股票啦网 www.gupiaola.com 2020年10月18日报道：金融股能否崛起？

核心结论

1、近10年来，金融股暴涨的情形大致隐藏过四次，分别是2012年底、2014年底、2018年初以及2019年初，金融股在年末年初爆发的概率较高。明天股市分析预测预测

2、2014年底和2019年初金融暴涨由流动性大幅宽松驱动，2012年底和2018年初金融暴涨的背景均为经济发展加快复苏。明天股市分析预测预测

3、金融暴涨前银行和非银业绩通常具有突出的相对优势，或是业绩行情趋势更好。明天股市分析预测预测

4、金融暴涨前估值大多在历史低位临近，仅2018年初是个例外，且均存有催化剂。明天股市分析预测预测

5、当前金融股具备崛起的条件，核心在于经济发展加快复苏、业绩三季度边际改善、基金持仓和估值处于低位、前期负面因素缓解，叠加顺周期行业大多在10月创出新高、港股中内地银行指数先行反弹超10%，多重因素共振下，估值修复一触即发。明天股市分析预测预测

摘要

1、金融大幅上涨的宏观背景要么是经济发展加快复苏，要么是流动性拐点。2012年底金融大幅上涨的背景是经济发展短暂反转，流动性环境富余，现行政策也较为积极。2014年底金融版块暴涨发生在经济发展下滑略有失速、流动性大宽松、革新举措不断发力的背景下。2018年初金融大幅上涨的背景是全球经济发展加快复苏形成共振，但国内现行政策严监管及流动性边际收紧针对经济发展复苏预测形成牵制，导致金融风格对经济发展复苏滞后定价。明天股市分析预测预测2019年初金融大幅上涨的背景是2018年猛烈去杠杆下，债务违约及股权质押等风险的大量出清，经济发展增速阶段性企稳，流动性拐点的到来以及现行政策全方位转向积极。

2、金融暴涨前银行和非银业绩通常具有突出的相对优势，或是业绩行情趋势更好。2012年底银行、非银和全体A股非金融Q4单季度净利增速分别是17%、-30%和2%，银行业绩具有绝对优势，非银Q4单季度净利同比边际突出改善。2014年底银行、非银和全体A股非金融Q4单季度净利增速分别是0%、161%和-18%，在全销售市场单季度业绩隐藏下滑的背景下，银行和非银业绩优势显著。2018年初银行、非银和全体A股非金融单季度净利增速分别是6%、52%和23%，在全体A股非金融相较上一季度隐藏下滑的背景下，同期银行和非银单季度业绩增速显著上行，金融业绩行情趋势更优。明天股市分析预测预测2019年Q1银行、非银和全体A股非金融单季度净利增速分别是6%、71%和1%，银行与非银业绩展现出突出的绝对优势。

3、金融大幅上涨前估值大多在低位，且存有催化剂。2012年底金融暴涨前销售市场估值处于绝对低位，催化剂是12月银监会公布的《商业银行资本工具创新指导意见》以及华夏银行(600015)兑付门事件得到妥善处理。2014年底金融暴涨前已经具备相当大的估值优势，估值分位在全行业中最低，降息周期的开启是直接的催化剂。2018年初金融上涨前销售市场估值总体已经处于相对高位，机构抱团种类隐藏极致化演绎，催化剂是2017年底央行决策建立“临时预备金动用安排”，降低了银行的资金成本，帮忙银行可以更好地应对季节性流动性紧张带来的压迫。明天股市分析预测预测2019年初金融上涨前估值再次回到历史低位，催化剂则是1月初的全方位降准以及金融供给侧革新。

4、当前金融股具备崛起的条件，经济发展复苏、业绩边际显著改善、催化剂形成共振，估值修复一触即发。当前经济发展复苏渐至佳境，四季度存有内外需共振的可能性，经济发展进一步复苏的大环境下，大金融中的银行将受益于资产质量的提升，不良率的下降，保险则受益于需求复苏带来的长端利率上行，从而带来资产端收益率的抬升。业绩方面，不同于全体A股在二季度边际改善最突出，大金融三季度业绩边际改善的幅度最大，核心在于银行三季度营收基础维持稳定，调降利润的压迫突出缓解。催化剂方面，不管是银行還是非银Q2基金持仓都达到或贴近历史低点临近，银行压降利润的要求可能会放宽，压制银行估值最大的负面因素去除，针对非银而言，资本销售市场革新稳步推进，引入中长期资金对券商、保险形成直接带动作用。估值方面，从目前大金融的估值看来，银行PB仅0.7倍，处于近十年3.6%的估值分位，非银估值2.1倍，处于近十年57%的估值分位，较万得全A指数88%的估值分位突出偏低。明天股市分析预测预测此外，顺周期相关行业中可选消费(159936)、中游周期品均在10月创出新高，仅金融突出滞涨，港股中内地银行指数已经先行反弹，底部反弹超10%，金融估值修复一触即发。

风险提醒：疫情大幅蔓延、国内外央行货币现行政策提前收紧、经济发展复苏不及预测、中美关系急剧恶化等。明天股市分析预测预测