敏适度的基调，并未发生改变，但部分措辞诱发了销售市场惯性思维，导致了聚合调仓行为。最终，11月初两个关键事件进入落地期，增量资金倾向于观望，部分存量资金有兑现收益动机，另一部分存量资金则转战可转债销售市场，整个销售市场处于流动性的弱平稳情况，投资者调仓行为的影响被放大并引发了销售市场肯定波动。人们估计在经历短暂的预测修正和11月初两事件落地后，销售市场将重启基础面延续改善促进的中期慢涨行情。配置上，人们连续对顺周期和低估值版块的推选，关键包含受益于全球经济发展复苏和弱美元的有色金属(512400)和化工，受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居等细分行业，以及绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融版块，包含保险和银行。此外，重点关心“十四五”主题催化的相关细分行业。

宏观经济发展数据和部分三季报的披露导致前期过高基础面预测经历短暂修正

1)宏观经济发展数据落地但不及预测，投资端前景引发复苏斜率放缓担忧每日股票行情大盘分析预测。三季度GDP数据反映了经济发展“乘势而上”的态势，但仍低于销售市场一致预测。虽然消费维持了超预测回暖的态势，可是投资端隐藏了一些增长放缓的隐忧。9月房地产(512200)开发投资增速基础持平8月，但地产销售面积、销售额、新开工面积、施工面积和竣工面积的相对动能均减弱，地产行业的金融审慎监管很大程度上压制了投资者对2021年地产投资的预测。此外，广义基建投资当月同比增速回落至4.8%，较8月单月回落2.2个百分点，连续两个月回落，全年已基础不可能实现此前销售市场预测的两位数以上增长。投资端的前景肯定程度上也加剧了销售市场对将来复苏斜率放缓的担忧。

2)部分机构重仓股三季报无法再次超预测。截至目前三季报的情况并不差，已披露的611家公司总体Q3单季度净利润增速高达40%，前三个季度累计净利润增速也达到了15%。疫情之下，大量行业龙头在Q2实现了大超预测的增长，人们跟踪的机构重仓的31只行业龙头2020Q2的单季利润增速高达76%。可是随着疫情影响的消退，销售市场对这些绩优股的预测也水涨船高，而部分已披露三季报的公司则隐藏了单季利润增速的环比回落。加之这些绩优股过去6个月的平均上涨幅度高达93%，即便三季报业绩坚持高增速，也简单引起投资者兑现收益，这是诱发本周部分机构重仓股大幅回调的主因。

流动性预测的扰动诱发投资者聚合调仓行为

1)货币现行政策部分措辞诱发了销售市场惯性思维并导致了聚合调仓每日股票行情大盘分析预测。中国人民银行行长易纲在金融街(000402)论坛上针对将来现行政策上“把好货币供应的总闸门”的表态再次引发了销售市场针对流动性提前收紧的担忧。上一次这个提法隐藏在2019年4月的央行货币现行政策委员会2019Q1例会上，而此后恰好隐藏了政治局会议在经济发展定调上的调整以及销售市场在之后两个月的波动。销售市场的惯性思维导致了聚合的调仓行为，从前期上涨幅度较大的高估值行业股票转向金融等低估值版块。

2)实际上货币现行政策仍然连续灵敏适度的基调，并未发生改变。拉长历史区间看来，实际上央行无论是“管住”、“管好”還是“把好”，这些措辞并没有起到决策性作用，更重大的還是货币现行政策基调的论述。从央行的实际操作看来，本周实现了1400亿元的净投放，仍然展现了当DR007(201001)超过7天逆回购利率时则净投放，低于时则净回笼的模式，连续了5月底以来的操作思路，即坚持短端销售市场利率在相对低位，维持流动性合理富余。人们照旧认为，稳定宏观杠杆需要的非货币提前收紧，而是维持GDP的延续复苏，货币现行政策至少在明年二季度之前都不会转向。

月底销售市场流动性的弱平稳放大了存量投资者行为产生的波动

1)随着11月初两个关键事件进入落地期，增量资金倾向于最近维持观望每日股票行情大盘分析预测。估计11月是科创板全年IPO规模的顶峰，虽然人们此前测算11月总的融资(IPO+再融资(162717))金额处于历史分位数中枢水平，销售市场有足够的能力消化，但本周投资者针对科创板潜在IPO规模的预测照旧伴随新的舆情隐藏而不断调整。此外，美国大选进入关键的落地期，最终一轮总统辩论后民调差距有所缩小，局面又重新隐藏微妙平稳，加之新一轮财政局刺激法案迟迟无法推出，也加剧了增量资金的观望心绪。

2)部分存量资金有兑现收益动机，另一部分存量资金则转战可转债销售市场炒作。10月新发基金规模突出放缓，截至本周，10月已发行主动基金规模为829亿元，仅为9月全月的44%，为今年7月发行高峰的30%。同时7月发行的基金继续迎来开放期，人们测算新发基金在开放赎回后的一个季度的平均赎回率在22%左右，有肯定的赎回压迫。海外资金也进入传统的调仓月，从人们调研情况看来，兑现收益和等待大选落地是驱动外资调仓的最关键两个因素。此外，转债的炒作也分流了大量存量散户资金。10月23日可转债成交超1924亿元，创历史新高，已贴近整个上证日成交额；本周可转债成交规模达4989亿元，是前一周的4倍，而过去一年周平均成交额仅为1351亿元。不过人们估计随着监管趋严，转债销售市场炒作将有所收敛。

3)销售市场流动性处于弱平稳，放大了部分投资者调仓行为产生的销售市场波动每日股票行情大盘分析预测。当前美国大选以及科创板潜在IPO两大事件进入关键落地期，国内和海外增量资金处于相对观望等待情况，存量机构资金存有兑现收益的动机，而可转债销售市场的炒作又分流了大量散户资金，总体销售市场流动性处于弱平稳情况。这种流动性环境放大了因基础面预测修正和流动性预测扰动诱发的调仓行为的影响，造成了肯定的销售市场波动。

11月初两事件落地后，销售市场将重启基础面延续改善促进的中期慢涨行情

将来两周，随着科创板新增IPO和美国大选两个事件继续落地，销售市场会进入延续两个月的内外部扰动真空期，投资者关心的重心会重回经济发展和上市公司基础面行情趋势每日股票行情大盘分析预测。在经历了预测的短暂修正后，基础面延续改善将再次驱动增量资金入场，从而突破当前流动性的弱平稳布局，A股将重启中期慢涨行情趋势。

配置上，连续对顺周期和低估值版块的推选，关键包含受益于全球经济发展复苏和弱美元的有色金属(512400)和化工，受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居等细分行业，以及绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融版块，包含保险和银行。此外，重点关心“十四五”主题催化，可能涉及的主题包含鼓舞性生育现行政策、医疗补短板、新型举国体制攻克“卡脖子”领域、军队补偿式进展、清洁能源、环保建设等等。

风险因素

全球疫情蔓延速度和延续时间超预测，中美分歧加剧导致全球风险偏好下滑，海外权益销售市场进入第二轮大调整每日股票行情大盘分析预测。