股票啦网 www.gupiaola.com 2020年10月25日报道：四季度销售市场存表现空间_天天基金网

最近公募基金继续公布四季度策略，从现行政策层面、海外销售市场、投资机会等角度展望今年最终一个季度的销售市场表现。总体而言，公募依然慎重偏好，但强调重视结构和估值。

看市：短期波动中期好

“四季度前期权益销售市场波动风险较大。”博时基金公布的2020年第四季度宏观策略报告表达，大类资产方面股市预测分析书籍，行情趋势上，经济发展延续修复、社融渐渐触顶但估计回落相对温顺、国内革新现行政策和战略布局仍然对风险资产有支撑。与此同时，不确定性在短时间内对风险偏好形成扰动。从股债风险溢价、股市赚钱效应以及信用风险调整后的收益率衡量的销售市场性价比等交易因子看，股市系统性的相对收益弱化，结构和产业驱动比宏观驱动更加重大。

上投摩基础金总体上认为，四季度股市存表现空间。“目前经济发展处于确定性复苏中，盈利延续改善是促进销售市场上行的重大力道。流动性层面，宽信用的连续将支持经济发展复苏的行情趋势，但大水漫灌概率较低，销售市场提估值阶段已经过去。四季度销售市场核心变量是基础面。综合看来，基础面上行行情趋势在强化，国内外需求共振有利于销售市场进入盈利促进的上行行情趋势中。在中国经济发展延续复原背景下，伴随十一长假、‘双十一’等节庆的提振，中国景气复苏动能有望加快，叠加央行对流动性的延续呵护，参照近20年中国指数9-12月上涨幅度表现，四季度中国股市延续存有表现空间。”

“总体而言，A股在四季度将摆脱先抑后扬的行情。短期波动上行，中期好看待。”招商基金概括道，总体仍以蓄势主导，国内外的销售市场风险偏好可能提前隐藏上行。从中期角度看，虽然不同版块间均已隐藏不同程度的修复，但A股当前估值仍不算贵。目前看国内经济发展仍处于修复过程之中，将来海外不确定性逐步落地后，销售市场风险偏好仍有提升空间。从当前的估值水平看，截至10月9日，沪深300指数、中证500(512500)指数的PE(按过去四个季度业绩计算)估值水平分别处于2005年至今的65%、48%分位水平。

机会：重视结构和估值

观看发觉股市预测分析书籍，后期的投资机会方面，顺周期种类是不少公募机构提及较多的，而“现行政策超预测行业”“估值调整到位”则成了关键词。

上投摩基础金强调，“第十四个五年规划”作为将于10月底召开的第十九届五中全会的重大议题，规划制定期间，相关主题机会或成为销售市场重大促进因素，现行政策超预测行业亦将受到重点关心，目前科技与创新、核心技术、自主可控、国内大循环、高质量进展等为热门关键词，从行业看来，科技、新能源、医药、新基建、军工等关心度较高。“行业配置上，重点关心顺周期种类以及科技成长版块，关键配置思路是遵循行业景气。经济发展复苏期，顺周期行业盈利开端改善，受益于经济发展复原相关行业景气上行。科技细分行业中，消费电子、光伏、新能源等行业景气度较高，还是人们延续看好的。”

博时基金的投资策略更重视“估值调整到位”。他们认为，配置原则上，四季度宏观场景依然有利于风险资产，区别在于流动性驱动让位于革新带来的内生增长，结构重于总量。以产业主导线的前进之路不仅是四季度的投资逻辑，更是将来一年的指导思路。权益风格方面，科技风格动态估值落至历史低位，重视现行政策催化。周期风格延续性具备，但四季度前期动力不足。中长期指标显示消费品已进入低性价比区域，需要时间消化高估值，适当参与估值调整到位的核心种类。金融风格估值或小幅修复，缺少景气和现行政策拐点。

招商基金则重点关心低估值顺周期种类以及科技版块。“风格上，人们估计四季度随着宏观经济发展转入深度复苏，销售市场风格再平稳和再通胀交易有望向纵深进展股市预测分析书籍，前期相对滞涨、估值较低的种类将是较好的投资挑选。与此同时，意见关心科技版块，自7月中以来科技版块已经调整2个月，部分种类调整幅度较大、估值与业绩的成长性相对匹配，若11月初海外销售市场的不确定性落地后，压制版块心绪的最大因素可能得以阶段性缓解，由此带来相关标的的反弹机会。”