股票啦网 www.gupiaola.com 2020年08月24日报道：创业板投资迎来大变局 公募调整投资策略

创业板(159915)注册制革新正在对公募基金的投资运作产生深远影响。多家机构和投资人士对中国基金报记者表达，创业板(159915)注册制革新后，公募的创业板(159915)打新策略将日趋“科创化”，挑选性参与打新或成常态；二级销售市场投资上，部分公募重塑投资框架，更加关心股票的长期成长价值；创业板(159915)ETF波动将会放大，并可能涉及基金产品运作、投资者适当性治理等方面的调整，创业板(159915)销售市场的投资生态或将发生深刻变化。

打新策略生变

公募将挑选性参与

与此前创业板(159915)“逢新必打”的策略相比，创业板(159915)注册制革新后，新股上市后前五日不限涨下滑，也让各家基金公司的打新策略生变，不少公司将挑选性参与打新，新股质地成为打新的重大参考指标。今日股市分析预测图

“从前的创业板(159915)打新策略，一般是在新股打开涨停后卖出。在新现行政策规定下，新股上市首日没有涨跌停，在打中新股上市后，人们会根据行情择机卖出。”平安基金指数投资部总监成钧说，平安基金的打新小组会根据新股本身质地进行打新挑选入池，基金经理也会视基金的投资策略、规模、流动性等因素挑选性参与新股。

浦银安盛基金指数与量化投资部总监陈士俊表达，创业板(159915)新股申购规则与科创板类似，从科创板新股申购的经验看，公司对报价和上市首日上涨幅度都有了肯定操作经验，总体而言会连续科创板新股申购的策略。

招商基金量化投资部副总监王平表达，创业板(159915)新股申购策略的基础原则仍会维持一致。今日股市分析预测图招商基金投研部门会根据销售市场、行业的即期情况，结合对股票的钻研，来判定是否参与创业板(159915)特定股票的新股申购；也会结合科创板新规卖出的经验，在创业板(159915)新股上市时进行适当调整，根据投研部门具体估值目的价逐步退出。

融通创业板(159915)指数基金经理蔡志伟认为，有资格参与网下询价的账户数将较注册制前显著减少，且网下配售比例将大幅提高，针对机构而言相对核准制下是具备较大优势的，因此机构新股申购总体是积极的。

重塑创业板(159915)投资生态

投资框架面临调整

在二级销售市场投资方面，交易规则变化对存量产品投资也将产生较大影响，投资框架、投资策略将面临调整。今日股市分析预测图

博时基金表达，在创业板(159915)投资上的投研框架将参考现有科创板钻研框架进行调整，一是加强对处于产业周期早期的企业进行钻研定价，从技术、产品、渠道多维度进行考察；二是加强全球较为、科创板对比钻研，向科创板和海外成熟销售市场学习和借鉴；三是增加更丰富的指标评估公司价值。

富国创业板(159915)两年定开基金经理曹晋表达，作为长久期投资思路和策略，他的选股标准就会变得较为严格，创业板(159915)很多新上市的公司，财务报表相对较为粗放，所以除了营收、利润的结构等，对它的资产负债表和现金流量表也会有较为严苛的要求。

具体到交易层面，多位基金经理认为，涨下滑的放大可能将带来基金净值更大的波动风险，但销售市场定价效率和活泼度也将提升。今日股市分析预测图

陈士俊表达，“总体而言，创业板(159915)涨下滑扩大应该说对人们存量产品没有过大影响，公募基金投资创业板(159915)股票本来还是本着长期投资、价值投资的理念，不会因为短期销售市场波动而改变投资策略。”

蔡志伟表达，创业板(159915)涨下滑调整至20%，针对销售市场总体定价效率有所提升，将进一步提高销售市场活泼度，赋予销售市场更为充分的定价空间，是销售市场制度更趋向于成熟化的标志。

创业板(159915)ETF波动或放大

应关心场内指基流动性

在新股申购、主动选股投资之外，高仓位的创业板(159915)ETF还是受注册制影响较大的公募品类。今日股市分析预测图多位业内人士预测，创业板(159915)相关指基波动增大，可能产生流动性的变化，并可能产生套利机会，指数成份股中的退市股需要重点关心。

王平表达，创大盘ETF严格跟踪基准指数，创业板(159915)涨下滑调整为20%，不会对创大盘ETF的持股期限、投资策略造成实质性影响，但ETF场内的成交可能隐藏肯定变化，投资者在参与场内交易或申赎时可能需要考虑相关变动带来的影响。

博时基金表达，创业板(159915)革新扩暴涨下滑限制后，股票ETF净值波动水平可能有所扩大，ETF净值波动和场内价格差异较大时可能隐藏套利机会。但场内价格波动水平要看场内流动性水平，假如场内成交量和换手率较高，一般不会隐藏场内价格连续涨停或跌停的极端情况。

华夏创成长(159967)ETF基金经理荣膺表达，在交易制度上，创业板(159915)股票可能实施风险警示制度，可能会对指数结构产生细微变化，也会看到创业板(159915)股票从指数中被临时剔除的现象。今日股市分析预测图

成钧表达，就ETF而言，仍然会运用良好复制法，也会重点关心存有退市等极端风险的股票，尽可能在发生股票退市等风险前加以鉴别和剔除持仓。

此外，多位投资人士表达，交易规则的变化可能涉及基金产品的运作、风险等级评价、投资者适当性治理等。

在产品运作方面，博时基金表达，创业板(159915)注册制革新后，可能参照科创板经验，老产品若原先写明可投创业板(159915)股票则能再次参与，若没有写明则需要修改法律文件条款履行适当手续并公告。今日股市分析预测图

由于部分公募基金涨下滑也将扩大至20%，相关产品的风险等级也会做出调整，以匹配投资者的适当性治理。荣膺预测，考虑到销售市场交易规则变化，一些主流基金评级机构可能会把创业板(159915)ETF这类基金的适当性风险等级调升。华夏基金也将做好信息披露工作，提请投资者留意潜在风险。

王平表达，创大盘ETF目前风险等级是R3，在新的规则下，公司会视产品风险等级是否调整，来决策投资者适当性评估和调整。

陈士俊认为，扩暴涨下滑范围后，并不会使投资创业板(159915)ETF的风险增加，不必对产品的投资者适当性做重新调整。今日股市分析预测图