股票啦 www.gupiaola.com 2020年08月16日报道：整固之后 复苏牛将挑战新高

投资要点

人们认为，中期看来，“复苏牛”三个核心逻辑：全球流动性泛滥、中国复苏行情趋势占优，A股配置吸引力占优都还没有破坏。最近销售市场担忧的两大因素：流动性收紧和大选前中美关系的不确定性，人们认为隐藏了好于销售市场预测的迹象。同时，中美疫苗的渐行渐近也将有利于销售市场复苏预测提升，进入对后疫情时代的展望，今日股市行情分析预测如何人们认为销售市场在将来一段时间将关键展现出“波动向上”的布局，在此行情趋势下A股复苏牛有望挑战新的高度。在此逻辑下，顺周期版块会有补涨和修复性质的表现，同时人们也需要注意复苏仍然是缓慢的，风格未必是一边倒的，人们认为非供给侧革新行业中的周期成长股、军工、云计算、苹果链、白酒、家电、保险、券商等都会有肯定表现机会。

风险提醒：

1、海外疫情超预测；2、全球经济发展低预测；3、现行政策推进低预测等。

正文

本周销售市场风险偏好突出下降，成交金额大幅萎缩，销售市场连续波动布局。本周上证指数，中小板(159902)指，创业板(159915)指涨下滑分别为0.18%，-0.78%，-2.95%，其中上证指数连续三周上涨而创业板(159915)指连续两周下挫。从行业指数看来，本周房地产(512200)(2.87%)，今日股市行情分析预测如何银行(2.85%)，交通运输(2.37%)，食品饮料(1.66%)、建筑点缀(1.41%)等行业表现较好，有色金属(512400)(-7.52%)，医药生物(-5.44%)，休闲服务(-5.08%)，国防军工(-3.11%)，建筑材料(-2.65%)等行业表现靠后。

安信策略在今年销售市场底部坚定看多，提出“复苏牛”推断并延续公布系列报告，伴随着全球流动性泛滥，中外经济发展和金融数据延续超预测，企业盈利复苏预测上修，中国金融革新步伐不断加快提升销售市场风险偏好，A股包含上证综指等关键指数都已创下2019年以来新高。复苏牛的逻辑正不断获得验证。

安信策略在7月12日公布周报《短期积极转中性》，提出销售市场在经历7月上旬过快上涨后，短期在面临外部不确定环境下，需要面临一个阶段的波动整固，同时中期坚持看多，牛市未完待续。销售市场在过去一个月实在延续波动，本周三创业板(159915)指一度回落至2578点，创2896点调整以来新低。

人们认为，中期看来，“复苏牛”三个核心逻辑：全球流动性泛滥、中国复苏行情趋势占优，A股配置吸引力占优都还没有破坏。最近销售市场担忧的两大因素：流动性收紧和大选前中美关系的不确定性，人们认为隐藏了好于销售市场预测的迹象。同时，中美疫苗的渐行渐近也将有利于销售市场复苏预测提升，进入对后疫情时代的展望，今日股市行情分析预测如何人们认为销售市场在将来一段时间将关键展现出“波动向上”的布局，在此行情趋势下A股复苏牛有望挑战新的高度。在此逻辑下，顺周期版块会有补涨和修复性质的表现，同时人们也需要注意复苏仍然是缓慢的，风格未必是一边倒的，人们认为非供给侧革新行业中的周期成长股、军工、云计算、苹果链、白酒、家电、保险、券商等都会有肯定表现机会。

1、销售市场环境：经济发展+流动性组合实质仍然偏友好

最近与投资者交流，相当多投资者害怕货币现行政策边际收紧对销售市场的影响，这在本周金融数据公布后分歧进一步上升。

人们对货币现行政策的明白是，修正销售市场过度宽松预测，但流动性仍然坚持适度宽松。今年5月以来央行实际上已经开端履行货币正常化现行政策，在当前无风险利率回到贴近疫情发生前的水平后，利率进一步上升的空间有限，而央行也开端通过逆回购和MLF续作稳定销售市场流动性预测，今日股市行情分析预测如何而更重大的是宽信用并没有发生实质变化，金融数据有季节性效应，社融数据实际上仍然坚持强势，只是销售市场预测过高，并非现行政策收紧。

展望将来一个阶段，在全球疫情得到有效操纵之前，出口、制造业乃至消费服务业等部门的复原估计都是缓慢的，经济发展+流动性组合对股市仍然偏友好。

7月经济发展数据显示复苏在连续，但已有趋缓迹象。中国7月规模以上工业增加值同比增4.8%，预测5.2%，前值4.8%。南方洪灾及低温气候或许对生产数据形成短期扰动。

