股票啦 www.gupiaola.com 2020年10月18日报道：将来半年环境与哪阶段更相似？结构会如何演绎？

1、将来半年宏观环境可能率货币紧平稳、信用周期肯定程度回落，明天股市预测分析会蹦吗工业企业盈利行情趋势改善，历史上看，将来半年的宏观环境与09Q3-10Q1、16Q4相似。

2、相似的宏观环境中，销售市场结构却不同，10Q1偏成长，16Q4偏周期，人们认为背后来自相对业绩和产业周期。

将来半年的宏观环境与09Q3-10Q1、16Q4相似，明天股市预测分析会蹦吗但在结构上有所不同，不同点在于通胀压迫、杠杆形成的原因及调控方式、盈利行业不同。而结构上的不同关键影响的是幅度：

(1)通胀压迫更小，价格不会类似2016Q4倒逼货币现行政策大幅收紧，将来仍坚持紧平稳情况。

(2)当前相比16Q3杠杆更为良性，明天股市预测分析会蹦吗相比10Q1针对供需的地产一刀切现行政策，因城施策及融资端调控收缩更慢，估计将来信用不会类似09Q3-10Q1、16Q4大幅收缩，会肯定程度地回落。

(3)盈利高增长的行业不同，16Q4的周期、10Q1的成长净利润增速改善突出优于其他风格，涨下滑同样也优于其他风格。

人们认为风格胜出取决于风格的相对业绩和产业周期方向，明天股市预测分析会蹦吗并非利率上行预测叠加盈利改善，就肯定会隐藏哪类风格的占优。(1)在货币紧平稳、信用周期肯定程度回落，工业企业盈利行情趋势改善的宏观环境中，利润对涨下滑的贡献程度大于估值，16Q4周期的归母净利润增速的改善突出优于其他风格；10Q1代表成长的中证500(512500)归母净利润增速的改善突出优于代表价值的沪深300和上证50(510800)，最终反应到10Q1偏成长，16Q4偏周期这一结局上。(2)2010年是以消费电子为代表的新一轮科技创新周期，iphone4的公布开启智专家机时代，中国的电子企业切入苹果产业链。2016年供给侧革新，周期行业景气度提升，开启新一轮周期。10Q1的成长，16Q4的周期，具备产业周期支撑。

3、推选业绩将延续改善以及产业周期指向的成长，以及当前低估值的顺周期方向。

(1)盈利角度，明天股市预测分析会蹦吗信用逐步见到高点的情况下，销售市场正从赚估值弹性的钱，向赚业绩确定性的钱过渡，盈利增速较快的行业有望受益。军工、光伏、新能源车(501057)、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备业绩能马上爆发并连续到明年，且产业周期也指向这些行业。

(2)估值角度，信用周期肯定程度回落，微观增量资金边际走弱，存量资金上股票性价比的优势不突出，流动性溢价不足，难以推高销售市场总体估值；无风险利率上行，带动WACC上行，销售市场总体的理论估值中枢受压制，但盈利预测提升的股票有望迎来估值切换，推升理论估值。因此Q4估值端关键靠偏差ε(估值修复或日历效应)以及盈利预测提升带来的理论估值的提升(估值切换)。

人们再次看好两个方向：(1)一是业绩能延续改善并连续到明年的成长方向，明天股市预测分析会蹦吗比如军工、光伏、新能源车(501057)、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备；(2)二是低估值的顺周期方向，日历效应占优概率较高的是工程机械、建材、家电、保险等。