股票啦网 www.gupiaola.com 2020年10月08日报道：四季度怎么走？机构观点在此

随着“国庆黄金周”的完毕，2020也将正式步入第四季度。第四季度的节奏照旧密锣紧鼓：

国内10月底将召开十九届五中全会，聚焦十四五规划；国际上海外疫情形势照旧不明朗，三场总统辩论后，11月将进行美国大选……在这个“拉尼娜”来袭的寒冬，怎样布局才能有所收获？

以下整理了四家券商第四季度的投资策略与核心逻辑，供读者参考(后附策略详表)。未来中国股市预测分析 八字

天风证券(601162)：

上行斜率放缓，难有系统性风险

天风证券(601162)指出，“国内大循环”将很可能成为中长期的现行政策主线：受到G20國家财政局刺激规模超发的全球扩表刺激影响，全球杠杆率进一步上升，放大了经济发展周期波动，也埋下了中长期的通胀风险；结合不明朗的全球疫情形势，全球化红利消退，经济发展复苏前景仍不清楚，因此中美摩擦的长期背景下，“国内大循环”成为战略挑选和销售市场风向。未来中国股市预测分析 八字

具体看来，中美关系中不影响总体经济发展预测的变化并不会造成人民币汇率的大幅波动，但可能随心绪小幅变化。比起关心货币现行政策，更应关心信用周期，考虑DR007(201001)不再中枢上移，基础达到央行决策目的，货币现行政策不太可能进一步大幅收缩，而信用周期的变化则很大程度上决策了系统性风险。而信用周期变化往往与房地产(512200)紧密相关，如今年7月政治局表达“维持房住不炒”，强调精准投放，地产现行政策短时间内不会延续性放松，预测信用周期将走平，指数、估值不会短期拔高，进展潜力较大的将会是业绩最好的少部分公司，如半导体材料(512480) 、5G。

结合现行政策倾向，2019年开端严格履行房住不炒，放开并购、增发，推出科创板、创业板(159915)注册制，鼓舞科创企业融资，信用扩张的方向突出偏向科创领域。

意见关心方向：新能源车(501057)无线耳机军工上游信创半导体材料(512480)

国金证券(600109)：

拐点来前仍分化，长期看金融地产(512640)

国金证券(600109)认为，当前销售市场的核心矛盾来源于消费复原强度突出低于工业生产，特殊是针对中低收入家庭，消费修复还需要更多时间。未来中国股市预测分析 八字宏观层面看来，货币现行政策难以大幅收紧，短时间内看不到通胀压迫，考虑到10月政府债券发行压迫和财政局支出放缓背景，央行对流动性或延续呵护，10月可考虑做多。

A股大盘看来，其估值分化的收敛途径有二：价格调整或业绩消化；综合认为收敛可能性较低，低估值版块短时间内不太可能加快上升，但考虑到银行和地产估值处在十年内低位，长期看来配置价值较高。

意见关心版块：消费基建消费电子行业有色金属(512400)

西南证券(600369)：

总体波动，聚焦三大方向

西南证券(600369)认为，从全球看来疫情照旧不容好，中美脱钩加快，依靠外需的同时内循环潜力的发掘至关重大，结合美商务部对台积电、中芯国际(00981)、联发科施加压迫事件，美国在高科技领域的垄断仍在，进口替代一往无前。未来中国股市预测分析 八字

宏观数据上，中国今年一季度GDP负增长，二季度反弹，估计三四季度增速再次上行。

从国内销售市场看来，疫情背景下货币现行政策维持宽松常态，信用将展现行情趋势性收紧态势；A股大盘上迎来IPO历史新高，资金供给可能从富裕转弱，估值存有泡沫，但距极值较远；同时强化了马太效应，导致企业景气度与企业规模突出展现正相关，龙头企业照旧强势，如餐饮业的海底捞、调味剂龙头海天味业(603288)、白酒茅台、物流业的顺丰控股(002352)等。

综上，将来投资可从以下三方面考虑：一是具备长期增长基础的稳健消费型行业，二是与“进口替代”紧密相关的科技、成长性行业，三是疫情经济发展复苏下的复工复产行业。未来中国股市预测分析 八字

意见关心版块：白酒医药半导体材料(512480)芯片电子元器件新能源车(501057)影视院线餐饮旅行

上海证券：

技术性压迫大，“熊长牛短”或改变

上海证券表达四季度短时间内这些因素需要关心：

国内“两个放缓”(经济发展复苏斜率放缓+信用总量边际放缓)的宏观组合，“消费反弹”聚合在中高收入群体，中低收入群体复原较慢，经济发展复苏与流动性富余促进经济发展进展动力减弱；

国际看来，大国博弈可能高频扰动销售市场，疫苗推出可能对经济发展复苏带来实际性促进，但要警惕局部股价透支预测后带来反向的流动性收紧明白。未来中国股市预测分析 八字

长期看来，结合国内逆周期调节、居民金融资产通过基金入市、注册制为核心的系列基础革新，A股大盘“熊长牛短”的长期性因素可能被改变。

意见关心版块：泛娱乐消费、新型消费业态、新型消费品、电影院线、航空旅行