值得注意的是，需求端复原也有趋缓迹象。消费方面，7月社零同比降1.1%，预测增1.2%，前值降1.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比下降2.4%。投资方面，中国1-7月固定资产投资同比降1.6%，预测降1.6%，今日股市行情分析预测如何1-6月降3.1%；其中制造业投资仍然疲弱，累计同比降10.2%，房地产(512200)开发投资复原最快，累计同比上升3.4%，仍是支持投资的重大力道，基建投资累计同比降1.0%。

流动性层面，人们认为当前流动性环境对股市仍然偏友好。7月末，广义货币(M2)余额212.55万亿元，同比增长10.7%，增速比上月末低0.4个百分点，而社融存量增速12.9%环较为前值再次走高0.1个百分点，延续创2018年2月以来增速新高。同时，“M2-M1”剪刀差缩窄，反映实体经济发展逐步修复，需求延续向好。从信贷结构上看，中长期贷款坚持高增速，短贷和票据融资显著回落，信贷结构好于预测。此外，人们认为央行已经向销售市场发出了稳定流动性预测的信号。央行本周共进行5000亿元逆回购操作，净投放4900亿元。

另一方面，也需要注意，实际上疫苗也不等于迅速走向强复苏，只是加快修复。疫苗接种也需要相当长时间，过程中销售市场也仍然会害怕隐藏病毒变异等有效性问题，外需和消费服务业复苏也很可能是缓慢的。销售市场很可能会在复苏预测下演绎一轮行情，但最终還是要观看数据，在这个过程中，很难隐藏实质的现行政策收紧。从结构上看，复苏预测也会促进顺周期版块估值修复或者说合理补涨。阶段补涨之后，A股大盘的中长期逻辑還是转型升级，中长期主线最终還是消费与科技。

2、风险偏好：中美隐藏积极信号

影响短期销售市场风险偏好的一个因素在于销售市场对大选前特朗普采取极端措施的担忧，最近一个阶段，在美元弱势背景下，人民币并未走强，北上资金隐藏了流出，今日股市行情分析预测如何人们认为与此担忧有关，值得注意的是，这些行情趋势本周都隐藏了边际改善。同时，人们也观看到中美磋商过程中实在开端隐藏了一些积极信号。

人们认为，假如销售市场对中美之间的担忧进一步缓解，疫情操纵良好、引领全球经济发展复苏且领先实施货币现行政策正常化的中国资产将再次吸引全球资金流入，人民币汇率有望进一步走强，北上资金有望进一步大幅流入A股。

3、销售市场内部特征观看：稳住阵脚，预备进攻

从换手率看来，本周关键指数换手率均有所回落并有所分化，上证综指、上证50(510800)、沪深300、万得全A换手率回落至90%分位以下，中小创换手率回落至60%分位以下。本周上证综指，中小板(159902)指，创业板(159915)指，上证50(510800)，沪深300，中证500(512500)，万得全A的流通市值换手率分别为1.33%，4.71%， 5.28%，0.62%，0.95%，2.05%，1.70%，分别较前周变动-0.32，-0.90，-1.51，-0.10，-0.23，-0.47，-0.43个百分点，今日股市行情分析预测如何分别处在86%，59%，45%，88%，85%，74%，83%分位数水平，当前销售市场强势股票数量占比77.7%，较上周上升2个百分点，达到近1年高位，而超买股票与超卖股票之差占比10.7%，较前周下降5.4个百分点。创业板(159915)看来，强势股票数量占比79.9%，较上周上升0.8个百分点，同样达到近1年高位，超买股票与超卖股票之差占比9.3%，较前周下降5.8个百分点。

人们认为，最近一个月，销售市场的核心心绪指标都已经经历显著调整，显示销售市场内部进过最近波动整固，已经稳住阵脚，做好了上行的预备。

增量资金方面，八月权益类基金发行再次维持火热，上半月发超千亿份，估计全月的发行规模将超过今年6月。新基金销售市场行情分化：多数基金公司降低募集目的并延长认购天数，但头部基金公司产品照旧表现强势。新发基金中具有锁定期的占比提高，有望带来更多有效资金。

中期看来，“复苏牛”三个核心逻辑：全球流动性泛滥、中国复苏行情趋势占优，A股配置吸引力占优都还没有破坏。最近销售市场担忧的两大因素：流动性收紧和大选前中美关系的不确定性，人们认为隐藏了好于销售市场预测的迹象。同时，中美疫苗的渐行渐近也将有利于销售市场复苏预测提升，进入对后疫情时代的展望，今日股市行情分析预测如何人们认为销售市场在将来一段时间将关键展现出“波动向上”的布局，在此行情趋势下A股复苏牛有望挑战新的高度。在此逻辑下，顺周期也会有补涨和修复性质的表现，同时人们也需要注意复苏仍然是缓慢的，风格未必是一边倒的，人们认为非供给侧革新行业中的周期成长股、军工、云计算、苹果链、白酒、家电、保险、券商等都会有肯定表现机会。

风险提醒：1、海外疫情超预测；2、全球经济发展低预测；3、现行政策推进低预测等。