股票啦网 www.gupiaola.com 2020年09月07日报道：销售市场或转向盈利驱动 高股息策略优势凸显

今年上半年，在全球销售市场流动性宽松的背景下，成长风格表现强势。5、6月份以来，国内流动性有所收紧，债券销售市场进入调整通道。未来中国股票行情预测分析估计下半年流动性边际再扩张的难度较大，伴随着PPI回升、工业企业利润复原通道打开，销售市场或从流动性驱动切换回盈利驱动，并由此带来销售市场风格的再均衡。

笔者年初曾提出两大投资主线，一是传统产业的份额聚合，二是新兴产业的成长兑现。其中，前一个主线在下半年确实定性更强。上半年疫情给相对成熟的传统产业带来较强外生冲击，企业利润增速总体下滑。未来中国股票行情预测分析但疫情对传统产业来说也相当于一次“供给侧革新”，经过上半年的优胜劣汰，具备核心竞争力的公司在盈利回升阶段有望更加受益，加快行业份额聚合行情趋势，最终实现“强者更强”。而针对估值较高的成长性版块，更重大的是审核其估值消化的能力，假如业绩增长速度可以支撑估值扩张速度，将来估值不存有较大收敛压迫，则仍可作为较好的投资标的。

高股息(512590)标的当下具备投资价值

在销售市场切换回盈利驱动、销售市场风格趋向再均衡的预测下，高股息(512590)策略在当下时点优势凸显。高股息(512590)策略的核心投资逻辑在于股息率。根据最优融资次序理论，财务质量好的公司，更倾向于支付股息。未来中国股票行情预测分析反之，财务质量欠佳的公司，自有资本不足，不得不依靠外部融资，因而不情愿支付股息。因此，高股息(512590)策略好像一个“过滤器”，锚定股息率较高、估值较低、基础面改善，进而引发净资产收益率抬升的行业与股票，起到去芜存菁的效果。

获得高股息(512590)的前提要素是低估值，在相同的股利支付率下，估值越低股息率越高，因此通过股息率选股所得到的组合，是估值相对较低的投资组合。未来中国股票行情预测分析同时，高股息(512590)标的还可作为熊市“减震器”，销售市场位于下滑通道时，可以通过股利再投资积存更多股份，能对投资组合的价值下挫起到肯定的减震作用，销售市场复原后，这些增量股份将提高组合收益率。

具备高股息(512590)特征的上市公司往往企业财务表现优异，拥有正面的经营预测。而且，优质的高股息(512590)标的通常包含两个维度，一是“高数值”，二是“高频率”。结合当下销售市场环境，股息的连续性比股息数额的高低更重大。未来中国股票行情预测分析假如企业盈利能力波动大，股息派发周期性突出，会给组合的投资收益带来扰动；相反，假如企业长期盈利能力突出，将来ROE的稳定性强，才更有延续派发股息的意愿和能力。因此，“高频率”不仅能反映历史情况，也隐含对将来的预测，历史上能够延续、高频派发股息的公司，将来也更有可能是“潜力高股息(512590)”标的。

波动市更需重视止盈止损

在当前销售市场波动显著加大的情况下，做好止盈止损尤为重大，而止盈止损策略的关键在于既需要预防被销售市场的Beta损害，又要力争抓住股票Alpha机会。未来中国股票行情预测分析

Beta强调共性，Alpha关心个性，在构建投资组合的过程中两者均需考虑。从Beta的角度看来，基金组合的Beta由持仓股票的Beta加权而来，因此当预测销售市场波动较大时，需要操纵高弹性股票的仓位，对股票Beta进行把关，及时调整组合针对销售市场的敏感程度，降低总体组合估值波动率以及销售市场Beta的影响。从Alpha的角度看来，企业的核心竞争力即是股票Alpha的来源，而核心竞争力最终会体现在将来净资产的盈利能力上，在构建投资组合时，需要不断优化底层资产，优选基础面指标良好的标的。未来中国股票行情预测分析在履行层面，需要根据销售市场预测调整Beta方向，并在此基础上最大限度保留股票的核心竞争力，以达到抵御波动、争取更高超额回报的目的。