股票啦 www.gupiaola.com 2020年08月30日报道：9月将迎牛市中的阶段性调整 调整空间相对有限

核心观点

牛市第三阶段的调整期。人们认为9月将迎来牛市中的阶段性调整，核心原因为风险偏好在9-10月份存有阶段性回落的压迫，关键是中美关系的变化，越靠近大选，中美关系的风险对销售市场造成的不确定性越大。股票行情预测分析网站其次，参考2005年以来四轮流动性宽松之后逐步收紧对全销售市场估值的影响，流动性二阶拐点确认之后全销售市场估值扩张的过程均进入阶段性暂停期。

内松外紧下，调整的空间相对有限，核心在于国内经济发展连续复原以及流动性离真正的收紧仍有距离。销售市场总体布局仍处于内松外紧的情况，大幅调整的可能性不大，原因在于三点，一是流动性一阶拐点的隐藏还为时尚早，过去四轮流动性真正收紧的时间点一般滞后流动性二阶拐点6-12个月，央行8月中旬以来密集投放流动性呵护销售市场，核心在于保证8-9月份1万亿左右专项债的聚合发行，“三个不变”表明稳货币的情况将坚持至经济发展复原至合理水平；二是国内现行政策仍然积极有为，10月五中全会将召开，可关心十四五规划意见的落地和双循环的具体阐释，“两新一重”中新基建规划、城市群协同值得期望；三是经济发展和业绩的转好依然是牛市第三阶段的基石，7月因为汛情带来的单月回撤不改经济发展复苏的态势，生产端韧性较强，需求端也在快速复原。股票行情预测分析网站9、10月份风险偏好降低造成肯定力度的调整，10月下旬后等美国大选不确定去除后有望迎来牛市第三阶段的主升浪，核心催化剂在于全球经济发展共振上行预测增强以及风险偏好再度改善，低估值、强周期、高景气版块将带动指数上行。

行业配置的关键思路：高估值的版块对流动性较为敏感，可布局低估值顺周期、受益于涨价逻辑和内需修复的行业，9月份首选非银、建材和汽车。从宽基指数上看，销售市场进入横盘波动下的弱势行情，赚钱效应将会再次减弱。从行业配置角度看，流动性的边际收紧以及风险事件增加，针对销售市场总体风险偏好具有显著抑制效应，销售市场开端害怕医药等高估值版块估值收缩下的股价回调，以及中美摩擦下对科技版块的消极心绪。从中观数据看来，意见关心受益于涨价逻辑的建材、有色金属(512400)、农产品(000061)、食品饮料版块，内需修复深化叠加经济发展数据改善利好的汽车、家电、轻工、交运版块等。股票行情预测分析网站短期看来，人们意见投资者优化配置以应对销售市场动能转折风险。

风险提醒：中美关系急剧恶化、全球疫情蔓延超预测、各国现行政策应对不力、全球经济发展下滑加快、外场股市大幅下挫等。股票行情预测分析网站

非银金融

标的：中信证券(06030)、中信建投(H1747)、华泰证券(601688)、招商证券(06099)、中国平安(02318)、中国人寿(02628)、中国人保(601319)等。股票行情预测分析网站

支撑因素之一：股市交投活泼，券商业绩有望突出转好。今年前两个季度股市成交金额分别同比增长了47%和10%。股票行情预测分析网站8月成交金额环比7月有所缩量，截至8月28日，8月销售市场成交金额近20万亿，但总体仍处于历史较高水平，成交金额显著放量有望给券商业绩带来突出转好。

支撑因素之二：非银行业总体估值合理偏低。股票行情预测分析网站截止8月底，非银金融行业(510650)的PE估值和PB估值分别处于历史的68%和65%分位水平，与上市指数和其他行业指数相比，总体处在平均合理的位置。

支撑因素之三：革新加快，利好的进展现行政策频现。股票行情预测分析网站一方面，提升直接融资比例是将来长期的进展方向，作为桥梁的券商有望长期受益；另一方面，最近利好现行政策频出，包含创业板(159915)注册制革新很快将落地、打造航母级投行等，其它监管层最近再次释放积极信号如科创板T+0、做市商制度、延长交易时间等。

建材

标的：祁连山(600720)、天山股份(000877)、宁夏建材(600449)、海螺水泥(600585)、华新水泥(600801)、塔牌集团(002233)、旗滨集团(601636)、中国巨石(600176)、北新建材(000786)、东方雨虹(002271)、三棵树(603737)等。股票行情预测分析网站

支撑因素之一：水泥错峰生产缓解矛盾，玻璃行业景气不断上行。股票行情预测分析网站随着经济发展不断复苏且屡超预测，水泥需求不断扩大，前期供需矛盾紧张，最近才渐渐走向平稳；玻璃方面，近段时间玻璃的价格坚持快速上涨，景气亦不断上行。

支撑因素之二：行业估值仍处低位，经济发展景气复苏下估值有望修复。股票行情预测分析网站截止8月底，建材行业的PE估值仅17.8倍，处于历史估值的不足38%分位数，总体看估值仍处于较低水平。

支撑因素之三：将来经济发展复苏仍是主基调，基建等行业仍是经济发展上行的较大支撑力。经济发展仍处在快速复苏的过程中，基建作为托底经济发展增长的重大支撑因素并未改变。股票行情预测分析网站此外，房屋竣工也在不断上行等，均有望带动玻璃行业坚持景气改善。

汽车

标的：吉利汽车(00175)、长城汽车(02333)、长安汽车(000625)、广汽集团(02238)、宁波高发(603788)，科博达(603786)、伯特利(603596)、拓普集团(601689)等。股票行情预测分析网站

支撑因素之一：汽车生产端再次回暖，呈复苏态势。7月汽车销量210.8万辆，同比增长16.5%，前值+11.8%。股票行情预测分析网站其中，新能源汽车销量年内首次同比转正，7月销量9.8万辆，同比增长22.8%，前值-31.9%。

支撑因素之二：从高频数据看，汽车生产端已经复原至疫前水平。股票行情预测分析网站8月，半钢胎开工率创疫情后新高，汽车生产基础复原至疫前水平，同时侧面验证汽车终端消费需求或已同步复苏。

支撑因素之三：下半年存有两点积极因素：1)换购占比提升，促进销售量与销售额更快复原；2)下半年展开新能源车(501057)下乡活动。股票行情预测分析网站