股票啦网 www.gupiaola.com 2020年08月24日报道：销售市场下一轮上涨临近开启！A股已进入增量资金驱动模式

创业板(159915)涨下滑放宽不会对销售市场造成冲击，随着内外部扰动因素的渐渐消失，销售市场下一轮上涨也临近开启今日股票行情分析预测09.03。首先，创业板(159915)交易制度革新将平稳落地。从科创板的运作经验看来，股票涨下滑超过±10%的占比仅为3.9%，与主板/中小创销售市场相近；从海外的经验看来，韩国销售市场1995年以来8次涨下滑限制调整也并未造成销售市场大幅波动；A股历史上的重大交易制度调整所处的销售市场环境和当前有庞大差异，不具可比性。人们认为创业板(159915)涨下滑放宽后，纯炒作行为将减少，资金会进一步向龙头集聚，加快存量销售市场优胜劣汰。其次，前期内外部扰动因素也将渐渐消失。中美争端在美国大选前压迫最大的阶段已经过去，投资者已经逐步习性于“高频次、低影响”的环境；国内货币现行政策方面，国常会的再次定调和央行近两周的公布销售市场投放行为打消了销售市场针对流动性收紧的疑虑。最终，人们再次强调A股大盘已经进入增量资金驱动的模式，而非存量博弈的销售市场，要淡化风格切换的思维，强化基础面行情趋势和弹性逻辑。估计下一轮销售市场的上涨在行业层面是全局性的，在行业内的分化会加剧。人们坚持8月以来三条主线的推选，一是受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济发展修复的周期版块；二是受益于经济发展复苏和消费回暖的可选消费(159936)种类；三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的金融版块。

创业板(159915)涨下滑放宽

不会对销售市场造成冲击

无论从科创板的运作经验還是韩国销售市场过往的涨下滑调整经验，放宽涨下滑限制都不会显著地影响销售市场方向和波动率今日股票行情分析预测09.03。A股历史上的重大交易制度调整和当前不可容易类比。

1)科创板设立以来股票涨下滑超过±10%的占比与主板/中小创相近今日股票行情分析预测09.03。科创板设立以来，全体科创板股票涨跌停的交易天数占比仅为0.6%，涨下滑超过±10%的交易日占比也只有3.9%。相比之下，主板/中小板(159902)/创业板(159915)同期的涨跌停交易日占比分别为2.7%/3.3%/3.4%。从科创板一年以来的经验看，±10%已经满足绝大多数股票日内波动需要。

2)韩国销售市场1995年以来8次涨下滑限制调整并未造成销售市场大幅波动今日股票行情分析预测09.03。人们复盘了韩国KOSPI和KOSDAQ销售市场自1995年以来8次涨下滑限制调整，次周平均指数收益率为-0.9%，涨跌并没有突出的规律性，也未造成销售市场大幅波动。最近的一次±15%向±30%调整的过程中，KOSPI指数年化波动率由调整前5年的15%略微上升至调整后5年的17%，这个变动水平远低于销售市场不同年份因涨跌引起的正常波动率变化。

3)A股历史上的重大交易制度调整所处的销售市场环境和当前有庞大差异，不具可比性今日股票行情分析预测09.03。A股历史上，1996年的交易制度调整(设置股票涨下滑限制)和2016年的熔断制度(设置指数涨下滑限制)都属于制约销售市场流动性的制度调整，而且所处的均是严峻泡沫化之后的销售市场环境。而当前的创业板(159915)交易制度调整，本质上是放宽流动性制约，有助于促进价格发觉，同时销售市场估值更加合理，环境更加健康。因此不应容易类比过去A股交易制度调整带来的影响。

4)纯炒作行为将减少，资金会进一步向龙头集聚今日股票行情分析预测09.03。随着销售市场的成熟、监管体系的完善以及游资资金体量的增加，游资资金的策略也更加多元化以适应销售市场进展。人们汇总了2017-2020年龙虎榜中全国营业部买入和卖出金额前三名的股票，2017-2018年游资更加倾向小市值股票，而2019-2020年游资风格总体转向大中市值、有基础面逻辑、且有阶段性主题催化的股票，100亿以内的小市值股票仅占1/4左右，相比于2017-2018年的水平减半。涨下滑限制放宽将使纯粹的主题/概念炒作热度降低，加快存量销售市场优胜劣汰。

