股票啦网 www.gupiaola.com 2020年08月31日报道：牛市第三阶段调整期—9月月报

牛市第三阶段的调整期。人们认为9月将迎来牛市中的阶段性调整，核心原因为风险偏好在9-10月份存有阶段性回落的压迫，越靠近大选，外部环境的风险对销售市场造成的不确定性越大，后续需要关心四方面事件，一是美国签署香港自治法后的金融制裁，在8月初颁布一级制裁清单之后，30-60天内将颁布相关金融机构的二级制裁清单；二是地缘政治的风险，关键聚合在台海和南海区域；三是对华为禁售半导体材料(512480)的缓冲期将在9月中旬截止；四是9月29日开端的总统辩论，将着重商量美对华现行政策。其次，参考2005年以来四轮流动性宽松之后逐步收紧对全销售市场估值的影响，流动性二阶拐点确认之后全销售市场估值扩张的过程均进入阶段性暂停期。

内松外紧下，调整的空间相对有限，核心在于国内经济发展连续复原以及流动性离真正的收紧仍有距离。销售市场总体布局仍处于内松外紧的情况，大幅调整的可能性不大，原因在于三点，明日股票行情预测分析8.1一是流动性一阶拐点的隐藏还为时尚早，过去四轮流动性真正收紧的时间点一般滞后流动性二阶拐点6-12个月，央行8月中旬以来密集投放流动性呵护销售市场，核心在于保证8-9月份1万亿左右专项债的聚合发行，“三个不变”表明稳货币的情况将坚持至经济发展复原至合理水平；二是国内现行政策仍然积极有为，10月五中全会将召开，可关心十四五规划意见的落地和双循环的具体阐释，“两新一重”中新基建规划、城市群协同值得期望；三是经济发展和业绩的转好依然是牛市第三阶段的基石，7月因为汛情带来的单月回撤不改经济发展复苏的态势，生产端韧性较强，需求端也在快速复原。9、10月份风险偏好降低造成肯定力度的调整，10月下旬后等美国大选不确定去除后有望迎来牛市第三阶段的主升浪，核心催化剂在于全球经济发展共振上行预测增强以及风险偏好再度改善，低估值、强周期、高景气版块将带动指数上行。

行业配置的关键思路：高估值的版块对流动性较为敏感，可布局低估值顺周期、受益于涨价逻辑和内需修复的行业，9月份首选非银、建材和汽车。从宽基指数上看，销售市场进入横盘波动下的弱势行情，赚钱效应将会再次减弱。从行业配置角度看，流动性的边际收紧以及风险事件增加，针对销售市场总体风险偏好具有显著抑制效应，销售市场开端害怕医药等高估值版块估值收缩下的股价回调。从中观数据看来，意见关心受益于涨价逻辑的建材、有色金属(512400)、农产品(000061)、食品饮料版块，内需修复深化叠加经济发展数据改善利好的汽车、家电、轻工、交运版块等。短期看来，人们意见投资者优化配置以应对销售市场动能转折风险。