前期内外部扰动因素将渐渐消失

中美争端在美国大选前压迫最大的阶段已经过去，投资者已经逐步习性于“高频次、低影响”的环境今日股票行情分析预测09.03。本周国常会的再次定调和央行近两周的公布销售市场投放行为打消了销售市场针对流动性收紧的疑虑。

1)中美争端在美国大选前压迫最大的阶段已经过去今日股票行情分析预测09.03。8月以来中方针对中美各类争端的表态和行动都极为克制，多位外事官员也多次强调中美关系的重大性和沟通的重大性。在这种姿态下，估计中美争端很难进一步激化。此外，最近特朗普民调支持率已突出回升，随着民调差距的收窄以及大选的临近，两党的重心会阶段性转向国内的问题。针对销售市场关怀的第一阶段贸易协议探讨，人们估计最近也将顺利落地。人们认为中美争端在美国大选前压迫最大的阶段已经过去，投资者已经逐步习性于“高频次、低影响”的环境。

2)销售市场对流动性转向的疑虑也已经消化今日股票行情分析预测09.03。本周国常会再次定调不会收紧流动性，要进一步强化宏观现行政策针对性、有效性，放水养鱼，保住和培养销售市场主体，维持流动性合理富余。央行的公布销售市场操作也再次证明货币当局依然期望把销售市场利率坚持在较低的水平，继上周央行公布销售市场操作净投放4900亿元后，本周央行再次净投放4600亿元(包含1600亿逆回购和3000亿MLF)。人们估计下周公布销售市场操作会坚持超额投放。

A股大盘已经进入增量资金驱动的模式

而非存量博弈的销售市场

人们再次强调当前的A股大盘是拥有庞大资金入市潜力的增量销售市场，而非存量博弈销售市场，要淡化风格切换的思维，强化基础面行情趋势和弹性逻辑今日股票行情分析预测09.03。估计下一轮销售市场的上涨在行业层面是全局性的，在行业内的分化会加剧。

1)A股大盘已经进入增量资金驱动的模式，而非存量博弈的销售市场今日股票行情分析预测09.03。国内居民可投类固收资产总体的预测回报率仍在下降，加之监管层针对资金空转套利及房地产(512200)销售市场的延续压制，结构性存款、资金信托等高收益类固收资产估计也将延续收缩，有利于国内资金延续流入A股大盘。8月以来，权益类公募基金发行热度仍然较高，本月迄今新发基金规模达到1320亿元，超过6月全月，仅次于7月。同时，弱美元和强人民币行情趋势下，海外配置型资金仍在增配人民币金融资产。债券销售市场方面，今年前7月外资累计净买入金额达到8373亿元，超过2018和2019年全年。股票销售市场方面，8月配置型外资依然维持稳定的净流入节奏，日均净流入5.7亿元的速度与7月5.6亿元的水平相当。

2)下一轮销售市场的上涨在行业层面是全局性的，在行业内的分化会加剧今日股票行情分析预测09.03。在增量流动性驱动的销售市场下，上涨在行业层面是全局性的，需要淡化风格逻辑，强化基础面行情趋势和弹性逻辑。人们照旧意见积极布局四季度可能领涨的三条主线：一是受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济发展延续修复的周期版块，包含黄金、有色金属(512400)和化工；二是受益于经济发展复苏和消费回暖的可选消费(159936)种类，包含汽车、家电、家居、装修、品牌服饰、院线及影视；三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的金融版块，包含保险和银行等。

风险因素

全球疫情蔓延速度和延续时间超预测，中美分歧加剧导致全球风险偏好下滑，海外权益销售市场进入第二轮大调整，国内疫情反复今日股票行情分析预测09.03。